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其实早在老特美国留学的时候就发现，每年老特的女同学，特别是比较好看或者平时穿着比较讲究的女同学，每次回国后再回来就多少有点不一样，但也说不出来，后来翻看聚会时的照片才发现，原来都在细节上，比如有些鼻梁变挺了，有些山根明显了，有些脸蛋变圆润了，有的颈纹消失了等等… 直至几年前老特才反应过来，原来她们都“微整”了。那怎么能从这样的一个“微整”群体里赚到钱呢？ 大S曾说过 “女明星没有玻尿酸会死！”如今，玻尿酸早就不是女明星的专属了。 使用爱美客嗨体前后对比 我们都知道A股里有个市值和股价都是第一的“贵州茅台”二十年来股价屡创新高，但最近“女人的茅台”却像疯了一样，上市4个多月，股价像疯了一样较IPO价格涨了10倍！这就是A股第三支股价破千的公司——爱美客。到底是什么魔力，让资本市场对国内玻尿酸巨头之一的爱美客如此的青睐呢？我们首先需要分析一下趋势。 首先，我国医疗美容市场渗透率低，对比美国、巴西、韩国等医美市场成熟国家10%左右的渗透率，中国医美市场渗透率仅在2%左右，有着5倍的发展空间。未来中国医疗美容行业市场规模将进一步增长。随着美容整形行业的不断发展，目标群体的不断扩大首先体现在年龄段变宽的现象。以往医美行业的客户群体主要是35岁到45岁的消费者，而现在医美行业的主要顾客在20岁到55岁之间。其次，美容整形群体扩大还体现在性别上——主要顾客仍是女性，其中25岁以下女性占比53%，26-35岁女性占比43%。在医美市场成熟的美国，消费群体主要在35岁以上，约占80%且渗透率超过13%；而在中国，35岁以上消费群体占比约为12%，而渗透率更是低至0.2%。通常来讲，35岁以上女性经济能力更强，消费能力更高，而中国35岁以上医美消费群体需求量远未释放完全，几乎处于冰冻状态，未来这部分人群的需求增长将成为带动医美市场上升的最大动力。综合来看，在我国医疗美容市场，非手术类治疗项目占据医美行业总收入60%，增长率达40%，未来在我国规模将持续扩大，预计在2019年我国医疗美容非手术项目数量占比将达到73.5%。随着消费升级的趋势下，“轻医美”讲究时尚、快速、便捷，追求最小化风险、最短化修复期的优点赢得不少消费者的青睐，以皮肤管理为主的轻医美逐渐成为主流，提供整套的美容解决方案，而不再是单一的项目。轻医美具有“高频低价”的属性，随着技术、资本、产业资源等要素快速涌入，轻医美的便利程度和性价比会快速提升，因此轻医美模式或成为医美行业的下个爆发点。 目前，中国医美正处于爆发性增长的过程中。 在政策方面，新医改推动了民营医院的发展，侧面促进了医美产业的发展。近年来，随着新医改的推行，多元化的医疗体制得到大力的推动和发展，政策的放开为社会资本进入医疗服务行业提供了机遇。由于医美产业兼具医疗和消费的属性，且机构的收费项目具有自主定价权，与普通的医疗机构相比，医美领域更加市场化的体制为民营机构的发展创造了条件，而公立医院的优势未能充分体现，使得以服务、环境以及市场宣传见长的民营机构占据了医美终端市场70%以上的市场份额。 经济方面，人均可支配收入不断增加，居民消费正在由物质型消费向服务型消费升级。近年来，我国以医疗保健、教育、文娱为代表的现代服务消费比重不断攀升，医美服务逐渐成为爱美人士服务消费中的优先选择。从城镇居民消费结构看，1985-2013年，我国城镇居民人均消费支出年复合增速为12.46%，其中医疗保健、交通通信和文教娱乐三项支出的年均增速达到16.47%，超出人均消费性支出增速4个百分点。 社会方面，时尚文化逐渐改变人们的传统理念。改革开放以来，随着各种时尚文化思潮和明星效应的影响，民众对美丑的认识逐渐转变，对于“天然”和“人造”的区别已不再过度介意。而90后、00后逐渐成为年轻人的主力军，带来的是更加开放和不羁的态度。另外，韩流文化在国内不断掀起一股股的追逐浪潮，韩剧中男女主人公精致的妆容打造的高颜值效应，带来了化妆品和医美等相关产业的输出需求。有关调查显示，购买韩妆产品的外国游客有2/3是受到韩流的影响。近年来在韩流文化的影响下，我国赴韩整形的人数也不断攀升。所以虽然医美产品大多数都是众所周知的高利润，但是还有不少爱美人士愿意支付这部分溢价，只要能变美就行。 那为了赚“女人的钱”应该关注那几个标的呢? $爱美客(300896)$——爱美客这家公司自主研发的产品主要针对面部、颈部褶皱皮肤的修复，主要面向医疗机构的整形外科、美容外科、皮肤科等科室。主要产品逸美（面部、颈部褶皱皮肤修复）、宝尼达（国内首款含PVA微球的注射材料）、爱芙莱（国内首款含利多卡因的注射材料）、嗨体（颈纹修复，国内唯一获批企业）、逸美一加一（新型复合注射材料）、紧恋（面部埋植线）等，均以透明质酸钠为主要基材。2019年爱美客六款玻尿酸相关制品平均单位成本仅为30.76元，而平均毛利率却达92.63％。毛利率堪比白酒，所以被称之为“女人的茅台”。就拿净利率来说，也达到50%，跟茅台有得一拼。看起来挺便宜，那终端价是多少呢？就拿公司产品的宝尼达来说，单位成本32.34元/支，但是终端价要去到2000+元/支。医美行业壁垒比化妆品要高很多，注射型的玻尿酸属于医疗器械，受到国家严格管控，全国只有40张牌照。华熙生物有6张、爱美客5张、昊海生科3张，其中爱美客是三家中最优秀的，因为它有个爆品——嗨体，用于颈纹修复，国内只有这一张牌照，没有竞争对手。 $华熙生物(688363)$——透明质酸，华熙生物原料级是行业老大，第二是焦点生物；骨科、眼科医疗级，原料上华熙第一，外销也第一，质量过硬。真正硬核的技术在医疗方面，华熙是后进的，目前资料看，是低价抢市场，不过这也有底气，从公布的报告看，它的生产成本最低。 $华东医药(000963)$——华东医药曾发布公告称，全资子公司英国Sinclair收购Cocoon公司持有的西班牙能量源型医美器械公司HighTech公司100%股权，与瑞士皮肤科制药公司高德美、瑞士专业医美研发公司Kylane Laboratoires、2020年8月，公司与韩国上市公司Jetema签署战略合作协议，获得其A型肉毒素产品在中国的独家代理权。超跌的华东医药已经具备长期投资价值，此前被媒体报道：有人越跌越买华东医药是一个备受瞩目的公司，因为它曾经是医疗行业里的大白马股，曾经创下了3年涨10倍的辉煌记录。然而近两年股价却一直下跌。最新的市值不到360亿。目前来看华东医药股票的业绩还是表现得非常稳定的，分红也是非常好的，连续十年华东医药股票总公司的净资产收益率都是保持在20%以上的增长率。 老特认为以上三个标的值得加入自选股观望，目前都处于回调当中，待股价稍微稳定老特认为就可以开始逢低买入了。中国作为医美的大国，经济的迅速发展，医美行业成为了中国的大蓝海行业，未来有无限的潜力。希望铁粉们能多看研报，问问身边爱美的朋友们，研究好这几家中国医美龙头，在未来的医美大行情中赚得盆满钵满！[财迷] [财迷] [财迷] （以上部分资料数据来自中金研究院、国安证券）