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大家都知道，自从去年七月之后，游戏版号她就像东亚的雨季，走了就再也没有回来。一直到行业望眼欲穿的第263天，久旱逢小霖重启版号过审的脚步他终于来了，虽然发得很少但总比没有要好。

雀跃啊，游戏公司股票的投资人甚至中概股的投资人们纷纷表示：我们是直接嗨还是走流程？

   （游戏版号历年发放情况，来源：国家新闻出版署）

还是要走一下流程。2018年也有过版号停发的时间，大概停发了265天（这次早两天结束旱季），也非常“巧合”的是，当时也正叠加贸易战的利空，2018年也是腾讯、网易等游戏股的股价走得无比拉胯的一年。所以版号此时的回归让人无比遐想；历史能不能重复，惊喜会不会再来？

当然这次数量上确实寥若晨星，本轮过审以二线、中小厂为主，包括相对比较瞩目的——三七互娱的《梦想大航海》，吉比特的《塔猎手》，游族网络的《少年三国志:口袋战役》，恺英网络的《龙腾传奇》、《前进之路》等等。对比之前情况（见上图）这批45个过审版号，跟2021年7月的87个相比，是腰斩的数字。当然这个也要看你怎么理解——也可以理解成版号审批标准有了新趋势——更加精品化、挑剔化、优质化；而我们看这一批，又似乎不是什么硬菜。

作为投资者，我们期待硬菜。

我认为2018年与2021年这两次版号停发，净化净化市场，这都能理解，对于《游戏内容审核流程规范》也好、《关干防止未成年人沉迷网络游戏的通知》也罢，整治游戏防沉迷，给未成年人更多在户外呼吸自由的空气的机会，不要太宅，多谈谈恋爱，有利于健康成长，这些我都赞同。但监管要有策略性，关键还是在于引导而不在于堵死，你一上来直接焊死版号，这个就有点矫枉过正，同时你也剥夺了很多成年熟男熟女们享受游戏的拳莉，毕竟他们与未成年一样都是祖国的花朵。

而且你焊死国内版号，大家就只能瞄准海外市场，专注于对外输出，于是又是恶性竞争。当然恶性竞争也有正外部性，就是我们游戏出海做得确实非常好。游戏跟抖音有点像，是我们文化输出的急先锋和传教士，能让马斯克专门发个推来大肆褒奖的made-in-China产品——原神应该是独一份，值得我们为之骄傲自豪。又比如这次过审的游戏里有一款《派对之星》，心动出品，原名叫FlashParty，2月份在日本上线直接就在当地iOS免费游戏榜上独占鳌头十二天，后来也一直维持在前五名。

顺便说一句，很多人主张国产游戏要净化、要高雅。但我认为，既然是文化输出，就宁俗勿雅，因为雅永远都干不过俗。比如昆曲为什么没能干过京剧成为国粹，就因为昆曲过于阳春白雪，咿咿呀呀的我都听不懂。你能想象老美们在那里自我反省好莱坞**商业片，三观不正、粗制滥造、为国丢脸、不得拍摄吗？他们只是设置了很合理的电影分级制度，而美式各种观也就通过这些不雅的东西，输出到了全球千家万户。

另外如果所有大厂小厂都只做海外市场，会造成外卷，也不是长期发展之道，就像好莱坞片光在海外上映是收不回成本的。而这次版号恢复会刺激国内游戏市场的复苏（虽然目前还存在很大的不确定性，国内厂商出海强度不会降低，如何合理分配海内外游戏资源布局也是新的问题），至少如果能逐渐开放国内市场，他们的选择不是更少了而是更多了对不对？

游戏版号停发以来，投资人在去年半年枯等未果，于是年初就开始给游戏板块杀估值了，伴随整个A股港股市场的鸡鸣狗叫也是杀得鸡飞狗跳。游戏板块估值持续下行——比如你看整个游戏板块的估值，以ETF来看目前就处于历史低位。而我也认为随着版号审批回暖，游戏板块和游戏公司有希望能修复估值的创伤。

至于游戏公司的估值与投资价值，投资逻辑就两点: 1.企业能否持续提供爆款，还是只能“盲盒式”抽爆款？2.企业现有的游戏IP能否穿透玩家更长生命周期。有就贵，没就便宜，very simple。比如EA这家公司，每年都会出一款FIFA足球游戏，等于每年将游戏的原版本非常优雅地大迭代大更新一次，再收一波钱，而这种避免抽盲盒的模式就挺好。

而单个投资游戏公司的盲盒属性颇高，所以你也可以借助大数定律——你方唱罢我登场，百花齐放，虽然单爆款不确定性很大，但整个行业（在允许良性自由竞争的情况下）总会有爆款游戏杀出，所以也许投一篮子的股票比较靠谱，比如行业ETF，你也不用去殚心竭虑对每个游戏公司每款游戏都氪肝氪胆；如果看好这个行业，你完全可以买下整个行业。