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《港湾商业观察》廖紫雯

与业绩预告的一致，奈雪的茶（02150.HK）交出的半年报答卷相当不佳。

8月27日，奈雪的茶公布了半年报，公司实现营收25.44亿元，同比下滑1.9%；经调整净亏损4.38亿元，上年同期盈利7020万元；经调整净利率为-17.2%，上年同期为2.7%。

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净利润巨降，多指标承压显著

上半年，奈雪的茶直营门店录得门店经营利润1.65亿元，较2023年同期下跌65.1%。同时，奈雪的茶直营门店经营利润率为7.8%，较2023年同期下跌12.3个百分点。

此外，经营活动所得现金净额自去年6月底的3.88亿元下跌73.3%至今年半年末的1.04亿元。

截至2024年6月30日，奈雪的茶注册会员数量达到约9230万，月度活跃会员总数达到约500万，月度复购率约为23.8%。奈雪的茶在114个城市拥有1597间直营门店，今年上半年净新增23间门店。

分业务更具体来看，上半年，现制茶饮业务收入为17.218亿元，占总收入的67.7%，较2023年同期的19.045亿元下降5.8%；烘焙产品收入为2.705亿元，占总收入的10.6%，较2023年同期的3.663亿元下降3.5%；瓶装饮料收入为1.722亿元，占总收入的6.8%，较2023年同期的1.568亿元增长0.8%；其他产品上半年收入为3.801亿元，占总收入的14.9%，较2023年同期的1.662亿元增长8.5%。

如果细看奈雪的茶直营门店尤其是核心城市表现的话，也几乎清一色下滑，无论是平均单店日销售额，还是门店经营利润率。

以北上广深为例：深圳同店数量为171家，平均单店日销售额为11800元，去年同期为16000元，门店经营利润率为15.9%，去年同期为24.5%；上海同店数量为67家，平均单店日销售额为7800元，去年同期销售额为12400元，门店经营利润率为2%，去年同期为17.1%；广州同店数量70家，平均单店日销售额为8800元，去年同期为12000元，门店经营利润率为10.9%，去年同期为20.9%；北京门店数量55家，平均单店日销售额8100元，去年同期为12800元，门店经营利润率为1.5%，去年同期为15.8%。

同时，直营门店一线城市平均单店日销售额为8600元，去年同期为13800元，门店经营利润率为9.9%，去年同期为21.2%；新一线城市平均单店日销售额为6600元，去年同期为10700元，门店经营利润率为6.6%，去年同期为20.0%；二线城市平均单店日销售额为6700元，去年同期为10700元，门店经营利润率为8.2%，去年同期为20.3%；其他城市平均单店日销售额为6800元，去年同期为10800，门店经营利润率为10.8%，去年同期为21.7%。

总体来看，上半年，奈雪的茶门店经营利润率为7.8%，去年同期为20.1%；每笔订单平均销售价值为27.5元，去年同期为32.4元；每间茶饮店平均每日订单量为265.9单，去年同期为363.4单。

奈雪的茶在半年报中表示，2024年上半年，消费需求仍然疲软，叠加2023年1至4月高基数因素的影响，公司盈利能力同比出现明显下滑。尽管过去持续优化门店成本结构并卓见成效，但门店收入水平承压，导致门店经营利润率受到较大影响。

当前形势下，公司的首要任务是提振门店收入表现。为此，计划在保持中、后台总成本基本不新增的前提下，适当提高营销力度，增强品牌声量。公司也将继续维持研发力度，力求在目前的价格水平为消费者提供更多高品质的产品。公司还将继续稳步推进包括加盟业务和海外拓张在内的增量业务。2024年8月，公司位于泰国的旗舰店开业，受到当地消费者热烈欢迎，单日销售额创海外门店新高，进一步增强了对海外业务发展的信心。收入恢复将通过经营杠杆对本集团盈利能力起到促进作用。

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股价暴跌五成，三季度还将关店

与此同时，值得关注的是，从股价走势上看，从今年3月中旬至今（8月28日），奈雪的茶股价暴跌过半，投资者信心可谓较为疲弱。

有港股市场投资人士向《港湾商业观察》表示，今年以来国内消费市场复杂多变，而像奈雪的茶等新式茶饮，竞争也异常激烈，而消费却反而呈下降趋势，这种情况下商家之间的竞争将更加惨烈，这也决定了奈雪的茶等商家盈利能力大受冲击。“目前环境下，商家可能需要考虑促销或节约成本等综合措施来提升单店盈利能力，也不排除关店或暂时闭店，而不少商家选择了去海外拓展，但短期还是无法分摊国内成本。因此，投资者需要看到奈雪的茶做出具体改善，以此才能提振信心。”

顺风时大肆开店抢占风口，逆风时门店越多也意味着压力越大。

奈雪的茶CFO申昊坦言，在公司今年上半年4.38亿元的净亏损中，约有1.6亿元是闭店相关的亏损，包括已发生的闭店损失和今年预计将关闭门店的减值准备等。

申昊还表示，今年第三季度，奈雪的茶预计还将关闭数十家直营门店，全年门店数量不会出现明显净新增。

而整个2023年，奈雪的茶净新增506家直营门店。

到了2024年，无论是新茶饮，还是咖啡，价格战的竞赛显然尤其激烈。据红餐大数据显示，从2020年到2023年，新茶饮品牌10元以下消费占比从7.1%上升至29.6%，20元以上占比则从32.7%下降至3.6%。

外界也明显看到，近两个月，包括喜茶、书亦烧仙草、古茗、茶百道、蜜雪冰城等多个头部品牌纷纷降价，持续厮杀。

7月31日，茶颜悦色官宣旗下4款“习惯茶”零售产品，包括经典蜜桃乌龙和葡萄乌龙，以及夏日限定荷花香乌龙和栀香红茶，价格从11.9元一包降至9.9元一包。

消费处于下行趋势且价格战剧烈冲击之下，奈雪的茶将如何应对？（港湾财经出品）