经典的反身性案例
如何找到数字娱乐行业赢家?Roku, Netflix, Spotify增长归因与成长中的风险
@星光愿景AI科技:
我希望找到数字化娱乐行业的赢家,长期持有它的价值。 首先我对$Roku Inc(ROKU)$ $Spotify Technology S.A.(SPOT)$ $Netflix, Inc.(NFLX)$ 的增长归因,希望看清楚为什么涨/跌,背后是什么商业原因,得到对未来的启示。 首先看业绩:2017-2021年这3家公司的累计收益率,Roku涨幅最大,涨了9.8倍,Neftlix居中,涨了5.2倍,Spotify最少,涨了1.7倍,什么原因呢? 谁是赢家? 从历史涨幅上看,Roku是赢家。 图源自:starvisionai.cn 美股AI投研平台 为什么呢?成为赢家的标准有哪些?我在之前的文章提到,业界通识是: 1. 强大的收入增长率:投资者认为这代公司的成长能力,代表市场扩张能力。 2. 更高的毛利率:反映了产品直接生产成本和定价权,代表公司的竞争力。 3. 更高的运营利润与净利润:在通胀环境下,人力成本和其他管理费用不断上升,代表公司的运营状况和经营能力。 图片源自免费美股投研工具starvisionai.cn,它对每个公司都建了AI模型,提供了从收入、毛利、净利润未来3年12个季度预测,帮助我对过去成长复盘,对未来成长进行预测。 为什么在2017-2021年,Roku成为了增长赢家呢? 如刚才所说的三点,第一看收入增长率 图源自:starvisionai.cn 美股AI投研平台 左侧是历史(2017-2021年)3家公司的收入增长率/CAGR,右边是未来3年的收入增长率/CAGR。 过去的收入增长率/CAGR,Roku最高 52.7%,Netflix次之 26.3%,Spotify 24.1% 二看毛利率 图源自:starvisionai.cn 美股AI投研平台 Roku毛利率最高,高达50.8%,Netflix次之 43%,Spotifty为26.7%。 未来Roku毛利率维持在50%的高位,Netflix为42%左右。 三看营业利润率 图源自:starvisionai.cn 美股AI投研平台 Netflix作为老牌流媒体公司,营业利润率一路上升。但Roku自20Q3盈利转正后,进入了新的转折点,维持在5%的营业利润率。 盈利转正的这一重大转折的情况下,Roku的收入增长(市场扩张能力)、毛利(定价权)都在行业内领先,并且具备不错的营业利润(经营能力)。 Roku过去以高速的收入增长(2017-2020 CAGR 52.7%),走进了大家的视野。 但成长型公司的风险恰恰在于,情况并不永远是这样。 随着时间的推移,如果产品受到较大的市场波动,不再像以前那样具有扩大市场的前景,进入一个短暂的“商业萎缩期”,会存在由商业波动带来的风险/下跌。 具体来说,成长性公司的风险恰恰来自于成长本身。 索罗斯的繁荣萧条模型,由于“反身性”的存在,市场和公司基本趋势之间是相互影响的,成长性公司的风险在于当成长不再符合预期:商业增长不足以支撑热烈预期,并存在连续2-3个季度商业下滑的信号,这将带来市场风险。 E-F:预期过度膨胀,远离现实,市场无法维持这一趋势。 F-G:偏向被充分认识到,预期开始下降,资产价格也失去支撑。 图源自:starvisionai.cn 美股AI投研平台 Roku的风险在于,低于预期的21Q3用户新增,无力的21Q4前瞻,与将处于季节性新增用户低点的22Q1: Roku收入增长依赖于用户新增(销售机顶盒,获取用户,从而拉动内容订阅与广告收入的。 由于2021年受疫情大流行影响,全球供应链中断引发机顶盒销售危机,新增用户减少。Roku Q3新增用户仅130万,低于预期的170万。营收6.8亿美金,略低于预期6.83亿。 图源自:starvisionai.cn 美股AI投研平台 管理层表示供应链危机将持续到明年。 这些不利因素可能对假期消费、消费者信心、产品出货、和广告商的广告支出都造成广泛影响,将可能导致 Roku 21Q4 广告收入增速下滑。管理层预计Q4收入为8.93亿美元,低于原先的AI预测。 图源自:starvisionai.cn 美股AI投研平台 由于季节性效应,每年的Q1都是新增用户的淡季。 算上21Q3,到22Q1或许会存在连续3个季度的用户新增增长乏力,是成长中最值得关注的风险。 成长性公司,快速发展带来巨大投资机会。 但对于成长性公司来说,需要一个数字化工具帮助我们把握商业波动带来的风险,敏锐地探测市场变化,帮助我们提前做好布局和准备。 starvisionai.cn运用大量的AI模型,对美国各类科技公司提供:未来每个季度的盈利预测:选到最有商业前景的公司,识别短期商业波动 成长性排名:选出高增长行业和高增长公司。 我会根据AI预测,不仅对公司历史每个季度的财务数据和商业数据复盘(省去扒数据),还参考未来的商业预测,避开风险时期,选到优秀公司。 参考:starvisionai.cn 美股AI投研平台
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