Val_老虎社区_美港股上老虎 - 老虎社区

点赞
评论
收藏

AustinZhang
2022-04-07

Val

买完石油又买保险？巴菲特：保险是永不过时的现金流奶牛

本周一（3月21日），伯克希尔哈撒韦表示，同意以 116 亿美元或每股 848.02 美元的现金收购保险公司Alleghany。相比上周五收盘价溢价25.3%。当日，Alleghany 的股价上涨了近

买完石油又买保险？巴菲特：保险是永不过时的现金流奶牛

免责声明：上述内容仅代表发帖人个人观点，不构成本平台的任何投资建议。

点赞

举报

评论

推荐
最新

empty

暂无评论

热议股票

关于我们·老虎社区守则·老虎社区账号管理规范·老虎社区服务协议·老虎社区隐私政策

公司名称：北京至简风宜信息技术有限公司

违法和不良信息投诉：010-5681-3562（工作时间9:30-18:30）

邮箱：service@laohu8.com

老虎社区侵权投诉指引

中国互联网举报中心·北京互联网举报中心

网络谣言曝光台·扫黄打非举报中心

网络110报警服务

© 2018-2024 老虎社区版权所有

营业执照：91110105MA01A4U55R

ICP备：京ICP备18016422号

网安备：京公网安备11010502036490

qrcode

关注我们

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"data":{"magic":2,"id":619585210,"tweetId":"619585210","gmtCreate":1649337248789,"gmtModify":1649337248789,"author":{"id":3574712418352916,"authorId":3574712418352916,"authorIdStr":"3574712418352916","name":"AustinZhang","avatar":"https://static.tigerbbs.com/da2b7079ca8b15d0a2ca53297ea7f14b","vip":1,"userType":1,"introduction":"","boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"crmLevel":3,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[],"fanSize":1,"starInvestorFlag":false},"themes":[],"images":[],"coverImages":[],"extraTitle":"","html":"<html><head></head><body><p>Val</p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>Val</p></body></html>","text":"Val","highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":0,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/619585210","repostId":1138243932,"repostType":2,"repost":{"id":"1138243932","weMediaInfo":{"introduction":"走近最优秀的投资人，聆听客观表达的理性声音，只做最好的原创财富资讯，洞见独立思想，回归资本常识。","home_visible":1,"media_name":"聪明投资者","id":"1072656223","head_image":"https://static.tigerbbs.com/fb7d47b7d71e40bb922cfa2979932b7f"},"pubTimestamp":1648286698,"share":"https://www.laohu8.com/m/news/1138243932?lang=&edition=full","pubTime":"2022-03-26 17:24","market":"us","language":"zh","title":"买完石油又买保险？巴菲特：保险是永不过时的现金流奶牛","url":"https://stock-news.laohu8.com/highlight/detail?id=1138243932","media":"聪明投资者","summary":"本周一（3月21日），伯克希尔哈撒韦表示，同意以 116 亿美元或每股 848.02 美元的现金收购保险公司Alleghany。相比上周五收盘价溢价25.3%。当日，Alleghany 的股价上涨了近","content":"<html><head></head><body><p>本周一（3月21日），<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>哈撒韦表示，同意以 116 亿美元或每股 848.02 美元的现金收购保险公司<a href=\"https://laohu8.com/S/Y\">Alleghany</a>。</p><p>相比上周五收盘价溢价25.3%。</p><p>当日，Alleghany 的股价上涨了近 25%。</p><p>伯克希尔的A类股票在上周首次收于50万美元上方后上涨超过 2%，创下历史新高。</p><p>伯克希尔表示，这笔交易“相当于Alleghany 2021年12月31日账面价值的1.26倍”，比Alleghany过去30天的平均股价溢价16%。</p><p>该交易预计将在今年第四季度完成，届时Alleghany将作为伯克希尔哈撒韦公司的独立子公司存在。</p><p><b>这笔交易将标志着伯克希尔哈撒韦2016年以来最大的一笔收购</b>。当时，伯克希尔以 370 亿美元（包括债务）收购了工业公司 Precision Castparts。</p><p>就在不久前，巴菲特还在2022年致股东的年度信函中表示，在大宗交易方面几乎没有发现让他们“兴奋”的地方。</p><p>转手，他就溢价买了个保险公司。</p><p>不过，与伯克希尔哈撒韦截至 2021 年底1470亿美元的巨额现金储备相比，116 亿美元也只是一个很小的数字。</p><p>在巴菲特的一个比喻中，伯克希尔哈撒韦是一辆投资战车，这辆战车所到之处，靠的是保险业务的“发动机”。</p><p>Alleghany是什么来头？伯克希尔的这棵名为保险的大树是如何生长的？</p><p><b>Alleghany：巴菲特密切关注60年的“小伯克希尔”</b></p><p>对于此次收购，巴菲特在一份声明中说： “伯克希尔将成为 Alleghany 的完美永久家园，这家公司我密切观察了60年。”</p><p>价值投资者、投资经理卢宏峰说，<b>Alleghany是一家小型伯克希尔哈撒韦</b>，因为它跟伯克希尔哈撒韦实在是太像了。</p><p>Alleghany成立于1929 年，最初是一家铁路控股公司，但在经历大萧条时期破产、重整后公司控制人自杀、所持项目宾州中央铁路破产等一系列失败后，Alleghany最终转向保险业务。这也与一个多世纪前伯克希尔首先作为一家纺织制造公司、然后才成为一家多元化企业相似。</p><p>总部位于纽约的Alleghany通过其子公司涉足多种不同的保险业务，包括批发保险、财产保险、意外伤害险以及再保险。</p><p>与伯克希尔哈撒韦一样，Alleghany也是一家企业集团，除了主要的保险业务外，还拥有一家钢铁公司、一家玩具制造商，以及殡葬服务公司。</p><p>从2002年起，Alleghany的管理层每年给股东写一份致股东信，把过去多年公司给股东创造的价值和标普500指数进行对比。</p><p>其最核心的业务模式，也是从保险公司那获得源源不断资金，然后投资、并购。</p><p><b>二者的企业文化也很像——积极躲避流行的投资主题，宁愿投一下传统的行业，都是真正长期给股东创造价值，经营极度保守和稳健。</b></p><p>除此之外，管理层都是年龄比较大的、在公司工作很长时间的老头子，很多人在公司工作直至退休……从各方面看，实在是太像了。</p><p>对于收购Alleghany的好处，CFRA研究的分析师Seifert说：“对于伯克希尔来说，在市场仍有增长潜力的情况下，这笔交易增加了它在专业保险和再保险领域的影响力。”</p><p>除了本身的相似性、业务重合度，对公司的深入了解可能也是推动伯克希尔收购Alleghany的原因。</p><p>毕竟，老巴“密切关注了它六十年”。</p><p>Alleghany的首席执行官Joseph Brandon，也曾经是伯克希尔哈撒韦旗下通用再保险的负责人。</p><p><b>去年保险业务为伯克希尔贡献了最多利润</b></p><p>保险是伯克希尔哈撒韦的主要业务之一。2021财年，其保险业务收入增长8.3%至751亿美元，而EBT下降3.0%至66亿美元。<b>保险业务收入占总收入的27%左右，是贡献收入最多的一个部门。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/00e18d6a1ff437a38f87d63abb9b4348\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"581\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>目前，伯克希尔的保险业务包括以下三个部门：</b></p><p><b>1）GEICO</b></p><p><b>2）BH Primary（Berkshire Hathaway Primary Group）</b></p><p><b>3）伯克希尔哈撒韦再保险集团（“BHRG”，Berkshire Hathaway Reinsurance Group）。</b></p><p>1）GEICO总部位于马里兰州，公司主要为全美 50 个州和哥伦比亚特区提供私人乘用车保险，种类包括摩托车、全地形车、休闲车、船只和小型商业车队等。</p><p>作为老牌车险，GEICO的汽车保险业务在价格和服务方面具有很强的竞争力。</p><p>根据 AM Best公布的2020 年数据，按承保保费计算，五家最大的汽车保险公司在 2020 年的市场份额合计约为 59.7%，而GEICO 的市场份额位居第二，约为 13.5%。</p><p>自该数据公布以来，GEICO 的管理层估计其目前的市场份额约为14.2%。（数据来源：伯克希尔哈撒韦2021年年报）</p><p>2）Berkshire Hathaway Primary Group（“BH Primary”）是一个混业独立经营保险集团，负责更为广泛的险种，包括：</p><p>承保商业机动车辆和一般责任保险的National Indemnity Company (“NICO”)；</p><p>提供工人赔偿、商业汽车和商业财产保险的Berkshire Hathaway Homestate Companies (“BHHC”)；</p><p>提供商业财产、意外伤害、医疗保健专业责任、行政和专业、担保、旅行、医疗止损和房主保险的Berkshire Hathaway Specialty Insurance (“BH Specialty”)；</p><p>提供医疗责任（“HCL”）保险的MedPro Group（“MedPro”）；</p><p>提供商业和个人险种、包括五家专业保险公司的美国责任保险公司“USLI”；</p><p>为超过 350,000家中小型企业和房主提供全套商业保险产品的伯克希尔哈撒韦 GUARD 保险公司（“GUARD”）；</p><p>主要承保纽约州医疗专业责任保险的MLMIC 保险公司。</p><p>3）伯克希尔哈撒韦再保险集团是伯克希尔综合的全球再保险业务，被称为“BHRG”，为全球的保险公司和再保险公司提供广泛的财产、伤亡、人寿和健康风险保险。</p><p>BHRG 在全球24个国家开展业务活动。再保险业务通过 NICO 和一些其他伯克希尔保险子公司（统称“NICOGroup”）和总部位于特拉华州的通用再保险（General Re Corporation）及其子公司承保。</p><p>据伯克希尔2021年的财报，以上<b>这些保险业务为伯克希尔哈撒韦在2021年提供了1470亿美元的浮存金</b>，仅一年规模就增加了90亿美元。</p><p><b>巴菲特眼中的保险：永不过时的现金流奶牛</b></p><p><b>整体来看，伯克希尔主要的保险业务聚焦于财险业务，而非国内更加热门的寿险业务。</b></p><p>众多保险类别中巴菲特忠爱财产险，有以下原因：</p><p><b>1）负债成本低。</b>财险浮存金不同于寿险准备金，寿险准备金需要承诺收益率，保险公司很容易为了短期竞争承诺较高的收益率，造成负债成本过高而受损；</p><p><b>2）现金流更稳定。</b>寿险可以退保，意味着准备金可能会被随时支取，而财产险中，车险一年一缴，不会遭遇大规模支取和挤兑，且对比寿险不依赖代理人员推销，与投资分红的关系较小。</p><p>巴菲特为保险业务也制定了清晰目标，坚持“不能以亏损为代价来扩张市场份额”，确保通过极致的管理达到保证盈利的水平。</p><p>保险业务就是巴菲特投资的“弹药库”，是可持续的充足的现金池。这就不难理解为何巴菲特对于保险公司情有独钟。</p><p><b>巴菲特曾经说过：保险是永不过时的产品。</b></p><p><b>在其最新的股东信中，他提到：“保险业务是为伯克希尔公司量身定做的，它永远不会过时，而且业务销量通常会随着经济增长和通货膨胀而不断增长。”</b></p><p>巴菲特与保险的缘分，还要追溯到1951年。</p><p>当时，就读哥伦比亚大学的巴菲特对汽车保险公司GEICO产生了莫大的兴趣。还是一个21岁的小青年的他，只身前往GEICO想要做一次深入的调查。</p><p>作为<b>GEICO董事长格雷厄姆</b>的学生，巴菲特获得了GEICO财务副总裁的亲自接见，并一见如故，聊了四个小时。</p><p>自此，巴菲特就对保险产生了持续终身的兴趣。他不仅花了一半身家买入股票，还向他父亲的证券公司推荐GEICO的股票。次年，他在GEICO上花的钱带来了48.4%的回报率。</p><p>巴菲特在GEICO股价涨幅到近50%时抛出，但随后GEICO公司的股价持续上涨，让巴菲特一直后悔太早脱手。不过这也奠定了保险业务后来在巴菲特生意中的基石地位。</p><p>二十多年后，巴菲特的伯克希尔哈撒韦再次重仓GEICO，买下其三分之一的股份。这些股份至1995已增值50倍，带来了23亿美元的利润。</p><p>在1996年，巴菲特用23亿美元收购了GEICO的剩余股权，使其成为伯克希尔哈撒韦的全资子公司。</p><p>巴菲特1967 年以 860万美元收购总部位于奥马哈的保险公司National Indemnity，也是伯克希尔在保险上的浓重一笔。</p><p>自此以后，伯克希尔开始了保险业的经营。</p><p>50多年来，保险一直是伯克希尔的核心业务，不仅提供丰厚的营业利润，也为巴菲特的价值投资实践提供低成本的资金。</p><p>保险公司可以为伯克希尔带来大量的现金流，也就是保险公司的浮存金。</p><p>保户向保险公司缴纳保费后，这笔保费的一部分作为近期的赔偿储备，余下部分就可作为投资的本金，取得的投资收益归保险公司所有。</p><p>这笔钱，不仅保险公司使用时不用付利息，甚至还可收取管理费。只要存户够多，保费总额超过之后的赔偿金额，剩下的就都是保险公司的利益，所以资金成本接近于零，甚至为负。</p><p><b>巴菲特称之为“永远不死的奶源提供者”。</b></p><p><b>只要能对保险产品正确定价，伯克希尔就不会遭遇大问题</b></p><p>在过去的几十年中，伯克希尔保险业务之所以能够成为行业内一支不可忽视的力量，主要原因就是它<b>具有其他公司可能无法或不愿承担巨大、复杂风险的意愿和能力。</b></p><p>例如，在2017年，<a href=\"https://laohu8.com/S/AIG\">美国国际集团</a>（AIG）向伯克希尔支付102亿美元，对其已经制定的美国商业保险中的许多长期风险进行再保险。</p><p>根据这项再保险协议的条款，伯克希尔同意承担其保险净损失中250亿美元以外的80％，最大责任为200亿美元。</p><p>显然，世界上没有多少其他企业愿意承担这种风险。</p><p>伯克希尔当然也不可能完全免于这些风险。伯克希尔哈撒韦保险集团的<b>阿吉特·贾恩</b>（Ajit Jain）曾表示，保险业务的不确定性永远不可避免，该公司也将一直将这种不确定性纳入保险业务的定价中：</p><p>“当我们为产品定价时，我希望给它定的价格比较合适，毕竟我们是在将钱投入到未知的将来。我们会尝试将风险集中在我们已知的大型风险的类别中来；希望这样能够帮助我们预料到很多存在的风险，也能更好的掌握我们风险敞口的界限。”</p><p>巴菲特补充说，保险业务中所有“意外”都不是管理者希望看到的。</p><p>但是，<b>只要伯克希尔能够对保险业务的产品正确定价，公司就不会遭遇大问题</b>：“只要赔偿不超出预期太多，即便一笔100亿的赔偿我们也欣然接受，因为只要我们的定价合适，就一定有能力支付这笔赔偿。相比于此，我更不愿意看到的是，我们在一个预期赔偿5000万美元的项目中赔偿100亿美元。”</p><p>巴菲特补充说：“在保险业中，几乎总会有一些意外让你头疼；但我从不这么认为，因为我认为伯克希尔拥有世界上最好的保险业务。<b>阿吉特·贾恩就是创造出这套保险系统的人。</b>”</p><p><b>阿吉特·贾恩是谁？</b></p><p>“如果查理（芒格）和我还有阿吉特在海上航行时遇险，你只能救其中的一个，不用管我们两个老头，先救阿吉特。”</p><p>巴菲特对阿吉特·贾恩推崇备至，在2009年致股东的信中，巴菲特用这样一个比喻形容阿吉特·贾因的重要性。</p><p>彼时，阿吉特·贾恩被授予了伯克希尔·哈撒韦再保险业务首席执行官的职位。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e28b4d3f38d49d7e28ca8e27559ddf47\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"494\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>阿吉特·贾恩</p><p>阿吉特·贾恩毕业于印度理工学院，目前是伯克希尔哈撒韦公司保险业务的副主席和董事会成员。</p><p>1986年，阿吉特·贾恩加入了伯克希尔，临危受命接手了当时处于困境的再保险业务，尽管他之前没有保险经验。而时至今日，阿吉特·贾恩已经将再保险业务发展成为保险业的巨无霸。</p><p>巴菲特也在其2022年最新的股东信中说，雇佣阿吉特的那一天是他的幸运日。</p><p>“他为公司赚的利润很可能超过我……我甚至希望他是我儿子……”巴菲特对阿吉特·贾恩对伯克希尔做出的贡献赞誉不已。</p><p>比如2006年，阿吉特·贾恩主导了全球再保险市场上最大的一桩并购案，出资逾70亿美元接管劳合社的再保险Equitas公司整个资产和负债以及相关员工，为伯克希尔的股东创造了数十亿美元的收益。</p><p>最后，我们用巴菲特最新的股东信中的一段话作为结尾：</p><p><b>“我认为伯克希尔的浮存金很可能——但远不能保证——不太会造成长期承保损失。</b></p><p><b>但我可以肯定的是，未来几年里会经历承保损失，而且涉及金额不小。</b></p><p><b>当然，伯克希尔在应对灾难性事件方面的能力是其他保险公司无法媲美的，而且这一优势在我和查理离开后还将持续保持下去。”</b></p></body></html>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>买完石油又买保险？巴菲特：保险是永不过时的现金流奶牛</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ font:inherit;margin:0;padding:0;vertical-align:baseline;border:0 }\nbody{ font-size:16px; line-height:1.5; color:#999; background:transparent; }\n.wrapper{ overflow:hidden;word-break:break-all;padding:10px; }\nh1,h2{ font-weight:normal; line-height:1.35; margin-bottom:.6em; }\nh3,h4,h5,h6{ line-height:1.35; margin-bottom:1em; }\nh1{ font-size:24px; }\nh2{ font-size:20px; }\nh3{ font-size:18px; }\nh4{ font-size:16px; }\nh5{ font-size:14px; }\nh6{ font-size:12px; }\np,ul,ol,blockquote,dl,table{ margin:1.2em 0; }\nul,ol{ margin-left:2em; }\nul{ list-style:disc; }\nol{ list-style:decimal; }\nli,li p{ margin:10px 0;}\nimg{ max-width:100%;display:block;margin:0 auto 1em; }\nblockquote{ color:#B5B2B1; border-left:3px solid #aaa; padding:1em; }\nstrong,b{font-weight:bold;}\nem,i{font-style:italic;}\ntable{ width:100%;border-collapse:collapse;border-spacing:1px;margin:1em 0;font-size:.9em; }\nth,td{ padding:5px;text-align:left;border:1px solid #aaa; }\nth{ font-weight:bold;background:#5d5d5d; }\n.symbol-link{font-weight:bold;}\n/* header{ border-bottom:1px solid #494756; } */\n.title{ margin:0 0 8px;line-height:1.3;color:#ddd; }\n.meta {color:#5e5c6d;font-size:13px;margin:0 0 .5em; }\na{text-decoration:none; color:#2a4b87;}\n.meta .head { display: inline-block; overflow: hidden}\n.head .h-thumb { width: 30px; height: 30px; margin: 0; padding: 0; border-radius: 50%; float: left;}\n.head .h-content { margin: 0; padding: 0 0 0 9px; float: left;}\n.head .h-name {font-size: 13px; color: #eee; margin: 0;}\n.head .h-time {font-size: 11px; color: #7E829C; margin: 0;line-height: 11px;}\n.small {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.9); -webkit-transform: scale(0.9); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.smaller {font-size: 12.5px; display: inline-block; transform: scale(0.8); -webkit-transform: scale(0.8); transform-origin: left; -webkit-transform-origin: left;}\n.bt-text {font-size: 12px;margin: 1.5em 0 0 0}\n.bt-text p {margin: 0}\n</style>\n</head>\n<body>\n<div class=\"wrapper\">\n<header>\n<h2 class=\"title\">\n买完石油又买保险？巴菲特：保险是永不过时的现金流奶牛\n</h2>\n\n<h4 class=\"meta\">\n\n\n<a class=\"head\" href=\"https://laohu8.com/wemedia/1072656223\">\n\n\n<div class=\"h-thumb\" style=\"background-image:url(https://static.tigerbbs.com/fb7d47b7d71e40bb922cfa2979932b7f);background-size:cover;\"></div>\n\n<div class=\"h-content\">\n<p class=\"h-name\">聪明投资者 </p>\n<p class=\"h-time\">2022-03-26 17:24</p>\n</div>\n\n</a>\n\n\n</h4>\n\n</header>\n<article>\n<html><head></head><body><p>本周一（3月21日），<a href=\"https://laohu8.com/S/BRK.A\">伯克希尔</a>哈撒韦表示，同意以 116 亿美元或每股 848.02 美元的现金收购保险公司<a href=\"https://laohu8.com/S/Y\">Alleghany</a>。</p><p>相比上周五收盘价溢价25.3%。</p><p>当日，Alleghany 的股价上涨了近 25%。</p><p>伯克希尔的A类股票在上周首次收于50万美元上方后上涨超过 2%，创下历史新高。</p><p>伯克希尔表示，这笔交易“相当于Alleghany 2021年12月31日账面价值的1.26倍”，比Alleghany过去30天的平均股价溢价16%。</p><p>该交易预计将在今年第四季度完成，届时Alleghany将作为伯克希尔哈撒韦公司的独立子公司存在。</p><p><b>这笔交易将标志着伯克希尔哈撒韦2016年以来最大的一笔收购</b>。当时，伯克希尔以 370 亿美元（包括债务）收购了工业公司 Precision Castparts。</p><p>就在不久前，巴菲特还在2022年致股东的年度信函中表示，在大宗交易方面几乎没有发现让他们“兴奋”的地方。</p><p>转手，他就溢价买了个保险公司。</p><p>不过，与伯克希尔哈撒韦截至 2021 年底1470亿美元的巨额现金储备相比，116 亿美元也只是一个很小的数字。</p><p>在巴菲特的一个比喻中，伯克希尔哈撒韦是一辆投资战车，这辆战车所到之处，靠的是保险业务的“发动机”。</p><p>Alleghany是什么来头？伯克希尔的这棵名为保险的大树是如何生长的？</p><p><b>Alleghany：巴菲特密切关注60年的“小伯克希尔”</b></p><p>对于此次收购，巴菲特在一份声明中说： “伯克希尔将成为 Alleghany 的完美永久家园，这家公司我密切观察了60年。”</p><p>价值投资者、投资经理卢宏峰说，<b>Alleghany是一家小型伯克希尔哈撒韦</b>，因为它跟伯克希尔哈撒韦实在是太像了。</p><p>Alleghany成立于1929 年，最初是一家铁路控股公司，但在经历大萧条时期破产、重整后公司控制人自杀、所持项目宾州中央铁路破产等一系列失败后，Alleghany最终转向保险业务。这也与一个多世纪前伯克希尔首先作为一家纺织制造公司、然后才成为一家多元化企业相似。</p><p>总部位于纽约的Alleghany通过其子公司涉足多种不同的保险业务，包括批发保险、财产保险、意外伤害险以及再保险。</p><p>与伯克希尔哈撒韦一样，Alleghany也是一家企业集团，除了主要的保险业务外，还拥有一家钢铁公司、一家玩具制造商，以及殡葬服务公司。</p><p>从2002年起，Alleghany的管理层每年给股东写一份致股东信，把过去多年公司给股东创造的价值和标普500指数进行对比。</p><p>其最核心的业务模式，也是从保险公司那获得源源不断资金，然后投资、并购。</p><p><b>二者的企业文化也很像——积极躲避流行的投资主题，宁愿投一下传统的行业，都是真正长期给股东创造价值，经营极度保守和稳健。</b></p><p>除此之外，管理层都是年龄比较大的、在公司工作很长时间的老头子，很多人在公司工作直至退休……从各方面看，实在是太像了。</p><p>对于收购Alleghany的好处，CFRA研究的分析师Seifert说：“对于伯克希尔来说，在市场仍有增长潜力的情况下，这笔交易增加了它在专业保险和再保险领域的影响力。”</p><p>除了本身的相似性、业务重合度，对公司的深入了解可能也是推动伯克希尔收购Alleghany的原因。</p><p>毕竟，老巴“密切关注了它六十年”。</p><p>Alleghany的首席执行官Joseph Brandon，也曾经是伯克希尔哈撒韦旗下通用再保险的负责人。</p><p><b>去年保险业务为伯克希尔贡献了最多利润</b></p><p>保险是伯克希尔哈撒韦的主要业务之一。2021财年，其保险业务收入增长8.3%至751亿美元，而EBT下降3.0%至66亿美元。<b>保险业务收入占总收入的27%左右，是贡献收入最多的一个部门。</b></p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/00e18d6a1ff437a38f87d63abb9b4348\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"581\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p><b>目前，伯克希尔的保险业务包括以下三个部门：</b></p><p><b>1）GEICO</b></p><p><b>2）BH Primary（Berkshire Hathaway Primary Group）</b></p><p><b>3）伯克希尔哈撒韦再保险集团（“BHRG”，Berkshire Hathaway Reinsurance Group）。</b></p><p>1）GEICO总部位于马里兰州，公司主要为全美 50 个州和哥伦比亚特区提供私人乘用车保险，种类包括摩托车、全地形车、休闲车、船只和小型商业车队等。</p><p>作为老牌车险，GEICO的汽车保险业务在价格和服务方面具有很强的竞争力。</p><p>根据 AM Best公布的2020 年数据，按承保保费计算，五家最大的汽车保险公司在 2020 年的市场份额合计约为 59.7%，而GEICO 的市场份额位居第二，约为 13.5%。</p><p>自该数据公布以来，GEICO 的管理层估计其目前的市场份额约为14.2%。（数据来源：伯克希尔哈撒韦2021年年报）</p><p>2）Berkshire Hathaway Primary Group（“BH Primary”）是一个混业独立经营保险集团，负责更为广泛的险种，包括：</p><p>承保商业机动车辆和一般责任保险的National Indemnity Company (“NICO”)；</p><p>提供工人赔偿、商业汽车和商业财产保险的Berkshire Hathaway Homestate Companies (“BHHC”)；</p><p>提供商业财产、意外伤害、医疗保健专业责任、行政和专业、担保、旅行、医疗止损和房主保险的Berkshire Hathaway Specialty Insurance (“BH Specialty”)；</p><p>提供医疗责任（“HCL”）保险的MedPro Group（“MedPro”）；</p><p>提供商业和个人险种、包括五家专业保险公司的美国责任保险公司“USLI”；</p><p>为超过 350,000家中小型企业和房主提供全套商业保险产品的伯克希尔哈撒韦 GUARD 保险公司（“GUARD”）；</p><p>主要承保纽约州医疗专业责任保险的MLMIC 保险公司。</p><p>3）伯克希尔哈撒韦再保险集团是伯克希尔综合的全球再保险业务，被称为“BHRG”，为全球的保险公司和再保险公司提供广泛的财产、伤亡、人寿和健康风险保险。</p><p>BHRG 在全球24个国家开展业务活动。再保险业务通过 NICO 和一些其他伯克希尔保险子公司（统称“NICOGroup”）和总部位于特拉华州的通用再保险（General Re Corporation）及其子公司承保。</p><p>据伯克希尔2021年的财报，以上<b>这些保险业务为伯克希尔哈撒韦在2021年提供了1470亿美元的浮存金</b>，仅一年规模就增加了90亿美元。</p><p><b>巴菲特眼中的保险：永不过时的现金流奶牛</b></p><p><b>整体来看，伯克希尔主要的保险业务聚焦于财险业务，而非国内更加热门的寿险业务。</b></p><p>众多保险类别中巴菲特忠爱财产险，有以下原因：</p><p><b>1）负债成本低。</b>财险浮存金不同于寿险准备金，寿险准备金需要承诺收益率，保险公司很容易为了短期竞争承诺较高的收益率，造成负债成本过高而受损；</p><p><b>2）现金流更稳定。</b>寿险可以退保，意味着准备金可能会被随时支取，而财产险中，车险一年一缴，不会遭遇大规模支取和挤兑，且对比寿险不依赖代理人员推销，与投资分红的关系较小。</p><p>巴菲特为保险业务也制定了清晰目标，坚持“不能以亏损为代价来扩张市场份额”，确保通过极致的管理达到保证盈利的水平。</p><p>保险业务就是巴菲特投资的“弹药库”，是可持续的充足的现金池。这就不难理解为何巴菲特对于保险公司情有独钟。</p><p><b>巴菲特曾经说过：保险是永不过时的产品。</b></p><p><b>在其最新的股东信中，他提到：“保险业务是为伯克希尔公司量身定做的，它永远不会过时，而且业务销量通常会随着经济增长和通货膨胀而不断增长。”</b></p><p>巴菲特与保险的缘分，还要追溯到1951年。</p><p>当时，就读哥伦比亚大学的巴菲特对汽车保险公司GEICO产生了莫大的兴趣。还是一个21岁的小青年的他，只身前往GEICO想要做一次深入的调查。</p><p>作为<b>GEICO董事长格雷厄姆</b>的学生，巴菲特获得了GEICO财务副总裁的亲自接见，并一见如故，聊了四个小时。</p><p>自此，巴菲特就对保险产生了持续终身的兴趣。他不仅花了一半身家买入股票，还向他父亲的证券公司推荐GEICO的股票。次年，他在GEICO上花的钱带来了48.4%的回报率。</p><p>巴菲特在GEICO股价涨幅到近50%时抛出，但随后GEICO公司的股价持续上涨，让巴菲特一直后悔太早脱手。不过这也奠定了保险业务后来在巴菲特生意中的基石地位。</p><p>二十多年后，巴菲特的伯克希尔哈撒韦再次重仓GEICO，买下其三分之一的股份。这些股份至1995已增值50倍，带来了23亿美元的利润。</p><p>在1996年，巴菲特用23亿美元收购了GEICO的剩余股权，使其成为伯克希尔哈撒韦的全资子公司。</p><p>巴菲特1967 年以 860万美元收购总部位于奥马哈的保险公司National Indemnity，也是伯克希尔在保险上的浓重一笔。</p><p>自此以后，伯克希尔开始了保险业的经营。</p><p>50多年来，保险一直是伯克希尔的核心业务，不仅提供丰厚的营业利润，也为巴菲特的价值投资实践提供低成本的资金。</p><p>保险公司可以为伯克希尔带来大量的现金流，也就是保险公司的浮存金。</p><p>保户向保险公司缴纳保费后，这笔保费的一部分作为近期的赔偿储备，余下部分就可作为投资的本金，取得的投资收益归保险公司所有。</p><p>这笔钱，不仅保险公司使用时不用付利息，甚至还可收取管理费。只要存户够多，保费总额超过之后的赔偿金额，剩下的就都是保险公司的利益，所以资金成本接近于零，甚至为负。</p><p><b>巴菲特称之为“永远不死的奶源提供者”。</b></p><p><b>只要能对保险产品正确定价，伯克希尔就不会遭遇大问题</b></p><p>在过去的几十年中，伯克希尔保险业务之所以能够成为行业内一支不可忽视的力量，主要原因就是它<b>具有其他公司可能无法或不愿承担巨大、复杂风险的意愿和能力。</b></p><p>例如，在2017年，<a href=\"https://laohu8.com/S/AIG\">美国国际集团</a>（AIG）向伯克希尔支付102亿美元，对其已经制定的美国商业保险中的许多长期风险进行再保险。</p><p>根据这项再保险协议的条款，伯克希尔同意承担其保险净损失中250亿美元以外的80％，最大责任为200亿美元。</p><p>显然，世界上没有多少其他企业愿意承担这种风险。</p><p>伯克希尔当然也不可能完全免于这些风险。伯克希尔哈撒韦保险集团的<b>阿吉特·贾恩</b>（Ajit Jain）曾表示，保险业务的不确定性永远不可避免，该公司也将一直将这种不确定性纳入保险业务的定价中：</p><p>“当我们为产品定价时，我希望给它定的价格比较合适，毕竟我们是在将钱投入到未知的将来。我们会尝试将风险集中在我们已知的大型风险的类别中来；希望这样能够帮助我们预料到很多存在的风险，也能更好的掌握我们风险敞口的界限。”</p><p>巴菲特补充说，保险业务中所有“意外”都不是管理者希望看到的。</p><p>但是，<b>只要伯克希尔能够对保险业务的产品正确定价，公司就不会遭遇大问题</b>：“只要赔偿不超出预期太多，即便一笔100亿的赔偿我们也欣然接受，因为只要我们的定价合适，就一定有能力支付这笔赔偿。相比于此，我更不愿意看到的是，我们在一个预期赔偿5000万美元的项目中赔偿100亿美元。”</p><p>巴菲特补充说：“在保险业中，几乎总会有一些意外让你头疼；但我从不这么认为，因为我认为伯克希尔拥有世界上最好的保险业务。<b>阿吉特·贾恩就是创造出这套保险系统的人。</b>”</p><p><b>阿吉特·贾恩是谁？</b></p><p>“如果查理（芒格）和我还有阿吉特在海上航行时遇险，你只能救其中的一个，不用管我们两个老头，先救阿吉特。”</p><p>巴菲特对阿吉特·贾恩推崇备至，在2009年致股东的信中，巴菲特用这样一个比喻形容阿吉特·贾因的重要性。</p><p>彼时，阿吉特·贾恩被授予了伯克希尔·哈撒韦再保险业务首席执行官的职位。</p><p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/e28b4d3f38d49d7e28ca8e27559ddf47\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"494\" referrerpolicy=\"no-referrer\"/></p><p>阿吉特·贾恩</p><p>阿吉特·贾恩毕业于印度理工学院，目前是伯克希尔哈撒韦公司保险业务的副主席和董事会成员。</p><p>1986年，阿吉特·贾恩加入了伯克希尔，临危受命接手了当时处于困境的再保险业务，尽管他之前没有保险经验。而时至今日，阿吉特·贾恩已经将再保险业务发展成为保险业的巨无霸。</p><p>巴菲特也在其2022年最新的股东信中说，雇佣阿吉特的那一天是他的幸运日。</p><p>“他为公司赚的利润很可能超过我……我甚至希望他是我儿子……”巴菲特对阿吉特·贾恩对伯克希尔做出的贡献赞誉不已。</p><p>比如2006年，阿吉特·贾恩主导了全球再保险市场上最大的一桩并购案，出资逾70亿美元接管劳合社的再保险Equitas公司整个资产和负债以及相关员工，为伯克希尔的股东创造了数十亿美元的收益。</p><p>最后，我们用巴菲特最新的股东信中的一段话作为结尾：</p><p><b>“我认为伯克希尔的浮存金很可能——但远不能保证——不太会造成长期承保损失。</b></p><p><b>但我可以肯定的是，未来几年里会经历承保损失，而且涉及金额不小。</b></p><p><b>当然，伯克希尔在应对灾难性事件方面的能力是其他保险公司无法媲美的，而且这一优势在我和查理离开后还将持续保持下去。”</b></p></body></html>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/f3ecc14db02762fcb82cdbb76e654301","relate_stocks":{"BK4550":"红杉资本持仓","BK4533":"AQR资本管理(全球第二大对冲基金)","BK4176":"多领域控股","Y":"Alleghany Corp","BRK.B":"伯克希尔B","BRK.A":"伯克希尔","BK4534":"瑞士信贷持仓"},"source_url":"","is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"1138243932","content_text":"本周一（3月21日），伯克希尔哈撒韦表示，同意以 116 亿美元或每股 848.02 美元的现金收购保险公司Alleghany。相比上周五收盘价溢价25.3%。当日，Alleghany 的股价上涨了近 25%。伯克希尔的A类股票在上周首次收于50万美元上方后上涨超过 2%，创下历史新高。伯克希尔表示，这笔交易“相当于Alleghany 2021年12月31日账面价值的1.26倍”，比Alleghany过去30天的平均股价溢价16%。该交易预计将在今年第四季度完成，届时Alleghany将作为伯克希尔哈撒韦公司的独立子公司存在。这笔交易将标志着伯克希尔哈撒韦2016年以来最大的一笔收购。当时，伯克希尔以 370 亿美元（包括债务）收购了工业公司 Precision Castparts。就在不久前，巴菲特还在2022年致股东的年度信函中表示，在大宗交易方面几乎没有发现让他们“兴奋”的地方。转手，他就溢价买了个保险公司。不过，与伯克希尔哈撒韦截至 2021 年底1470亿美元的巨额现金储备相比，116 亿美元也只是一个很小的数字。在巴菲特的一个比喻中，伯克希尔哈撒韦是一辆投资战车，这辆战车所到之处，靠的是保险业务的“发动机”。Alleghany是什么来头？伯克希尔的这棵名为保险的大树是如何生长的？Alleghany：巴菲特密切关注60年的“小伯克希尔”对于此次收购，巴菲特在一份声明中说： “伯克希尔将成为 Alleghany 的完美永久家园，这家公司我密切观察了60年。”价值投资者、投资经理卢宏峰说，Alleghany是一家小型伯克希尔哈撒韦，因为它跟伯克希尔哈撒韦实在是太像了。Alleghany成立于1929 年，最初是一家铁路控股公司，但在经历大萧条时期破产、重整后公司控制人自杀、所持项目宾州中央铁路破产等一系列失败后，Alleghany最终转向保险业务。这也与一个多世纪前伯克希尔首先作为一家纺织制造公司、然后才成为一家多元化企业相似。总部位于纽约的Alleghany通过其子公司涉足多种不同的保险业务，包括批发保险、财产保险、意外伤害险以及再保险。与伯克希尔哈撒韦一样，Alleghany也是一家企业集团，除了主要的保险业务外，还拥有一家钢铁公司、一家玩具制造商，以及殡葬服务公司。从2002年起，Alleghany的管理层每年给股东写一份致股东信，把过去多年公司给股东创造的价值和标普500指数进行对比。其最核心的业务模式，也是从保险公司那获得源源不断资金，然后投资、并购。二者的企业文化也很像——积极躲避流行的投资主题，宁愿投一下传统的行业，都是真正长期给股东创造价值，经营极度保守和稳健。除此之外，管理层都是年龄比较大的、在公司工作很长时间的老头子，很多人在公司工作直至退休……从各方面看，实在是太像了。对于收购Alleghany的好处，CFRA研究的分析师Seifert说：“对于伯克希尔来说，在市场仍有增长潜力的情况下，这笔交易增加了它在专业保险和再保险领域的影响力。”除了本身的相似性、业务重合度，对公司的深入了解可能也是推动伯克希尔收购Alleghany的原因。毕竟，老巴“密切关注了它六十年”。Alleghany的首席执行官Joseph Brandon，也曾经是伯克希尔哈撒韦旗下通用再保险的负责人。去年保险业务为伯克希尔贡献了最多利润保险是伯克希尔哈撒韦的主要业务之一。2021财年，其保险业务收入增长8.3%至751亿美元，而EBT下降3.0%至66亿美元。保险业务收入占总收入的27%左右，是贡献收入最多的一个部门。目前，伯克希尔的保险业务包括以下三个部门：1）GEICO2）BH Primary（Berkshire Hathaway Primary Group）3）伯克希尔哈撒韦再保险集团（“BHRG”，Berkshire Hathaway Reinsurance Group）。1）GEICO总部位于马里兰州，公司主要为全美 50 个州和哥伦比亚特区提供私人乘用车保险，种类包括摩托车、全地形车、休闲车、船只和小型商业车队等。作为老牌车险，GEICO的汽车保险业务在价格和服务方面具有很强的竞争力。根据 AM Best公布的2020 年数据，按承保保费计算，五家最大的汽车保险公司在 2020 年的市场份额合计约为 59.7%，而GEICO 的市场份额位居第二，约为 13.5%。自该数据公布以来，GEICO 的管理层估计其目前的市场份额约为14.2%。（数据来源：伯克希尔哈撒韦2021年年报）2）Berkshire Hathaway Primary Group（“BH Primary”）是一个混业独立经营保险集团，负责更为广泛的险种，包括：承保商业机动车辆和一般责任保险的National Indemnity Company (“NICO”)；提供工人赔偿、商业汽车和商业财产保险的Berkshire Hathaway Homestate Companies (“BHHC”)；提供商业财产、意外伤害、医疗保健专业责任、行政和专业、担保、旅行、医疗止损和房主保险的Berkshire Hathaway Specialty Insurance (“BH Specialty”)；提供医疗责任（“HCL”）保险的MedPro Group（“MedPro”）；提供商业和个人险种、包括五家专业保险公司的美国责任保险公司“USLI”；为超过 350,000家中小型企业和房主提供全套商业保险产品的伯克希尔哈撒韦 GUARD 保险公司（“GUARD”）；主要承保纽约州医疗专业责任保险的MLMIC 保险公司。3）伯克希尔哈撒韦再保险集团是伯克希尔综合的全球再保险业务，被称为“BHRG”，为全球的保险公司和再保险公司提供广泛的财产、伤亡、人寿和健康风险保险。BHRG 在全球24个国家开展业务活动。再保险业务通过 NICO 和一些其他伯克希尔保险子公司（统称“NICOGroup”）和总部位于特拉华州的通用再保险（General Re Corporation）及其子公司承保。据伯克希尔2021年的财报，以上这些保险业务为伯克希尔哈撒韦在2021年提供了1470亿美元的浮存金，仅一年规模就增加了90亿美元。巴菲特眼中的保险：永不过时的现金流奶牛整体来看，伯克希尔主要的保险业务聚焦于财险业务，而非国内更加热门的寿险业务。众多保险类别中巴菲特忠爱财产险，有以下原因：1）负债成本低。财险浮存金不同于寿险准备金，寿险准备金需要承诺收益率，保险公司很容易为了短期竞争承诺较高的收益率，造成负债成本过高而受损；2）现金流更稳定。寿险可以退保，意味着准备金可能会被随时支取，而财产险中，车险一年一缴，不会遭遇大规模支取和挤兑，且对比寿险不依赖代理人员推销，与投资分红的关系较小。巴菲特为保险业务也制定了清晰目标，坚持“不能以亏损为代价来扩张市场份额”，确保通过极致的管理达到保证盈利的水平。保险业务就是巴菲特投资的“弹药库”，是可持续的充足的现金池。这就不难理解为何巴菲特对于保险公司情有独钟。巴菲特曾经说过：保险是永不过时的产品。在其最新的股东信中，他提到：“保险业务是为伯克希尔公司量身定做的，它永远不会过时，而且业务销量通常会随着经济增长和通货膨胀而不断增长。”巴菲特与保险的缘分，还要追溯到1951年。当时，就读哥伦比亚大学的巴菲特对汽车保险公司GEICO产生了莫大的兴趣。还是一个21岁的小青年的他，只身前往GEICO想要做一次深入的调查。作为GEICO董事长格雷厄姆的学生，巴菲特获得了GEICO财务副总裁的亲自接见，并一见如故，聊了四个小时。自此，巴菲特就对保险产生了持续终身的兴趣。他不仅花了一半身家买入股票，还向他父亲的证券公司推荐GEICO的股票。次年，他在GEICO上花的钱带来了48.4%的回报率。巴菲特在GEICO股价涨幅到近50%时抛出，但随后GEICO公司的股价持续上涨，让巴菲特一直后悔太早脱手。不过这也奠定了保险业务后来在巴菲特生意中的基石地位。二十多年后，巴菲特的伯克希尔哈撒韦再次重仓GEICO，买下其三分之一的股份。这些股份至1995已增值50倍，带来了23亿美元的利润。在1996年，巴菲特用23亿美元收购了GEICO的剩余股权，使其成为伯克希尔哈撒韦的全资子公司。巴菲特1967 年以 860万美元收购总部位于奥马哈的保险公司National Indemnity，也是伯克希尔在保险上的浓重一笔。自此以后，伯克希尔开始了保险业的经营。50多年来，保险一直是伯克希尔的核心业务，不仅提供丰厚的营业利润，也为巴菲特的价值投资实践提供低成本的资金。保险公司可以为伯克希尔带来大量的现金流，也就是保险公司的浮存金。保户向保险公司缴纳保费后，这笔保费的一部分作为近期的赔偿储备，余下部分就可作为投资的本金，取得的投资收益归保险公司所有。这笔钱，不仅保险公司使用时不用付利息，甚至还可收取管理费。只要存户够多，保费总额超过之后的赔偿金额，剩下的就都是保险公司的利益，所以资金成本接近于零，甚至为负。巴菲特称之为“永远不死的奶源提供者”。只要能对保险产品正确定价，伯克希尔就不会遭遇大问题在过去的几十年中，伯克希尔保险业务之所以能够成为行业内一支不可忽视的力量，主要原因就是它具有其他公司可能无法或不愿承担巨大、复杂风险的意愿和能力。例如，在2017年，美国国际集团（AIG）向伯克希尔支付102亿美元，对其已经制定的美国商业保险中的许多长期风险进行再保险。根据这项再保险协议的条款，伯克希尔同意承担其保险净损失中250亿美元以外的80％，最大责任为200亿美元。显然，世界上没有多少其他企业愿意承担这种风险。伯克希尔当然也不可能完全免于这些风险。伯克希尔哈撒韦保险集团的阿吉特·贾恩（Ajit Jain）曾表示，保险业务的不确定性永远不可避免，该公司也将一直将这种不确定性纳入保险业务的定价中：“当我们为产品定价时，我希望给它定的价格比较合适，毕竟我们是在将钱投入到未知的将来。我们会尝试将风险集中在我们已知的大型风险的类别中来；希望这样能够帮助我们预料到很多存在的风险，也能更好的掌握我们风险敞口的界限。”巴菲特补充说，保险业务中所有“意外”都不是管理者希望看到的。但是，只要伯克希尔能够对保险业务的产品正确定价，公司就不会遭遇大问题：“只要赔偿不超出预期太多，即便一笔100亿的赔偿我们也欣然接受，因为只要我们的定价合适，就一定有能力支付这笔赔偿。相比于此，我更不愿意看到的是，我们在一个预期赔偿5000万美元的项目中赔偿100亿美元。”巴菲特补充说：“在保险业中，几乎总会有一些意外让你头疼；但我从不这么认为，因为我认为伯克希尔拥有世界上最好的保险业务。阿吉特·贾恩就是创造出这套保险系统的人。”阿吉特·贾恩是谁？“如果查理（芒格）和我还有阿吉特在海上航行时遇险，你只能救其中的一个，不用管我们两个老头，先救阿吉特。”巴菲特对阿吉特·贾恩推崇备至，在2009年致股东的信中，巴菲特用这样一个比喻形容阿吉特·贾因的重要性。彼时，阿吉特·贾恩被授予了伯克希尔·哈撒韦再保险业务首席执行官的职位。阿吉特·贾恩阿吉特·贾恩毕业于印度理工学院，目前是伯克希尔哈撒韦公司保险业务的副主席和董事会成员。1986年，阿吉特·贾恩加入了伯克希尔，临危受命接手了当时处于困境的再保险业务，尽管他之前没有保险经验。而时至今日，阿吉特·贾恩已经将再保险业务发展成为保险业的巨无霸。巴菲特也在其2022年最新的股东信中说，雇佣阿吉特的那一天是他的幸运日。“他为公司赚的利润很可能超过我……我甚至希望他是我儿子……”巴菲特对阿吉特·贾恩对伯克希尔做出的贡献赞誉不已。比如2006年，阿吉特·贾恩主导了全球再保险市场上最大的一桩并购案，出资逾70亿美元接管劳合社的再保险Equitas公司整个资产和负债以及相关员工，为伯克希尔的股东创造了数十亿美元的收益。最后，我们用巴菲特最新的股东信中的一段话作为结尾：“我认为伯克希尔的浮存金很可能——但远不能保证——不太会造成长期承保损失。但我可以肯定的是，未来几年里会经历承保损失，而且涉及金额不小。当然，伯克希尔在应对灾难性事件方面的能力是其他保险公司无法媲美的，而且这一优势在我和查理离开后还将持续保持下去。”","news_type":1},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":1032,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"upFlag":false,"length":3,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"hasMoreComment":false,"orderType":2}