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本周北证50指数创了历史新低，科创50指数距离历史新低只有一步之遥。

熟悉我的配置的投资者，都清楚对于创业板、科创板、北证等成长类型，我只做顺势绝不留恋。

因为无论成长优势还是市盈率，这些成长类型指数不如纳斯达克指数。而且这些成长类型指数的成分公司，极少数能跑出来，即使冲出来的成分公司，有些行业同样遭受了内卷，比如隆基绿能。

多数行业龙头比较稳定，从激烈的竞争中挺出，比如宁德时代、比亚迪。但是，成长低的行业，龙头公司的收益也不一定低，比如美的集团、格力电器、招商银行，因为分红好也能提升业绩。还记得IBM和新泽西石油的例子，长期收益前者败给了后者。

当北创50指数、科创50指数、创业板等有弹性的时候，可以顺势做下，捕捉行业繁荣。但是，长期配置的龙头公司，也包括了北创50指数、科创50指数、创业板的龙头公司，所以中证A50指数是主要配置。

（一）中证A50指数很有来头。

中证指数公司2023年12月份推出中证A50指数，2024年1月2日发布，推出来后立即成为了中证指数公司的重要指数。而且，市场紧接着推出了十只中证A50ETF，可见中证A50指数的重要性。

中证A50指数与中证100指数同为综合反映市场龙头的指数。

中证指数公司又出了个引导，来解释了A50指数的重要性。

聚焦行业核心龙头、引入ESG可持续投资理念和互联互通、基本面优秀的高分红特征的上市公司，符合中长期投资理念的核心资产。

中证A50指数的来头，和市场一下跌资金就抄底，是同一回事的，都是为国坚守，多出龙头公司，希望越来越多的龙头公司能够走向世界。

（二）龙头指数必须国内编制。

上面写了，龙头公司要走向世界。MSCI编制的中国A50指数，不会纳入科技行业的中芯国际、中兴通讯等，海康威视、北方华创也是禁止的。

要全行业的龙头公司，还得本土编制的中证A50指数，而且编制行业均衡。以中证三级行业为基础，保证各个中证二级行业入选数量不少于1只。所以一级行业比较均衡。

截至2024年8月22日前五行业工业（占比18.83%）、金融行业（占比16.07%）、主要消费（占比13.56%）、原材料（占比10.24%）、可选消费（占比10.22%），其余行业都占比一成以下。

比起普通沪深300指数，中证A50指数行业均衡，新质生产力和新经济发展的方向多些。

因为编制不同，各类行业龙头指数都不同。国证A50指数没有招商银行和伊利股份等龙头公司。恒生A股行业龙头指数编制较好，有中国移动等公司，但是因为是以总市值编制的，所以没有招商银行等优秀商业银行。

（三）中证A50指数的成长性和分红。

虽然成长性降低，但是随着蓝筹类型下跌了三年多，中证A50指数的股息率也有了3%了。

截至2024年7月底，中证A50指数的市盈率（TTM）15.6倍，市净率1.9倍，股息率2.97%。

聚焦行业核心龙头的中证A50指数，逐渐有了高分红的特点，核心资产都是互联互通的上市公司，而且引入ESG可持续投资理念，确保基本面的持续优秀。

最近三年多蓝筹类型下跌的同时，红利类型公司上涨得好。虽然利率越来越低，都逐步配置红利类型，但是当赛道比较拥挤了，在配置红利类型的同时，还得需要配置一些比较稳健的有成长性的龙头公司。

以十年的角度，中证A50指数与中证红利指数的收益相差不是很多，如果组合起来，却可以平滑组合波动。

如图，从2014年末以来至今，中证A50全收益指数上涨62.49%，中证红利全收益指数上涨120.15%，沪深300全收益指数上涨16.38%。

中证红利指数上涨得好，为什么还要平衡平滑波动？第一，前面提到当红利类型赛道拥挤了，可以寻找一些基本面优秀的有成长性的公司。长期优秀策略不是时时有效，保证了优秀策略长期有效；第二，我们不能只从后视镜看，经历来的投资者都知道，2019年和2020年是红利策略被投资者抛弃最严重的时候，包括被资深投资者抛弃，市场充斥着烟蒂没有成长性了、红利类型策略失效了等等与现在相反的声音。

怎么办？中证A50指数和中证红利指数同时配置比较好。在市场极端的环境下，稍微倾向一下低迷一些的指数。

如前面讲到中证A50指数的分红也已经3%了。

而且，国九条中提炼的五条相关的内容，其中有四条内容都对大盘有利。提升上市公司质量、强化现金分红、推动资本市场的法制化建设和长期资金入市。同时，现金分红的监管是需要现金流好的、盈利能力优秀的上市公司，2014年以来中证A50指数的自由现金流一直是远远高于全市场的。

这些都与中证A50指数的成分公司密切相关，同样也是与长期资本配置的标的相关。龙头公司的利润可以占到市场所在行业的三分之二，成长性能够穿越经济牛熊周期。当股息率上来了，也具有了一定的安全边际和价值洼地。

此外，在有了安全边际的基础上，在当前时点上，如果全球资金宽松，成长优秀的公司可能收益会好些，即可能有些弹性。

龙头指数也不是没有缺点，比如“追涨杀跌”。如果能够出现全球龙头公司，这点反而成为优势。在目前暂时不具备的情况下，分红好的公司反而成为了优势。但是，目前龙头公司也有了分红优势。

同样每年调仓两次，2015年以来的18次调仓中，沪深300指数新调入的成分公司，有16次跑输沪深300指数；中证A50指数新调入的成分公司，只有9次跑输中证A50指数。

这是行业龙头指数相对普通指数的优势，行业比普通指数做到有效分散，“追涨杀跌”很好地变成了“优胜劣汰”。

我长期配置了中证红利指数基金。

现在长期配置一些中证A50指数基金，一起组合配置。

长期做好Smart Beta组合，多种策略同时配置，取得均衡稳定收益。