社区

尽管投资者在7月和8月的三伏天里经历了一段“冰冷刺骨”的日子，但这并未降低他们对股票的热情。高盛集团交易部门表示，动量交易者和企业回购的激增有望在未来四周继续推动美国股市上涨。

不过，自8月初的抛售潮以来，股市成交量一直呈下降趋势，表明市场隐忧仍存，周一股票的成交量比月平均水平要低了14%。

近期数据显示，尽管经济走软，但消费者仍有韧性，这增强了美联储将在9月政策会议上开始降息的预期，市场普遍预期该央行将降息25个基点。

--------------

巴菲特和索罗斯都在大幅砍仓:

报告显示，多家知名的基金公司趁着本轮美国科技股大幅反弹的时候都在抛售大型科技股。而巴菲特和索罗斯都在砍仓“科技七姐妹”，增持现金，为美国市场回调做好准备：

巴菲特的伯克希尔持有的苹果股份从第一季度的7.89亿股下降至约4亿股，降幅接近50%。

索罗斯基金管理公司截至6月的监管文件显示，索罗斯基金出售了价值约5800万美元的Alphabet股份，以及约1500万美元的亚马逊股份。

德鲁肯米勒则是削减英伟达股份的投资者之一。文件显示，他的杜肯家族办公室出售了超过150万股英伟达股票。

这三个人，我认为是目前这个星球上投资行业的TOP3，确实加起来有几百岁了，我不信他们真的不懂AI。投资比的是谁活的长，而不是跑得快。我极其佩服的另外一个投资人，David Tepper继续削减对美国科技公司的持股，包括亚马逊、微软公司和Meta。他的英伟达持股在该季减少84%，至8500万美元，占投资组合的 1.4%。

我觉得，美国上个月的回调的确很急，很快。但是啥也没做，反弹就这么快的修复了大半，这大概率还是“皮球理论”吧。（小知识：皮球从高空跌落地面，第一次触底反弹总是弹的很高的，后来幅度会越来越低。）

近期副总统大笑姐哈里斯的人气非常高，她的竞选理论是“继续给美国民众发钱，大大的发钱”。这样通胀肯定很难被压制，或许他们要的就是这个结果，至于每年高达1.5万亿美元的利息，现在美国付得起美债的利息么？美债的下场会是怎样？

美国财政部7月末发布的数据显示，美国国债总额已突破35万亿美元大关，这么巨额的债务，老美当然是不准备还了，现在关键是还利息也越来越吃力了。

1985年，美国从净债权国变为净债务国，近年债务规模快速增长。2017年9月至2022年1月，美债规模从20万亿美元升至30万亿美元；2023年6月到9月再到当年底，接连突破32万亿、33万亿和34万亿美元。特朗普和马斯克的巅峰对话提到，大约每隔一百天，美国就会增加1万亿美元的财政赤字。

美股复盘+【精华干货】美联储降息对全球市场的影响！

为了应对数十年不遇的高通胀，美联储2022年3月开始快速加息，去年7月最后一次加息25个基点，将利率推升到5.25%至5.5%的23年高位。过去一年美联储一直“按兵不动”，高利率压制了通胀，也导致美国国债利息成本快速增加。

三个月期国债利率从2022年初的0.15%上升到今年4月的5.24%。彼得森基金会预计，十年内，国债利息的支出会超过研发、基础设施和教育的支出总和。

预计2024年美国国债利息支出将高达8920亿美元，超过其国防开支预算，占其财政收入的比例达到20%左右。

所以，为什么我认为今年老美一定会降息？除了通胀已经明显降低、失业率明显升高（这两项是美联储货币政策的核心因素），如果一直维持高利率，老美就必须一直发行高利率的国债，来借新还旧，会进一步加大美国债利息的支出压力。

截止到今年5月末，所有美债余额的平均利率3.156%，之前几年发行的美债利率较低，曾经低到仅有2%左右，美国财政部“当前正在发行的美债”，包括公开的短期、中长期美债，都是高利率发行，推动了美债利率大涨。

如果美联储一直维持高利率，美债的平均利率还会快速增长，叠加国债规模增加，老美国债付息的压力会双击式暴增。

所以，9月份可能会降息，但幅度应该是很小的。持有仓位比较重的话，建议看到苗头不对就马上跑路。

近几个月来，美国经济指标出现了大幅降温，市场普遍预期美联储将于2024年9月开始降息，如果光从理论上说，美联储降息通常会推动美股上涨，推动美债收益率和美元指数下跌。因为利率降低了，这会使得企业负债成本减少，从而推动企业盈利水平提高。而息之后也会导致储蓄率降低，居民会拿出资金去寻找更多高收益的投资机会，比如说股市，从而推动美股上涨。

然而，历史经验显示，在美联储降息周期中，却多次出现美股不跌的情况。为什么降息不能使得股市二涨？我们就拿中国先做个例子。自从“口罩”之后，我们央行进行了好几轮降息，但对股市的提振效果并不明显，经济也并没有显著增长，企业盈利水平也并没有提高。这是因为“降息”只是促进“经济增长”的其中一个因子，我们还需要看其他的因素。

美股的涨跌看的也不是美联储到底降不降息，而是看市场对美国经济未来的预期。如果美国经济强劲，美股自然会上涨，而如果美国经济出现了严重的衰退，即使降息也无济于事，那么下跌是不可避免的。

这也很好理解，再举个例子，当小美只是略感风寒，医生说吃点药几天就能恢复，家人自然不会担心;但当小美的感冒时间越来越久，即使吃了药也不见好，伴随着高烧不退，逐渐演变成肺炎，甚至是更严重的症状，这时候家人就要担忧她的安危了。

小美就是美国经济，而美联储就是那个医生。小美没有病，医生为什么要给小美吃药？所以，美联储降息一定是看到了某种危险的信号。

美联储历史上的降息一般是为了应对经济下行，就业萎靡、金融危机，但是每一轮降息时因为经济背景的差异，其侧重会有所不同。

自1984年至今，美联储共进行过7轮降息(如图)。在1984年至1998年的降息中，美股均表现为上涨。但是2001年至今的3次降息周期中，美股市场则表现较差，这三次分别对应的是美股互联网泡沫破裂、全球金融危机、新冠疫情爆发。

美股复盘+【精华干货】美联储降息对全球市场的影响！

严谨的说，2019年这轮降息前半段美股表现是不错的，经济都是软着陆，美股也是水涨船高，直到2020年出现了新冠疫情，美股出现了闪崩，美联储再次大幅降息至零利率，并且开启了无限QE来救市。

再说一遍结论：降息不能简单的推动股市上涨，要看是软着陆，还是硬着落，如果出现严重的经济衰退和金融危机，降息也难以对股市起刺激作用。

从历史中我们发现降息后美股有涨有跌，但有没有什么资产在美联储降息过程中表现较好呢？确实是有的，那就是美国债市。在历次美联储降息周期中，美债基本上全部表现为牛市。

这里我先给圈里的小白科普一个知识，知识虽小，但很重要，必须牢牢记住，免得以后出去聊天的时候闹了笑话，可别说学习过，聊天也需要好的知识基础。

债券的利率和价格是呈反向关系的，利率上行债券价格下降，债市走熊;利率下行，债券价格上升，债市走牛。听不懂没关系，我举个例子，方便牛牛圈的朋友们更好理解：

比如，一个10年期债券，价格是100元，以100元买入，可以获得每年3%的利息。结果此时市场利率上升到4%，那么这个债券也需要提供相当的收益，才具备竞争力，否则投资者大概率会去选择4%收益的其它品种。因此，这时候债券便没有了吸引力，会被卖出，导致债券价格下跌。

一般情况下，当经济增长放缓或下降时，各国央行往往会通过降息来刺激经济，这会导致市场利率下行，债券反而增加了吸引力。实在不理解的话，你们看看现在我们内地的债市有多么火爆就知道了。总之，记住这个口诀：经济下行，债市有利；反之，经济上行，债市走低。

国债是传统的避险资产，因为这是由国家发行的债券，所以它具有最高的信用度，被公认为是最安全的投资工具，也被称为无风险收益。

巴菲特此前曾表示，在危机时期，他会直接在拍卖会上购买短期美债。目前，巴菲特的超短期美债持仓比美联储还多，你们想想他到底在赌什么？很明显，就是在赌美国经济衰退，美联储大幅降息，债市走牛，巴菲特的决策会有用吗？时间会再给我们答案。

回顾过去的降息周期，我发现黄金的收益还算可以，而能源、工业金属等大宗商品的表现则比较差。这主要是因为降息周期时经济处于下行区间，上游工业原料需求受经济衰退影响而收缩，因此价格下跌。

黄金不同于传统的大宗商品，一方面作为避险品种，另一方面是黄金和美元、美债实际利率负相关，因此在降息周期下黄金表现还算可以，金价上涨和下跌概率各占一半。我对于大宗商品是不太研究的，黄金的逻辑尤其难，受各种宏观因素影响较大，因此，这里我也不便多说，留给大家自己去研究，

最后，除了美联储本身，我认为还需要关注日本央行的动作。历史上的美国降息潮恰好都碰上了日本的加息潮，这到底是巧合还是必然？

2000年8月，日本央行升息至0.25%，当时来看互联网泡沫的风险仍然可控，但糟糕的是，就在日本央行升息仅两周后，纳斯达克指数就开启了超过两年的跌势。

后来，日本央行于2006年7月和2007年2月两次加息，而就在第二次加息几个月后，美国次贷危机爆发，引爆全球金融危机。2024年8月，在这一次日本加息几天后，日经又创下有史以来最大的跌幅，美股也受到影响，VIX的波动一度超过60。

难道说每一次下跌都是这么巧？日本加息都这么倒霉？我越来越觉得这不是巧合，很可能是一种必然。

今年日元套利交易和美股科技股同时出现崩盘而更有意思的是日元与费城半导体指数的相关性，比与日本自身的东证指数的相关性更高。你们还可以去看一下日经和纳指的走势，简直是高度重相似，这耐人寻味。

从逻辑上来说，这说明有些投资者可能借入了日元，并将其兑换成美元来购买受欢迎的科技股，如英伟达公司和微软公司。

因此，当日元套利交易的规模达到数万亿美元，日本加息导致套利交易者被迫平仓，那么日经的下跌将不可避免地放大美股的波动，我们在关注美联储动作的同时，还要关注日本加息的影响，这两者缺一不可。

总的来说，这篇精华叙述了美联储降息的宏观逻辑，更是阐明了推动美股增长的本质原因，经济基本面大于一切。如果美国经济没有病，即使不降息，股市依然能涨，时间也已经多次给了答案。在降息周期中，美债表现较好，大宗商品表现较弱，而黄金的走势涨跌不一。

我们真正需要担心的是严重的衰退，但这点是无法预测的，因此我个人是对美股设定了一个持仓上限，控制好仓位，比如我有100块，只拿50块去玩，剩下的都和巴菲特一样作为现金储备，以备不时之需。我对于美股的策略还是中线做波段，什么时候定投和止盈都会在找机会给聊的，大家要认真读哈~