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80后期货小生
2021-11-29

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特斯拉期权交易碾压全球公司，损失惨重后还有人在做空？

划重点：特斯拉凭借万亿美元级市值稳坐全球车企的断层Top，市值约为丰田的4倍，大众汽车和比亚迪的10倍。特斯拉股票规模庞大，波动性巨大，但还能随着自己的节奏前进，这是史无前例的。某咨询公司CEO

特斯拉期权交易碾压全球公司，损失惨重后还有人在做空？

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Complex），其对股市起伏的影响，已远远超出其市值本身的影响。这要归功于错综复杂的投资工具（investment vehicles）网络、市场模仿者（竞争对手）、以及庞大的相关衍生品市场。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1de1fc86db0f43f1aaaa27bb81d805c9\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"772\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>“特斯拉-金融综合体”这股力量奇袭股市，无论是被动指数基金、传统共同基金、对冲基金方面的投资者，还是普通散户投资者，都别无选择，只能面对。</p>\n<p>咨询服务公司Macro Risk Advisors首席执行官迪恩·柯纳特（Dean Curnutt）表示：“它就像一个受伤的拇指，让你忍不住时刻关注。”</p>\n<p>特斯拉有个特别之处，就是推动其市值飙升的动力（期权）。尽管特斯拉股票在许多普通散户投资者中广受欢迎，但特斯拉“期权”（Options）规模庞大、活跃过度，这也让许多市场资深人士感到意外。期权是一种流行的衍生品合约，允许投资者押注或做空一只股票，以放大收益或损失。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/GS\">高盛</a>数据显示，最近几周，特斯拉期权的名义交易额平均每天为2410亿美元。相比之下，作为全球第二活跃的单一股票期权市场，<a href=\"https://laohu8.com/S/AMZN\">亚马逊</a>（Amazon）的日交易额为1380亿美元，而标普500指数（S&amp;P 500）其他成分股的日交易额加起来为1120亿美元。这使得特斯拉的股票更容易出现摇摆不定的走势，主要因为期权交易所固有的“杠杆”作用。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8603da8a22e54bc7bacbd9cb211f8854\" tg-width=\"700\" tg-height=\"467\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>期权市场交易公司Optiver的美国主管迈克尔·戈尔丁（Michael Golding）表示：“特斯拉期权交易量一直过大，现在则是巨大。在期权交易开始腾飞之际，特斯拉代表着这个时代的创新。”</p>\n<p>特斯拉的期权市场，其活跃程度是整个<a href=\"https://laohu8.com/S/.100.UK\">富时100指数</a>（FTSE 100）期权市场的60倍以上，几乎是欧洲斯托克50指数（Euro Stoxx 50）期权市场的7倍。今年，它已帮助推动美国的期权交易量超过实际股票交易量。</p>\n<p>这种反常很大程度上是特斯拉造成的。高盛数据显示，今年11月份，按名义价值计算，美国期权交易比股票交易高出50个百分点。如果没有特斯拉和亚马逊，这一比例可能会低20个百分点。对此，高盛在一份报告中称：“高市值和非同寻常的期权活动相结合，使特斯拉成为其中的关键驱动因素。”</p>\n<p>戈尔丁预计，从历史上看，美国股票期权的总交易量，是最大的单个股票期权市场交易量的10倍至20倍。然而，最近几天，特斯拉的期权交易活动是标普500指数期权生态系统中其他股票交易活动总和的5倍到6倍。戈尔丁说：“特斯拉期权市场的规模绝对巨大。”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/39e763121e17431298743bacafa21a45\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"771\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>期权的价值取决于期权基础股票的表现，但分析师表示，由于其中的复杂机制，如果有足够的活跃度，“期权尾巴”也会使“股票狗”出现动荡，甚至会渗入更广泛的股市，增加其波动性，使许多投资者更难驾驭。（股票市场有种说法，即股票是狗，期权是尾巴，理应“狗摇尾巴”，但也有“尾巴摇狗”的时候）</p>\n<p>咨询服务公司Macro Risk Advisors的CEO柯纳特指出，拥有如此庞大规模的股票，且波动性如此之大，但还能随着自己的节奏前进，这是史无前例的。例如，他认为特斯拉股票和期权市场的权重不断膨胀，是“Vix波动率指数”最近与美国股市实际波动率背离如此之大的原因之一。柯纳特说：“特斯拉改变了市场对风险的定价方式。”</p>\n<p><b>谁会做空特斯拉？</b></p>\n<p>普通散户投资者一直是特斯拉期权热潮背后的主要力量，但他们中的一些人拥有比其他人更多的资源，可以对特斯拉进行更大规模的杠杆押注。</p>\n<p>IT亿万富豪利奥·科冠（Leo Koguan）最近表示，截至11月初，他已累计持有近720万股特斯拉股票。这在很大程度上是通过积极购买特斯拉看涨期权积累起来的。对此，特斯拉投资者关系主管马丁·维查（Martin Viecha）也证实了科冠的说法。</p>\n<p>这使科冠成为了特斯拉的第三大个人股东，持有近80亿美元的股份，仅次于马斯克和<a href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">甲骨文</a>公司（Oracle）联合创始人拉里·埃里森（Larry Ellison）。戈尔丁对此表示：“科冠交易了许多期权，我们肯定可以在市场上看到他的足迹。同时，他也正在激励其他人。”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f2d40cf4e6fa4dc386ad2b6c8cda3cc3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"733\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>特斯拉的名气和股票的波动性，也开始使其成为自动赎回产品（Autocallables）等结构性投资产品的组成部分，从而进一步将其股票与更广泛的金融生态系统的命运联系在一起。</p>\n<p>自动赎回是一种复杂的储蓄工具，尤其受到亚洲投资者的欢迎，银行家们通过出售股票期权来构建类似债券的固定回报。从历史上看，它们大多是标普500指数、恒生指数或日经指数等整体股市指数的期权；但由于市场波动性不断下降，一些银行家已开始在它们的结构中加入波动性较大的个股的期权。而特斯拉已成为其中一个受欢迎的选择。</p>\n<p>资产管理公司Simple Asset Management首席策略师格林表示：“因为特斯拉规模大，技术上领先，所以被视为安全的投资，但（对投资者来说）投资结构性产品是非常有利可图的，因为它的波动性太大了。”</p>\n<p>特斯拉股价的狂热反弹，也提振了凯西·伍德（Cathy Wood）旗下方舟投资（Ark Invest）和贝利·吉福德（Baillie Gifford）等资金管理集团，它们在特斯拉身上下了重注。但特斯拉股价的上涨，却也给其他许多投资者的表现留下了巨大且日益严重的污点，他们认为特斯拉的估值过高。</p>\n<p>专注于成长型股票的美国共同基金，在10月份遭遇了至少20年来最差表现，这在很大程度上是因为特斯拉股价的反弹。<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>（Wells Fargo）分析师对此表示，整体而言，仅特斯拉一家就让美国共同基金经理在10月份的相对表现缩水了0.46个百分点。这一年原本可能业绩亮眼，现在也只得平庸。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b798817e0dcf4b2db5c01b4b7ec69ccd\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"755\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>投资公司Albert Bridge Capital首席投资官德鲁·迪克森（Drew Dickson）表示：“那些减持特斯拉股票的经理人肯定受到了惩罚。对很多人来说，这是业绩不佳的重要原因。”</p>\n<p>做空特斯拉的人尤为痛苦。金融分析公司S3 Partners的数据显示，过去10年做空特斯拉股票的对冲基金累计亏损逾600亿美元。仅今年一年，亏损额就达110亿美元。</p>\n<p>S3 Partners的数据还显示，特斯拉的“空头股数”（卖空数量，即借给对冲基金并由对冲基金出售的股票比例），目前已从2020年初的20%降至11月中旬的3.3%。业内人士分析，这表明基金经理现在不愿赌上自己的职业生涯，做空一只长期以来一直无视金融定律的股票。</p>\n<p>对冲基金经理迈克尔·伯里（Michael Burry）去年曾表示，特斯拉股价“荒谬”，并透露他在做空特斯拉。但他今年10月份又表示，已经结束这笔交易，并结清了空头头寸。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c0164dadead14347ad411abccb774dd2\" tg-width=\"700\" tg-height=\"467\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"><b>电动汽车泡沫</b></p>\n<p>分析公司Quant Insight称，特斯拉的股票往往不太受其他市场和经济趋势的影响，但与比特币有一定的相关性，这凸显了特斯拉的金融特质。</p>\n<p>目前，特斯拉的股价似乎正受益于一些好坏参半的因素，如通胀预期上升、美元状况收紧和信贷市场不确定等。但Quant Insight分析主管休·罗伯茨（Huw Roberts）表示：“特斯拉花了大量时间脱离宏观机制，现在它的股价往往是由马斯克的推文等特殊因素驱动，也就不令人意外了。”这里的“宏观机制”指的是经济环境对股票或行业的影响。</p>\n<p>特斯拉在股票市场取得成功，与电动汽车沾边的各种泡沫也被吹大。如今，特斯拉的模仿者、电动汽车初创公司Rivian和Lucid目前的估值也都接近千亿美元，尽管这两家公司营收不多，也没有利润。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>（Bank Of America）股票衍生品策略师本杰明·鲍勒（Benjamin Bowler）表示：“靠着特斯拉的热度，目前任何与电动汽车相关的产品显然都存在巨大的光环效应。”</p>\n<p>据报道，美银表示，全球范围内向电动汽车的转型，正推动电车领域（包括电池和充电在内）掀起一波为期三年的IPO热潮，到2023年底的筹资总额可能达到1000亿美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c208ad6661ff4b4cb6192e661803d266\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"771\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>如果特斯拉股价继续攀升，将进一步让其“信仰者”收益，让“怀疑者”受损。但如果大幅下跌，股价波动或更加让人难料。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/536416ba4dd348e7b7dd19b13be67006\" tg-width=\"586\" tg-height=\"373\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>11月份，马斯克抛售股票、在推特搞“是否捐款”的投票、以及在推特否认与<a href=\"https://laohu8.com/S/HTZ\">赫兹租车</a>签订协议，这一系列骚操作导致特斯拉股价下跌了17.6%，但随后再次反弹，没有引发任何重大波动。因为这一次的下降只是回到了10月份的水平，如果出现更大、更持续的下降，则影响力将会更大。</p>\n<p>投资公司Albert Bridge Capital首席投资官迪克森称：“如今很多东西的估值都有“尾巴摇狗”（期权影响股票）性质，但我相信基本面才是最重要的。但在过去几年里，我们可以看到，短期和中期更多的是由流量、动力、表情包和胃口（appetite）主导的。”</p>\n<p>迪克森还引用了金融分析师本·格雷厄姆（Ben Graham）的格言，即股市在短期内是一台投票机，但在长期内是一台称重机（短期涨的股票，就是好多人买（投票）的股票；而到了长期，真正涨的股票都是业绩好的）。迪克森说：“在目前的环境下，我认为我们花在投票上的时间更多。”</p>","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>特斯拉期权交易碾压全球公司，损失惨重后还有人在做空？</title>\n<style type=\"text/css\">\na,abbr,acronym,address,applet,article,aside,audio,b,big,blockquote,body,canvas,caption,center,cite,code,dd,del,details,dfn,div,dl,dt,\nem,embed,fieldset,figcaption,figure,footer,form,h1,h2,h3,h4,h5,h6,header,hgroup,html,i,iframe,img,ins,kbd,label,legend,li,mark,menu,nav,\nobject,ol,output,p,pre,q,ruby,s,samp,section,small,span,strike,strong,sub,summary,sup,table,tbody,td,tfoot,th,thead,time,tr,tt,u,ul,var,video{ 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500）其他成分股的日交易额加起来为1120亿美元。这使得特斯拉的股票更容易出现摇摆不定的走势，主要因为期权交易所固有的“杠杆”作用。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/8603da8a22e54bc7bacbd9cb211f8854\" tg-width=\"700\" tg-height=\"467\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>期权市场交易公司Optiver的美国主管迈克尔·戈尔丁（Michael Golding）表示：“特斯拉期权交易量一直过大，现在则是巨大。在期权交易开始腾飞之际，特斯拉代表着这个时代的创新。”</p>\n<p>特斯拉的期权市场，其活跃程度是整个<a href=\"https://laohu8.com/S/.100.UK\">富时100指数</a>（FTSE 100）期权市场的60倍以上，几乎是欧洲斯托克50指数（Euro Stoxx 50）期权市场的7倍。今年，它已帮助推动美国的期权交易量超过实际股票交易量。</p>\n<p>这种反常很大程度上是特斯拉造成的。高盛数据显示，今年11月份，按名义价值计算，美国期权交易比股票交易高出50个百分点。如果没有特斯拉和亚马逊，这一比例可能会低20个百分点。对此，高盛在一份报告中称：“高市值和非同寻常的期权活动相结合，使特斯拉成为其中的关键驱动因素。”</p>\n<p>戈尔丁预计，从历史上看，美国股票期权的总交易量，是最大的单个股票期权市场交易量的10倍至20倍。然而，最近几天，特斯拉的期权交易活动是标普500指数期权生态系统中其他股票交易活动总和的5倍到6倍。戈尔丁说：“特斯拉期权市场的规模绝对巨大。”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/39e763121e17431298743bacafa21a45\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"771\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>期权的价值取决于期权基础股票的表现，但分析师表示，由于其中的复杂机制，如果有足够的活跃度，“期权尾巴”也会使“股票狗”出现动荡，甚至会渗入更广泛的股市，增加其波动性，使许多投资者更难驾驭。（股票市场有种说法，即股票是狗，期权是尾巴，理应“狗摇尾巴”，但也有“尾巴摇狗”的时候）</p>\n<p>咨询服务公司Macro Risk Advisors的CEO柯纳特指出，拥有如此庞大规模的股票，且波动性如此之大，但还能随着自己的节奏前进，这是史无前例的。例如，他认为特斯拉股票和期权市场的权重不断膨胀，是“Vix波动率指数”最近与美国股市实际波动率背离如此之大的原因之一。柯纳特说：“特斯拉改变了市场对风险的定价方式。”</p>\n<p><b>谁会做空特斯拉？</b></p>\n<p>普通散户投资者一直是特斯拉期权热潮背后的主要力量，但他们中的一些人拥有比其他人更多的资源，可以对特斯拉进行更大规模的杠杆押注。</p>\n<p>IT亿万富豪利奥·科冠（Leo Koguan）最近表示，截至11月初，他已累计持有近720万股特斯拉股票。这在很大程度上是通过积极购买特斯拉看涨期权积累起来的。对此，特斯拉投资者关系主管马丁·维查（Martin Viecha）也证实了科冠的说法。</p>\n<p>这使科冠成为了特斯拉的第三大个人股东，持有近80亿美元的股份，仅次于马斯克和<a href=\"https://laohu8.com/S/ORCL\">甲骨文</a>公司（Oracle）联合创始人拉里·埃里森（Larry Ellison）。戈尔丁对此表示：“科冠交易了许多期权，我们肯定可以在市场上看到他的足迹。同时，他也正在激励其他人。”</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f2d40cf4e6fa4dc386ad2b6c8cda3cc3\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"733\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>特斯拉的名气和股票的波动性，也开始使其成为自动赎回产品（Autocallables）等结构性投资产品的组成部分，从而进一步将其股票与更广泛的金融生态系统的命运联系在一起。</p>\n<p>自动赎回是一种复杂的储蓄工具，尤其受到亚洲投资者的欢迎，银行家们通过出售股票期权来构建类似债券的固定回报。从历史上看，它们大多是标普500指数、恒生指数或日经指数等整体股市指数的期权；但由于市场波动性不断下降，一些银行家已开始在它们的结构中加入波动性较大的个股的期权。而特斯拉已成为其中一个受欢迎的选择。</p>\n<p>资产管理公司Simple Asset Management首席策略师格林表示：“因为特斯拉规模大，技术上领先，所以被视为安全的投资，但（对投资者来说）投资结构性产品是非常有利可图的，因为它的波动性太大了。”</p>\n<p>特斯拉股价的狂热反弹，也提振了凯西·伍德（Cathy Wood）旗下方舟投资（Ark Invest）和贝利·吉福德（Baillie Gifford）等资金管理集团，它们在特斯拉身上下了重注。但特斯拉股价的上涨，却也给其他许多投资者的表现留下了巨大且日益严重的污点，他们认为特斯拉的估值过高。</p>\n<p>专注于成长型股票的美国共同基金，在10月份遭遇了至少20年来最差表现，这在很大程度上是因为特斯拉股价的反弹。<a href=\"https://laohu8.com/S/WFC\">富国银行</a>（Wells Fargo）分析师对此表示，整体而言，仅特斯拉一家就让美国共同基金经理在10月份的相对表现缩水了0.46个百分点。这一年原本可能业绩亮眼，现在也只得平庸。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/b798817e0dcf4b2db5c01b4b7ec69ccd\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"755\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>投资公司Albert Bridge Capital首席投资官德鲁·迪克森（Drew Dickson）表示：“那些减持特斯拉股票的经理人肯定受到了惩罚。对很多人来说，这是业绩不佳的重要原因。”</p>\n<p>做空特斯拉的人尤为痛苦。金融分析公司S3 Partners的数据显示，过去10年做空特斯拉股票的对冲基金累计亏损逾600亿美元。仅今年一年，亏损额就达110亿美元。</p>\n<p>S3 Partners的数据还显示，特斯拉的“空头股数”（卖空数量，即借给对冲基金并由对冲基金出售的股票比例），目前已从2020年初的20%降至11月中旬的3.3%。业内人士分析，这表明基金经理现在不愿赌上自己的职业生涯，做空一只长期以来一直无视金融定律的股票。</p>\n<p>对冲基金经理迈克尔·伯里（Michael Burry）去年曾表示，特斯拉股价“荒谬”，并透露他在做空特斯拉。但他今年10月份又表示，已经结束这笔交易，并结清了空头头寸。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c0164dadead14347ad411abccb774dd2\" tg-width=\"700\" tg-height=\"467\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"><b>电动汽车泡沫</b></p>\n<p>分析公司Quant Insight称，特斯拉的股票往往不太受其他市场和经济趋势的影响，但与比特币有一定的相关性，这凸显了特斯拉的金融特质。</p>\n<p>目前，特斯拉的股价似乎正受益于一些好坏参半的因素，如通胀预期上升、美元状况收紧和信贷市场不确定等。但Quant Insight分析主管休·罗伯茨（Huw Roberts）表示：“特斯拉花了大量时间脱离宏观机制，现在它的股价往往是由马斯克的推文等特殊因素驱动，也就不令人意外了。”这里的“宏观机制”指的是经济环境对股票或行业的影响。</p>\n<p>特斯拉在股票市场取得成功，与电动汽车沾边的各种泡沫也被吹大。如今，特斯拉的模仿者、电动汽车初创公司Rivian和Lucid目前的估值也都接近千亿美元，尽管这两家公司营收不多，也没有利润。</p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/BAC\">美国银行</a>（Bank Of America）股票衍生品策略师本杰明·鲍勒（Benjamin Bowler）表示：“靠着特斯拉的热度，目前任何与电动汽车相关的产品显然都存在巨大的光环效应。”</p>\n<p>据报道，美银表示，全球范围内向电动汽车的转型，正推动电车领域（包括电池和充电在内）掀起一波为期三年的IPO热潮，到2023年底的筹资总额可能达到1000亿美元。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/c208ad6661ff4b4cb6192e661803d266\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"771\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>如果特斯拉股价继续攀升，将进一步让其“信仰者”收益，让“怀疑者”受损。但如果大幅下跌，股价波动或更加让人难料。</p>\n<p><img src=\"https://static.tigerbbs.com/536416ba4dd348e7b7dd19b13be67006\" tg-width=\"586\" tg-height=\"373\" referrerpolicy=\"no-referrer\" width=\"100%\" height=\"auto\"></p>\n<p>11月份，马斯克抛售股票、在推特搞“是否捐款”的投票、以及在推特否认与<a href=\"https://laohu8.com/S/HTZ\">赫兹租车</a>签订协议，这一系列骚操作导致特斯拉股价下跌了17.6%，但随后再次反弹，没有引发任何重大波动。因为这一次的下降只是回到了10月份的水平，如果出现更大、更持续的下降，则影响力将会更大。</p>\n<p>投资公司Albert Bridge Capital首席投资官迪克森称：“如今很多东西的估值都有“尾巴摇狗”（期权影响股票）性质，但我相信基本面才是最重要的。但在过去几年里，我们可以看到，短期和中期更多的是由流量、动力、表情包和胃口（appetite）主导的。”</p>\n<p>迪克森还引用了金融分析师本·格雷厄姆（Ben Graham）的格言，即股市在短期内是一台投票机，但在长期内是一台称重机（短期涨的股票，就是好多人买（投票）的股票；而到了长期，真正涨的股票都是业绩好的）。迪克森说：“在目前的环境下，我认为我们花在投票上的时间更多。”</p>\n\n</article>\n</div>\n</body>\n</html>\n","type":0,"thumbnail":"https://static.tigerbbs.com/10c689821e3e4c7a8d3ec83bc55edbc0","relate_stocks":{"TSLA":"特斯拉"},"is_english":false,"share_image_url":"https://static.laohu8.com/e9f99090a1c2ed51c021029395664489","article_id":"2187037920","content_text":"划重点：\n\n特斯拉凭借万亿美元级市值稳坐全球车企的断层Top，市值约为丰田的4倍，大众汽车和比亚迪的10倍。\n特斯拉股票规模庞大，波动性巨大，但还能随着自己的节奏前进，这是史无前例的。某咨询公司CEO表示：“特斯拉改变了市场对风险的定价方式。”\n特斯拉在股票市场取得成功，与电动汽车沾边的各种泡沫也被吹大。美银策略师称，特斯拉带来的热度，让电动汽车相关产品势头整体见好。\n\n特斯拉市值不断走高，一度达1.3万亿美元，仅今年一年，其市值就增加了近4750亿美元，高于宝洁和摩根大通的市值，相当于两个麦当劳的市值。\n目前，凭借着稳在1.1万亿美元以上的市值，特斯拉稳坐全球车企中的断层Top。而排名第二的丰田市值为2500亿多美元，约为特斯拉的四分之一左右；而第3名大众（1200多亿美元）、第四名比亚迪（1100多亿美元）则仅是特斯拉的十分之一左右。\n作为“特斯拉-金融综合体” （Tesla-Financial Complex），其对股市起伏的影响，已远远超出其市值本身的影响。这要归功于错综复杂的投资工具（investment vehicles）网络、市场模仿者（竞争对手）、以及庞大的相关衍生品市场。\n\n“特斯拉-金融综合体”这股力量奇袭股市，无论是被动指数基金、传统共同基金、对冲基金方面的投资者，还是普通散户投资者，都别无选择，只能面对。\n咨询服务公司Macro Risk Advisors首席执行官迪恩·柯纳特（Dean Curnutt）表示：“它就像一个受伤的拇指，让你忍不住时刻关注。”\n特斯拉有个特别之处，就是推动其市值飙升的动力（期权）。尽管特斯拉股票在许多普通散户投资者中广受欢迎，但特斯拉“期权”（Options）规模庞大、活跃过度，这也让许多市场资深人士感到意外。期权是一种流行的衍生品合约，允许投资者押注或做空一只股票，以放大收益或损失。\n高盛数据显示，最近几周，特斯拉期权的名义交易额平均每天为2410亿美元。相比之下，作为全球第二活跃的单一股票期权市场，亚马逊（Amazon）的日交易额为1380亿美元，而标普500指数（S&P 500）其他成分股的日交易额加起来为1120亿美元。这使得特斯拉的股票更容易出现摇摆不定的走势，主要因为期权交易所固有的“杠杆”作用。\n\n期权市场交易公司Optiver的美国主管迈克尔·戈尔丁（Michael Golding）表示：“特斯拉期权交易量一直过大，现在则是巨大。在期权交易开始腾飞之际，特斯拉代表着这个时代的创新。”\n特斯拉的期权市场，其活跃程度是整个富时100指数（FTSE 100）期权市场的60倍以上，几乎是欧洲斯托克50指数（Euro Stoxx 50）期权市场的7倍。今年，它已帮助推动美国的期权交易量超过实际股票交易量。\n这种反常很大程度上是特斯拉造成的。高盛数据显示，今年11月份，按名义价值计算，美国期权交易比股票交易高出50个百分点。如果没有特斯拉和亚马逊，这一比例可能会低20个百分点。对此，高盛在一份报告中称：“高市值和非同寻常的期权活动相结合，使特斯拉成为其中的关键驱动因素。”\n戈尔丁预计，从历史上看，美国股票期权的总交易量，是最大的单个股票期权市场交易量的10倍至20倍。然而，最近几天，特斯拉的期权交易活动是标普500指数期权生态系统中其他股票交易活动总和的5倍到6倍。戈尔丁说：“特斯拉期权市场的规模绝对巨大。”\n\n期权的价值取决于期权基础股票的表现，但分析师表示，由于其中的复杂机制，如果有足够的活跃度，“期权尾巴”也会使“股票狗”出现动荡，甚至会渗入更广泛的股市，增加其波动性，使许多投资者更难驾驭。（股票市场有种说法，即股票是狗，期权是尾巴，理应“狗摇尾巴”，但也有“尾巴摇狗”的时候）\n咨询服务公司Macro Risk Advisors的CEO柯纳特指出，拥有如此庞大规模的股票，且波动性如此之大，但还能随着自己的节奏前进，这是史无前例的。例如，他认为特斯拉股票和期权市场的权重不断膨胀，是“Vix波动率指数”最近与美国股市实际波动率背离如此之大的原因之一。柯纳特说：“特斯拉改变了市场对风险的定价方式。”\n谁会做空特斯拉？\n普通散户投资者一直是特斯拉期权热潮背后的主要力量，但他们中的一些人拥有比其他人更多的资源，可以对特斯拉进行更大规模的杠杆押注。\nIT亿万富豪利奥·科冠（Leo Koguan）最近表示，截至11月初，他已累计持有近720万股特斯拉股票。这在很大程度上是通过积极购买特斯拉看涨期权积累起来的。对此，特斯拉投资者关系主管马丁·维查（Martin Viecha）也证实了科冠的说法。\n这使科冠成为了特斯拉的第三大个人股东，持有近80亿美元的股份，仅次于马斯克和甲骨文公司（Oracle）联合创始人拉里·埃里森（Larry Ellison）。戈尔丁对此表示：“科冠交易了许多期权，我们肯定可以在市场上看到他的足迹。同时，他也正在激励其他人。”\n\n特斯拉的名气和股票的波动性，也开始使其成为自动赎回产品（Autocallables）等结构性投资产品的组成部分，从而进一步将其股票与更广泛的金融生态系统的命运联系在一起。\n自动赎回是一种复杂的储蓄工具，尤其受到亚洲投资者的欢迎，银行家们通过出售股票期权来构建类似债券的固定回报。从历史上看，它们大多是标普500指数、恒生指数或日经指数等整体股市指数的期权；但由于市场波动性不断下降，一些银行家已开始在它们的结构中加入波动性较大的个股的期权。而特斯拉已成为其中一个受欢迎的选择。\n资产管理公司Simple Asset Management首席策略师格林表示：“因为特斯拉规模大，技术上领先，所以被视为安全的投资，但（对投资者来说）投资结构性产品是非常有利可图的，因为它的波动性太大了。”\n特斯拉股价的狂热反弹，也提振了凯西·伍德（Cathy Wood）旗下方舟投资（Ark Invest）和贝利·吉福德（Baillie Gifford）等资金管理集团，它们在特斯拉身上下了重注。但特斯拉股价的上涨，却也给其他许多投资者的表现留下了巨大且日益严重的污点，他们认为特斯拉的估值过高。\n专注于成长型股票的美国共同基金，在10月份遭遇了至少20年来最差表现，这在很大程度上是因为特斯拉股价的反弹。富国银行（Wells Fargo）分析师对此表示，整体而言，仅特斯拉一家就让美国共同基金经理在10月份的相对表现缩水了0.46个百分点。这一年原本可能业绩亮眼，现在也只得平庸。\n\n投资公司Albert Bridge Capital首席投资官德鲁·迪克森（Drew Dickson）表示：“那些减持特斯拉股票的经理人肯定受到了惩罚。对很多人来说，这是业绩不佳的重要原因。”\n做空特斯拉的人尤为痛苦。金融分析公司S3 Partners的数据显示，过去10年做空特斯拉股票的对冲基金累计亏损逾600亿美元。仅今年一年，亏损额就达110亿美元。\nS3 Partners的数据还显示，特斯拉的“空头股数”（卖空数量，即借给对冲基金并由对冲基金出售的股票比例），目前已从2020年初的20%降至11月中旬的3.3%。业内人士分析，这表明基金经理现在不愿赌上自己的职业生涯，做空一只长期以来一直无视金融定律的股票。\n对冲基金经理迈克尔·伯里（Michael Burry）去年曾表示，特斯拉股价“荒谬”，并透露他在做空特斯拉。但他今年10月份又表示，已经结束这笔交易，并结清了空头头寸。\n电动汽车泡沫\n分析公司Quant Insight称，特斯拉的股票往往不太受其他市场和经济趋势的影响，但与比特币有一定的相关性，这凸显了特斯拉的金融特质。\n目前，特斯拉的股价似乎正受益于一些好坏参半的因素，如通胀预期上升、美元状况收紧和信贷市场不确定等。但Quant Insight分析主管休·罗伯茨（Huw Roberts）表示：“特斯拉花了大量时间脱离宏观机制，现在它的股价往往是由马斯克的推文等特殊因素驱动，也就不令人意外了。”这里的“宏观机制”指的是经济环境对股票或行业的影响。\n特斯拉在股票市场取得成功，与电动汽车沾边的各种泡沫也被吹大。如今，特斯拉的模仿者、电动汽车初创公司Rivian和Lucid目前的估值也都接近千亿美元，尽管这两家公司营收不多，也没有利润。\n美国银行（Bank Of America）股票衍生品策略师本杰明·鲍勒（Benjamin Bowler）表示：“靠着特斯拉的热度，目前任何与电动汽车相关的产品显然都存在巨大的光环效应。”\n据报道，美银表示，全球范围内向电动汽车的转型，正推动电车领域（包括电池和充电在内）掀起一波为期三年的IPO热潮，到2023年底的筹资总额可能达到1000亿美元。\n\n如果特斯拉股价继续攀升，将进一步让其“信仰者”收益，让“怀疑者”受损。但如果大幅下跌，股价波动或更加让人难料。\n\n11月份，马斯克抛售股票、在推特搞“是否捐款”的投票、以及在推特否认与赫兹租车签订协议，这一系列骚操作导致特斯拉股价下跌了17.6%，但随后再次反弹，没有引发任何重大波动。因为这一次的下降只是回到了10月份的水平，如果出现更大、更持续的下降，则影响力将会更大。\n投资公司Albert Bridge 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