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$奈飞(NFLX)$ 将拉开Q1科技股财报的序幕。将成为多空双方的必争之地。

业绩预期

市场对Q1的一致预期：营收同比增长4%至81.8亿美元，与公司指引一致；摊薄EPS为2.86美元，略高于公司指引的2.82美元。

看来市场对公司的利润率更为乐观，毕竟目前整个科技行业都在讲究效率，裁员的裁员，缩减业务的缩减业务。而奈飞自疫情后也非常注重每部剧的投入产出比，尤其在拓展海外市场的时候更重视低成本开支，降低内容支出也会减少摊销项。更重要的是，在扩展利润率更高的广告业务以后，公司的整体利润率会有更明显的提升。

订阅用户方面，市场预计Q1新增241万，其中北美地区预期增长25.8万，亚太地区是增长主力，预计增长102.7万。

这个数据在过去一个月内也被略微提高，说明分析师对Q1的用户增长较为乐观。去年同期是减少了20万，让市场非常恐慌，纷纷抛售，奈飞因此大跌，也间接促进了后来的广告业务开发。

我认为对新增订阅乐观的原因有两点

第一、新增带广告的基本账号。奈飞可以同时收取订阅费用以及广告费用，跟Hulu一样，长期来看可以提高单个用户带来的营收。

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第二、共享账户。这一直是奈飞针对的重点。Q1奈飞在包括加拿大、新西兰、葡萄牙和西班牙等国家开始为标准或高级计划会员推出每人每月额外支付7.99元（当地货币）的共享账户服务。这将一定程度上增加奈飞的整体订阅用户数。

财报关注重点

以往，奈飞的财报最核心的数据是新增订阅用户。但随着广告业务的加入，投资者对这一数据的敏感程度有所下降。对业绩持续增长的能力，除了看订阅用户，还需要看带来的现金流（ARPU）能有多高。

所以，广告业务的增量很重要。虽然这一数据暂时不显示在财报里（在没有获得足够于订阅营收分庭抗礼的占比之前可能不会在收入里单独分类），但是投资者可以通过持续观察利润率（尤其是毛利率）的变化来观察广告业务的起色。

此外，AI并非与奈飞毫不相干。图像、视频的AI应用其实也以及初见端倪。在奈飞的海量剧集和电影中，利用AI技术插入相关广告，并进行精准的分析和投送，不仅可以提高广告主的投放效率，也能进一步增加奈飞的广告增量。

所以，投资者也需要观察高管在业绩会上对相应业务的说明。

财报交易策略

奈飞股价在上次财报以来像是做了过山车，虽然年初以来的整体表现（+12.8%）好过大盘标普500（+8.6%），但是其波动性更大。这也造成了其期权更贵。

奈飞进入4月以来的走势比大盘更差一些，因为它真的没有AI的光环，缺少“科技避险”属性，并且在头部科技公司中的交易量也更低一些。不过空头的也并不活跃，未平仓空头较以往财报前更少。

NFLX SHORT VOL

这也给财报交易提供了更好的机会。

首选策略是针对“大波动”的跨式或者宽跨式策略（Straddle/Strangle）

4月21日到期的月期权，正好是NFLX财报当周到期的期权。选择4月17日收盘价332.72美元最近价位的跨式合约，即买入332.5美元行权价的Call和Put。

交易的成本是2980美元，到期盈亏平衡点是362.30美元以及302.70美元。

换言之，市场预计奈飞的财报当周能有10%的涨跌幅。

当然，如果你认为波动会小于10%，可以反向来一波“逆向跨式策略”，即卖出332.5美元行权价的Call和Put。只要到期波动小于10%，就可以盈利。

如果特别看好奈飞财报，利用牛市差价策略（Bull Spread）来获得收益。

预期涨幅在10%左右，即可以在买入一个低价位Call，比如315美元行权价的CALL，的同时，卖出360美元的CALL。

成本为1959美元，最大盈利为2541美元（到期NFLX股价超过360美元），最大亏损1959美元（到期NFLX股价小于315美元），盈亏平衡点334美元。

由于市场对奈飞Q1业绩预计乐观程度相对更一致，这就会导致下行的回避风险大于上行。因此，如果喜欢做逆向交易（小概率博大收益），可以侧重在空头持仓以及相关期权。

此外，奈飞的财报也可以成为建仓或者加仓的契机。

利用财报前的高IV，卖出看跌期权，选择你认为合适的建仓点位，比如，选择Sell PUT 310美元行权价，4月21日到期，权利金为5.6美元。如果跌至310美元以下，即相当于不到305美元的价格建仓。

Happy Trading！