社区

阅读：

这周一直在路上来回奔波，除了看了3-4份财报，没什么额外阅读。人还是应该处于一个稳定安静的环境之中，才能静得下心阅读、思考。

锻炼：

跑步两次。虽然只专门锻炼两次，但其实每天运动量倒不小，运动环每天都是超额完成。

活动：

周末去参加了2022年伯克希尔股东大会，老巴和芒格91岁和98岁能这个状态，很牛。

见到行业的大牛和榜样，挺开心。

另外，看到大道在雪球上贴了一个回答。

问：如何看待30倍市盈率的茅台？答：就是看你怎么看待30倍市盈率买入30年利润每年增长率10％的企业。

随后他进一步解释：

对有稳定成长的公司而言，这几乎就是道简单的算术题。10%的年增长率，假设投之前的盈利是1的话，30pe就意味着投入30，第10年的回报总和就是17.5，第20年是63（如果我没算错的话）。而且，茅台10%的平均成长很可能低估了。假如你有一笔现金，长期没有使用计划，你觉得投在哪里最舒服（合算）？每个人的机会成本都不一样，自己看着办吧。

我再补充几句：

买企业就是买企业的未来现金流。企业的最终买家只有企业本身。管理层要足够诚信将利润=未来现金流，并一定会以某种形式（分红，回购，再投资）*完全*返还股东。对投资的判断变成判断生意营收是否以10%长期增长，和竞争优势否让利润率最终也保持10%。付出30，10年得到17.53，平均年化收益是-5.2%，为什么还要做这笔投资呢，因为持有20年得到63，年化3.8%，持有30年年化6.2%。是否合适和自己其他机会比。

感觉投资的所有道理就是这几句了，希望来这里的朋友能多看看想想。