社区

Arm FY25Q1财季对应实际时间2024年4/5/6月。

Arm FY25Q1财报要点：

• 营收9.39亿美元，同比增长39%，环比增长1%，连续4个季度创历史新高；

• GAAP毛利率96.5%，继续冠绝全球(CDNS 86.9%，茅台92.7%)；

• GAAP经营利润1.82亿美元，同比增长64%，环比增长727%，GAAP经营利润率19%；

• NonGAAP经营利润4.48亿美元，同比增长65%，环比增长15%，连续2个季度创历史新高，NonGAAP经营利润率48%，处于全球半导体头部位置；

• GAAP净利润2.23亿美元，同比增长112%，环比持平，GAAP净利润率24%；

• NonGAAP净利润3.81亿美元，同比增长11%，环比增长1%，NonGAAP净利润率41%，处于全球半导体头部位置；

纵使Arm拥有接近100%的毛利率，但GAAP经营利润却很低，甚至之前经常亏损，主要原因还是研发费用高企，本季度占营收52%，销售及管理费用占营收25%；不过剔除占比较高的股权激励支出后，NonGAAP经营利润率还是保持在40%的高位；

分业务：

• License&Other营收4.72亿美元，同比增长72%，环比增长14%，连续2个季度创历史新高；

本季度签下2个Arm Total Access（ATA）合约，目前累计33个合约，覆盖前30大客户的半数以上；Arm Flexible Access（AFA）向大陆开放，目前累计有241个客户；

ACV 11.93亿美元，同比增长14%，环比增长1%；RPO 21.68亿美元，同比增长29%，环比下滑13%，其中22%会在未来12个月内确认收入，14%会在未来13-24个月内确认收入；预计全年ACV保持低两位数增长；

预计Q2 Licensing营收增速是全年最低点，因Licensing营收受确认时间影响，Booking情况强劲，Q4 Licensing营收增速将是全年最高点；预计FY25全年Licensing营收同比增长low to mid-20%；

• Royalty营收4.67亿美元，同比增长17%，环比下滑9%；

Arm V9相关营收占Royalty营收比例从上季度20%提升至本季度25%，其中手机V9占50%；

本季度手机客户平均出货量同比增长个位数，但公司手机Royalty营收同比增长50%+，数据中心Royalty营收同比增长75%，汽车Royalty营收同比增长20%；

通常情况下License 2-3年后才产生Royalty，手机最快，数据中心、汽车慢一些，Royalty rate CSS>V9>V8；

预计Q2 Royalty营收同比增长low-20%（之前是mid-20%）；预计FY25全年Royalty营收同比增长low-20%，受益于Arm V9渗透率提升、数据中心和汽车市占率提升、CSS客户芯片下半年开始ramp，IoT、工业、网络市场则继续疲软拖累营收；

Arm FY25Q1财报电话会议要点：

• 预计下季度营收7.8亿-8.3亿美元，同比下滑5%-增长1%；其中License&Other营收同比下滑20%+，Licensing营收受确认时间影响；Royalty营收同比增长20%+；

• 预计FY25全年营收38亿-41亿美元，同比增长18%-27%；NonGAAP净利润15亿-17亿美元，同比增长16%-32%；

• AI增长主要来自数据中心（英伟达Grace+微软 Cobalt 100+亚马逊AWS Graviton+谷歌Axion等），Cloud Compute市场份额提升至15%；

Arm这次给全年业绩营收指引和我上次拍的一样是41亿美元，NonGAAP净利润指引略高些，大概15.3-17.5亿美元。按该假设计算出Arm短期估值在700-900亿美元左右比较合理。由于Arm垄断地位难以动摇，结合管理层给出的FY27指引，预计FY27营收60亿美元，NonGAAP净利润26亿美元，对应长期估值在1000-1300亿美元。

崔彤，公众号：Eric有话说Arm FY24Q4财报一览：预计未来3年营收年均增长超20%，不及市场预期

Arm最大问题仍是增速太低，最大优势是稳定性高。