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“ 投资要保持良性的怀疑主义，只有你亲自验证过的信息才是有价值的信息。” 这两日 $腾讯控股(00700)$ 公布了2022Q4财报，大概看了下，如黑白老师所言符合预期， 就这两年的市场环境而言，腾讯交出符合预期的财报就意味着最困难的时期已经过去了，未来只要稳步经营就值得期待。 腾讯其实是持仓中最放心的一家企业，除了有不少价值投资大V坚定看好和深度分析过它之外， 财妈投资它的逻辑也很简单，就是相信常识，认为只要微信的竞争优势还在，腾讯就值得投资； 而且它当时的估值有符合自己安全边际下的便宜可占（现在也不贵）， 图片 就在月初用海康换了352.2的腾讯。 01—浅析腾讯财报 下了一份腾讯最新财报，第一次看港股财报，繁体字还不习惯，看得云里雾里，多看几份，慢慢习惯应该会好点。 就去用杜邦分析拆解了一下它近10年ROE，除了总资产周转率连续6年逐年下降外，没看出啥问题。 图片 从上图杜邦分析可得出 腾讯的杜邦初印象：这是一家高净利率低周转中杠杆的企业。 （判断标准：净利润率达到20%以上，那么企业一般是净利润率导向的。） 净利润率很高的企业，往往说明其生产的产品具有独特的竞争优势，能够通过提价等方式来获得远高于成本的收益，而不用担心有竞争对手的杀价。 腾讯ROE常年高于23%，十年均值为在27%左右， 图片 从杜邦初印象可知，这是由于高毛利率导致高净利率，从而贡献的高ROE，这属于非常不错的一类公司。 公司总资产周转率去年下滑比较明显，主要是去年存货周转天数和应收账款周转天数的上升， 图片 说明公司卖货和收款的速度都变慢了一些，但数值变动并不大（比如存货周转天数从1天增加到近两天，好像也还好），依然优秀，同时指标不能独立于当年的经营背景去分析， 回顾去年疫情的严峻和互联网企业面临的挑战，就能大概明白这只是一时的，现在也过去了； 并不影响企业长期投资逻辑，而企业在寒冬下积累的过冬能力，也会让它们在未来的经营中走得更稳，经营情况不断变好，相关指标也能慢慢改善。 02—回顾右侧加仓信号 上周五分享的《市场见底的确认信号》一文中， 提到价值投资风格的投资者，大部分加仓习惯都是拉开空间或时间越跌越买的左侧加仓; 造成很多投资者在去年股价走到最极端前就早已经打光了子弹，只能望跌兴叹； 为验证一位读者的建议：前几次按计划左侧加仓，最后留20%仓位右侧加仓。 的可行性及是否适合自己，财妈总结了自己用相对强弱指标RSI观察市场极端情绪时的收获， 认为市场见底的确认信号（右侧加仓信号）应符合以下两点： 1.提醒信号：RSI在长周期（如月线图）上出现超卖或跌破历史极值 2.确认信号：出现提醒信号后，又在短周期（如日线图）上出现RSI和成交量均与股价的底背离。 由于思考见底确认是为了右侧加仓看好的资产，因而还可在这个基础上再增加一条过滤信号： 3.过滤信号：相关资产基本面未发生影响长期投资逻辑的变化。 并用三个案例 $腾讯控股 hk00700$ 、 $恒生指数(HSI)$ 和 $特斯拉(TSLA)$ 来说明这个判断方法的可靠性，似乎都不错。 但回顾历史，用事后镜看你会觉得指标好准，方法不错，是我想要的； 实战应用时，你才会发现和你预想有出入的地方，只有思考自己能不能接受这些出入； 以及有没有好的办法改进，才能形成自己最大限度利用这些指标/方法的行动计划。 正如昨日分享的《走进我的交易室》中的一句金句： 投资要保持良性的怀疑主义，只有你亲自验证过的信息才是有价值的信息。 今天就来分享一下近期实践观察右侧加仓信号的收获。 03—近期观察到的右侧加仓信号 近期主要还是在观察恒指和腾讯的右侧加仓信号，从之前市场见底的确认信号可看出， 那是判断长期最极端情况下的见底确认，因为它的提醒信号是长周期月线中的超卖，但月线中的超卖可能几年才有一次。 因而现在我们不能锚定最极端的情况，刻舟求剑，指望市场短期再次走极端在月线中超卖。 那么我们想判断市场短期是否回调到位显示出右侧加仓信号，就可继续缩小一点周期，从周日线图中去找相关提醒和确认信号。 比如把标准调整为： 市场短期见底的确认信号（右侧加仓信号）应符合以下两点： 1.提醒信号：RSI在长周期（如周线图）上从极端走出一波大涨后回调到前低附近； 2.确认信号：出现提醒信号后，又在短周期（如日线图）上出现RSI和成交量均与股价的底背离。 由于思考见底确认是为了右侧加仓，因而还可在这个基础上再增加一条过滤信号： 3.过滤信号：相关资产基本面未发生影响长期投资逻辑的变化。 接下来我们用恒指和腾讯验证一下这个方法： 1、 $恒生指数 HSI.HK$ 图片 从上图可看出，恒指周线图中出现提醒信号后，日线图在上周一就出现了超卖后RSI和成交量均与股价的底背离，是个右侧加仓信号； 但背离确认后并没有马上上涨，而是又回调了一周，本周再次新低后又再次RSI底背离才开始上涨。 这就是和我们预想中的见底不一样的情况，实际上市场不会按你的预想走， 你需要思考自己能不能接受这些和预想中有出入的地方又要如何应对； 毕竟市场见底确认信号出现后是反弹还是反转，会涨多少涨多久，谁都预测不了，只能等市场走出来告诉我们。 2、 $腾讯控股 hk00700$ 图片 从上图可看出，腾讯和恒指是一样的情况，在周线中出现提醒信号后，日线上周一就出现了确认信号， 但确认信号出现后又回调了一周，到本周再次新低后又再次RSI底背离才开始上涨。 同时首次日线底背离成交量放大并不明显，昨日收盘后才能看到明显放大的成交量， 若要等看到明显放大的成交量才右侧加仓，股价已经涨了很多了，脱离原定的低估区域了，是否还敢追又是一个考验。 这些都是与预想的见底确认信号出现后走势有出入的地方，如何权衡取舍就看自己如何应对了。 只有根据自己的性格和对安全边际的要求做好涨跌应对，才能形成自己最大限度利用这些指标/方法右侧加仓的行动计划。 综上可知，不管是基于指标的市场分析右侧加仓还是基于基本面的企业分析左侧加仓， 得出的任何投资信号，最终都要结合自己的风险控制措施和获利了结机制才能形成一个闭环。 也就是说看到确认信号显示出机会后，想进场还需考虑好接下来涨了该怎么办跌了又该怎么办，形成“不预测只参与”的决策闭环。 最终让我们在市场中活得久的是： 只在击球区买入真心认可的好资产，同时不以自己一定会对去做投资决策。 希望我分享的内容对你有所帮助，我们下一篇见。 特别声明： 文章只是分享财妈的交易系统理念和投资逻辑，不构成任何投资建议。如果文中涉及到个股，绝非推荐，股市有风险，投资需谨慎，请理性参考！