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摘要：

• 努力确保二季度经济实现合理增长
• 加快落实6方面33项一揽子措施
• 千方百计扩大就业，物价有上涨压力但仍在可控范围
• 基建仍是未来一段时间拉动经济的主要手段之一

事件背景：

5月25日，国务院召开全国稳住经济大盘电视电话会议（下简称“稳经济电话会议”）。国务院总理深入分析当前我国经济运行面临的困难和挑战，对下阶段工作做出全面部署。发改委、财政部、央行有关领导详细阐释具体举措。

海银财富研究院：

本次稳经济电话会议总体内容是对前段时间出台的一系列政策进一步强调和宣导，并提升各地方各部委对推进政策落地的紧迫感。

• 国务院总理讲话要点：

1、5月前两旬发电量运输量和新增贷款仍为负，这个会的核心就是刻不容缓。一旦经济运行滑出合理区间，想要拉回来需要付出巨大代价和更长时间，各地方和有关部门要采取措施，争取6月份（各项数据）稳定上升，努力确保二季度经济实现合理增长。

2、经济增速过低会直接冲击就业，失业率大幅攀升带来的后果很严重，特别是今年还有1000万大学毕业生，要千方百计扩大就业，二季度失业率要降下去，可以用3200亿失业保险基金支持企业吸纳高校毕业生；当前物价上涨虽然有压力，但还在可控范围之内。

3、不少地方反映财政矛盾在加大。但今年两会已经调整过预算，给地方的转移支付规模历年最大，同时政府还要加大退税减税力度，更要保军费、国防开支、义务教育等。除非有特大自然灾害，其他（需要花）的钱要靠地方自己（去筹集）。

4、有建议说给老百姓直接发钱来刺激消费。中国这么大很不平衡，有的城市可以采取一些措施，但从全国性角度，只能把有限的资金用在刀刃上，优先保市场主体。（这个表态意味靠中央财政发消费券的概率非常低）

5、中国在工业化城镇化过程中，粮食是物价的核心指标，今年一定要保证粮食产量不能低于年初要求、播种面积不低于去年。另一个核心指标是能源，我国还是以煤为主，从目前测算，即便经济还没有恢复性增长，夏季能源仍有缺口，所以不仅要科学调度，各地已经符合达产条件的煤矿，要尽快简化审批程度，该开就得开，绝对不能出现拉闸限电。

6、我国基础设施投资的空间还很大，不要只盯着高铁，像一些水利工程、引水灌溉、老旧小区改造以及一些普通交通项目，发展起来对人民群众都有很大帮助。

7、要努力稳住外贸。我国70%的制造业需要进口零部件，而且进出口还间接带动1.8亿人就业，无论如何也要去开拓国际市场。另外，海关税作为中央两大直接税收之一，关乎国家安全，必须要守住。

8、为加快政策落地，国务院决定派出12个督察组，由相关部门负责同志担任组长。

• 发改委讲话要点：

1、加快落实6方面33项一揽子措施，加强经济建设、预测预警和政策的储备，优化完善政策组合，加强政策解读和预期引导，主动回应社会关切，稳定预期增强信心。

2、全面加强基础设施建设，有力有序有效推进十四五规划102项重大工程的实施。

3、保粮食能源安全和产业链供应链稳定，健全粮食采购储加销协同保障机制，完善最低收购价咨询议案，增加国家化肥储备，坚持先立后改有序释放煤炭优质产能，加快推动以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地的建设，加强原油、煤炭等能源储备能力的建设，加大对民航铁路仍受疫情影响比较大的行业企业的充分支持力度。

4、加强重要民生商品价格监测，增强储备调节能力，完善调节机制，必要时及时投放储备，增加市场供应，确保价格基本平稳运行。

• 财政部讲话要点：

1、进一步加大增值税留抵退税政策力度。

2、加快财政支出力度。

3、加快地方政府专用债发行使用，并扩大适用范围。3.45万亿专项债额度6月底前发完，8月底前基本使用到位，支持领域扩大至新型基础设施和新能源项目。

4、不低于1万亿再担保用于缓解中小微企业、个体工商户融资困难；加大政府采购支持力度；降低中小企业参与政府采购工程门槛，将预留采购份额阶段性提高到40%以上。

5、加大园区稳岗支持力度，将中小微企业，个体工商户和5个特困行业缓缴养老等3项保险费政策延长实施至年底，将大型企业稳岗返岗返还比例由30%提升至50%。

• 央行行长讲话要点：

1、确保货币政策力度到位，将流动性总量保持在较合理充裕略高的水平，提早完成全年上缴结算利润。将今年储备小微贷款支持工具的额度和支持比例增加一倍，实施好碳减排工具，利用好科技创新、普惠养老、交通物流专项再贷款等结构性工具。

2、突出金融支持重点领域，引导金融机构加快已授信贷款的放款进度。拟新增政策性开发性信贷额度8000亿元，加强交通、能源、水利等基础设施建设；增加1500亿民航应急贷款，支持民航业发行2000亿元债券。加大对民营企业的支持力度，尽快矫正对民营房企信贷收缩的行为，因城施策支持合理住房需求，维护房地产市场的平稳运行。

3、适当提高宏观杠杆率，加强逆周期调节，支持财务可持续的企业适当加杠杆，居民家庭部门稳杠杆，支持金融机构对房贷和消费贷有困难的贷款人年内实施延期还本付息。

4、增强政策的前瞻性和连续性，兼顾长短期因素，统筹内外部均衡，尊重经济客观规律，及时预调微调。

5、做好预期引导，及时回应市场关切。

我们认为，在稳经济的大背景下，由于物价上涨在可控范围，接下来货币政策仍有进一步宽松空间，同时对于民营房企的贷款限制可能有较大概率会放松；财政政策将更多聚焦于保市场主体和保就业。基建仍是未来一段时间拉动经济的主要手段，其中与新能源、水利工程、老旧小区改造等相关的项目是主要发力方向，除加快专项债发行外，后续还可期待更多财政政策和行业政策与之配合。

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来源：海银研究院 刘华

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