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高通FY24Q3对应实际时间2024年4/5/6月。

高通FY24Q3财报：

• 营收93.93亿美元，同比增长11%，环比持平（营收巅峰是FY22Q4的114亿美元）；

• GAAP毛利率56%，同比增长0.5个百分点，环比下滑0.7个百分点；

• GAAP净利润21.29亿美元，同比增长18%，连续3个季度两位数增长，环比下滑9%（净利润巅峰是FY22Q3的37亿美元）；

• 预计FY24Q4营收95-103亿美元，同比增长10%-19%，净利润中值28.12亿美元，同比增长89%；

• 预计FY25Q1（年底旺季：iPhone16系列+高通8Gen4）营收同比增速与去年同期接近，即5%左右（104亿美元）；

分业务：

手机营收58.99亿美元，同比增长12%，营收占比63%；预计2024年全球手机销量同比持平或小幅增长（不变），其中400美金以上高端机占比从去年21%到今年31%；国内安卓厂商营收本季度同比增长50%，主要靠高端机型需求拉动。

骁龙8Gen4采用非Arm公版自研CPU以及基带与射频产品大多捆绑销售，都会提升ASP；华为出货许可已在5月7日到期，小幅影响本季度和下季度营收。

本季度与中国OEM手机厂荣耀签署长期授权协议，还有传音和另外国内两个大厂。

汽车营收8.11亿美元，同比增长87%，连续15个季度同比两位数增长，连续4个季度创新高，营收占比9%；FY24全年增长50%目标、FY26年营收40亿美元目标on track。

IoT营收13.59亿美元，同比下滑8%，连续6个季度同比下滑，营收占比14%；IoT消费者、网络、工业等相关需求回暖；搭载X Elite/Plus的20款Copilot+ PC 6月18日开卖，后续roadmap有更低端的型号，短期对PC营收不好预估，未来2027年50% PC都是AI PC；高通XR平台受大模型终端产品需求带动。

预计Q4手机营收环比增长低个位数，苹果基带采购增长，安卓在旗舰芯片发布前季节性下滑；IoT环比低两位数增长，消费者、网络、工业带动；汽车环比持平。

总的来说，高通本季度得益于国内安卓强劲表现，核心手机业务重回两位数增长。在非手机业务中汽车交出了超预期答卷，至于备受期待的Arm PC短期仍不好预测。

高通之前净利润峰值是129亿美元（FY22），按目前指引算FY24净利润100亿美元，如果取长期估值中枢20x PE，简单粗暴计算估值区间对应2000-2580亿美元。高通估值一直受不确定性的制约，比如苹果敞口以及中国敞口。（FY23按客户销售统计中国营收占比62%，按客户总部统计占比约40%）