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2023-02-28

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业务前景不确定、战略执行糟糕，英特尔已经深陷泥潭？

英特尔最近报告了非常疲弱的经营趋势，业务前景高度不确定，即使在削减股息后，它仍然是一个价值陷阱。虽然英特尔股票当时提供了高股息收益率，但其股息可持续性值得怀疑，未来可能会削减股息。几周前，该公司在公布

业务前景不确定、战略执行糟糕，英特尔已经深陷泥潭？

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(Bloomberg)</p><p>其第四季度的收入为140亿美元(同比下降28%)，毛利率为43.8%(与2021年第四季度相比下降12个百分点)，每股收益仅为0.10美元(同比下降92%)。英特尔全年营收为631亿美元(同比下降16%)。华尔街的预期是营收超过660亿美元，毛利率为47.3%(2021年为58.1%)，每股收益为1.84美元(同比下降65%)。</p><p>投资者应该注意到，英特尔最近的业绩指引是每股收益2.30美元，因此该公司去年最后一个季度的业绩远低于管理层的预期，这是一个令人担忧的迹象，表明公司业务可能出现转机。</p><p>关于股息，在削减之前，它每年为每股1.46美元，这意味着与2022年收益相关的股息支付率为79%。这比2021年的28%大幅增长，表明英特尔的股息可持续性非常值得怀疑。</p><p>虽然英特尔的股息增长历史非常好，但其收益的快速下降导致了非常高的派息率，考虑到英特尔预计将在2023年出现亏损，预计派息率将进一步恶化。此外，大多数科技行业的公司通常更喜欢进行股票回购，而不是派发股息，这意味着英特尔的高股息收益率对其股价并没有很大的支撑，因为仅从股息收益率来看，英特尔不太可能吸引很多以收益为导向的投资者。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/3da10d77300b9d305a30e719d82f54fc\" tg-width=\"640\" tg-height=\"256\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>Dividend (Bloomberg)</p><p>在削减股息后，英特尔现在将派发每股0.125美元的季度股息，或每年0.50美元，以目前的股价计算，股息收益率不到2%。这与<a href=\"https://laohu8.com/S/TSM\">台积电</a>(NYSE:TSM)的收益率相似，几乎是<a href=\"https://laohu8.com/S/ASML\">阿斯麦</a>(NASDAQ:ASML)收益率的两倍，这意味着英特尔目前的股息与最接近的同行更加一致，仍高于科技行业的平均水平。</p><p>从现金流的角度来看，英特尔在2022年支付了约60亿美元的股息，因此削减股息将使其节省约40亿美元，这是一笔可观的金额，并将有助于为其专注于代工领域的增长战略提供资金，这需要大量资本支出来建设新工厂。</p><p>投资者应注意，虽然英特尔的股息被2022年的盈利覆盖，但如果基于现金流，则没有发生同样的情况。事实上，英特尔从运营中获得了154亿美元现金，这不足以支付近250亿美元的资本支出，更不用说股息了。这意味着英特尔是通过发行债券来支付股息的，从长期来看，这是不可持续的。</p><p>到2022年底，英特尔的净债务为82亿美元，净债务的EBITDA比率为0.5倍。这仍然是一个相对较低的杠杆率，英特尔有很好的机会在资本市场上发行债券，但从长期来看，保持完全由发债融资的股息并不是最好的方法。</p><p><b>02</b>、<b>业务前景</b></p><p>关于中短期的业务前景，英特尔对下一季度的指导相当糟糕，因为该公司预计营收将在105亿至115亿美元之间(同比下降40%)，毛利率为39%，本季度将出现净亏损。与2022年相比，英特尔的财务数据和现金流产生可能会进一步恶化，这意味着英特尔目前的股息显然是不可持续的，管理层应该完全削减股息，至少在其增长战略开始为公司的基本面带来一些改善之前。</p><p>然而，这可能需要一段时间才能实现，因为英特尔的代工业务在2022年只占总收入的0.5%，而其在建工厂可能要到2024年或2025年才能投入运营。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/7b99a0a7bd53b061e1154262337c3792\" tg-width=\"292\" tg-height=\"303\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>Foundry segment (Intel)</p><p>这意味着，英特尔的困境并不容易扭转，未来几个季度，其运营趋势的改善必须来自于现有业务，由于来自AMD(NASDAQ:AMD)和<a href=\"https://laohu8.com/S/NVDA\">英伟达</a>(NASDAQ:NVDA)的激烈竞争，现有业务继续挣扎，以及宏观经济形势的改善。这在很大程度上超出了公司的控制范围，这对未来的收益来说不是好兆头。这也解释了为什么英特尔只给出了第一季度的指引，而对于全年，该公司没有提供任何指引，但希望在2023年下半年经济有所改善。</p><p>由于这种艰难的运营环境，英特尔计划在2023年削减约30亿美元的成本，这将有助于提高收益，到2025年实现成本节约80 - 100亿美元。另一方面，它打算按预期保持投资，以实现2021年提出的业务转型。关于其产品路线图，英特尔表示已经准备好使用最先进的技术英特尔4进行生产，这是第一个部署EUV的节点，并正在按计划使用英特尔3。这意味着英特尔可以在2023年下半年提高竞争力，这将是潜在收入反弹的关键。</p><p>然而，由于英特尔过去曾有过几次产品挫折，投资者不应该对这些前景过于兴奋，而应该等着看英特尔是否能通过今年的流星湖和2024年的月球湖来提高其在CPU市场的竞争地位。</p><p>英特尔2023年盈利的另一个积极因素是，该公司一些生产机器和设备的估计寿命从5年改为8年，英特尔认为这能更好地反映其设备随时间推移的经济价值。这将使其2023年的折旧费用减少42亿美元(而2022年的折旧总额为111亿美元)，毛利润增加26亿美元，研发费用减少4亿美元。</p><p>然而，尽管这对英特尔的财务数据产生了积极影响，但市场预计2023年对该公司来说将是又一个艰难的一年。事实上，根据分析师的估计，营收应该在500亿美元左右(同比下降19.8%)，预计全年亏损约25亿美元。资本支出预计将接近200亿美元，这将导致负的自由现金流超过70亿美元。</p><p>在接下来的几年里，考虑到2025年的收入估计约为650亿美元，仅略高于2022年，预计将出现复苏，但目前的不确定性相当高，投资者应谨慎对待中期估计。英特尔显然需要很好地执行其业务战略，以扭转最近的疲软局面，这不是一项容易的任务，未来几个季度的收入和利润可能会趋于疲软。</p><p><b>03、结论</b></p><p>英特尔继续报告疲软的收益，其最近削减股息的决定并不出人意料，在我看来，股息应该完全削减，考虑到这并不能支撑其股价，英特尔的自由现金流是负的，因此支付股息没有多大意义。</p><p>过去，看涨者可能会辩称，英特尔的市盈率远低于同行，股息收益率高，但最近该公司公布的亏损和股息削减，摧毁了这一点。英特尔目前的业务前景在很大程度上是不确定的，反弹似乎更像是一厢情愿的想法，而不是短期内合理的预期。因此，在其基本面改善之前，英特尔仍是一个陷阱，而这可能需要一段时间才能实现。</p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta 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100亿美元。另一方面，它打算按预期保持投资，以实现2021年提出的业务转型。关于其产品路线图，英特尔表示已经准备好使用最先进的技术英特尔4进行生产，这是第一个部署EUV的节点，并正在按计划使用英特尔3。这意味着英特尔可以在2023年下半年提高竞争力，这将是潜在收入反弹的关键。</p><p>然而，由于英特尔过去曾有过几次产品挫折，投资者不应该对这些前景过于兴奋，而应该等着看英特尔是否能通过今年的流星湖和2024年的月球湖来提高其在CPU市场的竞争地位。</p><p>英特尔2023年盈利的另一个积极因素是，该公司一些生产机器和设备的估计寿命从5年改为8年，英特尔认为这能更好地反映其设备随时间推移的经济价值。这将使其2023年的折旧费用减少42亿美元(而2022年的折旧总额为111亿美元)，毛利润增加26亿美元，研发费用减少4亿美元。</p><p>然而，尽管这对英特尔的财务数据产生了积极影响，但市场预计2023年对该公司来说将是又一个艰难的一年。事实上，根据分析师的估计，营收应该在500亿美元左右(同比下降19.8%)，预计全年亏损约25亿美元。资本支出预计将接近200亿美元，这将导致负的自由现金流超过70亿美元。</p><p>在接下来的几年里，考虑到2025年的收入估计约为650亿美元，仅略高于2022年，预计将出现复苏，但目前的不确定性相当高，投资者应谨慎对待中期估计。英特尔显然需要很好地执行其业务战略，以扭转最近的疲软局面，这不是一项容易的任务，未来几个季度的收入和利润可能会趋于疲软。</p><p><b>03、结论</b></p><p>英特尔继续报告疲软的收益，其最近削减股息的决定并不出人意料，在我看来，股息应该完全削减，考虑到这并不能支撑其股价，英特尔的自由现金流是负的，因此支付股息没有多大意义。</p><p>过去，看涨者可能会辩称，英特尔的市盈率远低于同行，股息收益率高，但最近该公司公布的亏损和股息削减，摧毁了这一点。英特尔目前的业务前景在很大程度上是不确定的，反弹似乎更像是一厢情愿的想法，而不是短期内合理的预期。因此，在其基本面改善之前，英特尔仍是一个陷阱，而这可能需要一段时间才能实现。</p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/c74be4c2a08964ef2daf32217f693b44","relate_stocks":{"BK4527":"明星科技股","BK4534":"瑞士信贷持仓","BK4585":"ETF&股票定投概念","BK4529":"IDC概念","BK4579":"人工智能","BK4512":"苹果概念","BK4533":"AQR资本管理(全球第二大对冲基金)","INTC":"英特尔","BK4550":"红杉资本持仓","BK4588":"碎股","BK4141":"半导体产品","BK4575":"芯片概念","BK4554":"元宇宙及AR概念","LU0321505868.SGD":"Schroder 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(Bloomberg)其第四季度的收入为140亿美元(同比下降28%)，毛利率为43.8%(与2021年第四季度相比下降12个百分点)，每股收益仅为0.10美元(同比下降92%)。英特尔全年营收为631亿美元(同比下降16%)。华尔街的预期是营收超过660亿美元，毛利率为47.3%(2021年为58.1%)，每股收益为1.84美元(同比下降65%)。投资者应该注意到，英特尔最近的业绩指引是每股收益2.30美元，因此该公司去年最后一个季度的业绩远低于管理层的预期，这是一个令人担忧的迹象，表明公司业务可能出现转机。关于股息，在削减之前，它每年为每股1.46美元，这意味着与2022年收益相关的股息支付率为79%。这比2021年的28%大幅增长，表明英特尔的股息可持续性非常值得怀疑。虽然英特尔的股息增长历史非常好，但其收益的快速下降导致了非常高的派息率，考虑到英特尔预计将在2023年出现亏损，预计派息率将进一步恶化。此外，大多数科技行业的公司通常更喜欢进行股票回购，而不是派发股息，这意味着英特尔的高股息收益率对其股价并没有很大的支撑，因为仅从股息收益率来看，英特尔不太可能吸引很多以收益为导向的投资者。Dividend (Bloomberg)在削减股息后，英特尔现在将派发每股0.125美元的季度股息，或每年0.50美元，以目前的股价计算，股息收益率不到2%。这与台积电(NYSE:TSM)的收益率相似，几乎是阿斯麦(NASDAQ:ASML)收益率的两倍，这意味着英特尔目前的股息与最接近的同行更加一致，仍高于科技行业的平均水平。从现金流的角度来看，英特尔在2022年支付了约60亿美元的股息，因此削减股息将使其节省约40亿美元，这是一笔可观的金额，并将有助于为其专注于代工领域的增长战略提供资金，这需要大量资本支出来建设新工厂。投资者应注意，虽然英特尔的股息被2022年的盈利覆盖，但如果基于现金流，则没有发生同样的情况。事实上，英特尔从运营中获得了154亿美元现金，这不足以支付近250亿美元的资本支出，更不用说股息了。这意味着英特尔是通过发行债券来支付股息的，从长期来看，这是不可持续的。到2022年底，英特尔的净债务为82亿美元，净债务的EBITDA比率为0.5倍。这仍然是一个相对较低的杠杆率，英特尔有很好的机会在资本市场上发行债券，但从长期来看，保持完全由发债融资的股息并不是最好的方法。02、业务前景关于中短期的业务前景，英特尔对下一季度的指导相当糟糕，因为该公司预计营收将在105亿至115亿美元之间(同比下降40%)，毛利率为39%，本季度将出现净亏损。与2022年相比，英特尔的财务数据和现金流产生可能会进一步恶化，这意味着英特尔目前的股息显然是不可持续的，管理层应该完全削减股息，至少在其增长战略开始为公司的基本面带来一些改善之前。然而，这可能需要一段时间才能实现，因为英特尔的代工业务在2022年只占总收入的0.5%，而其在建工厂可能要到2024年或2025年才能投入运营。Foundry segment (Intel)这意味着，英特尔的困境并不容易扭转，未来几个季度，其运营趋势的改善必须来自于现有业务，由于来自AMD(NASDAQ:AMD)和英伟达(NASDAQ:NVDA)的激烈竞争，现有业务继续挣扎，以及宏观经济形势的改善。这在很大程度上超出了公司的控制范围，这对未来的收益来说不是好兆头。这也解释了为什么英特尔只给出了第一季度的指引，而对于全年，该公司没有提供任何指引，但希望在2023年下半年经济有所改善。由于这种艰难的运营环境，英特尔计划在2023年削减约30亿美元的成本，这将有助于提高收益，到2025年实现成本节约80 - 100亿美元。另一方面，它打算按预期保持投资，以实现2021年提出的业务转型。关于其产品路线图，英特尔表示已经准备好使用最先进的技术英特尔4进行生产，这是第一个部署EUV的节点，并正在按计划使用英特尔3。这意味着英特尔可以在2023年下半年提高竞争力，这将是潜在收入反弹的关键。然而，由于英特尔过去曾有过几次产品挫折，投资者不应该对这些前景过于兴奋，而应该等着看英特尔是否能通过今年的流星湖和2024年的月球湖来提高其在CPU市场的竞争地位。英特尔2023年盈利的另一个积极因素是，该公司一些生产机器和设备的估计寿命从5年改为8年，英特尔认为这能更好地反映其设备随时间推移的经济价值。这将使其2023年的折旧费用减少42亿美元(而2022年的折旧总额为111亿美元)，毛利润增加26亿美元，研发费用减少4亿美元。然而，尽管这对英特尔的财务数据产生了积极影响，但市场预计2023年对该公司来说将是又一个艰难的一年。事实上，根据分析师的估计，营收应该在500亿美元左右(同比下降19.8%)，预计全年亏损约25亿美元。资本支出预计将接近200亿美元，这将导致负的自由现金流超过70亿美元。在接下来的几年里，考虑到2025年的收入估计约为650亿美元，仅略高于2022年，预计将出现复苏，但目前的不确定性相当高，投资者应谨慎对待中期估计。英特尔显然需要很好地执行其业务战略，以扭转最近的疲软局面，这不是一项容易的任务，未来几个季度的收入和利润可能会趋于疲软。03、结论英特尔继续报告疲软的收益，其最近削减股息的决定并不出人意料，在我看来，股息应该完全削减，考虑到这并不能支撑其股价，英特尔的自由现金流是负的，因此支付股息没有多大意义。过去，看涨者可能会辩称，英特尔的市盈率远低于同行，股息收益率高，但最近该公司公布的亏损和股息削减，摧毁了这一点。英特尔目前的业务前景在很大程度上是不确定的，反弹似乎更像是一厢情愿的想法，而不是短期内合理的预期。因此，在其基本面改善之前，英特尔仍是一个陷阱，而这可能需要一段时间才能实现。","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":902,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"upFlag":false,"length":37,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"hasMoreComment":false,"orderType":2}