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不仅是保荐人中信，连基石参与Reynold Lemkins的新股今年三个全部是回拨2成，是不是很有意思？

说明众淼这票有2成回拨的基因！结论：愿意赌3成回拨变2成回拨的就少量申购！不愿意赌就直接放弃。

但是赌的小伙伴记住文末也有提醒套路回拨2成不管你有没有超购15倍都有可能实施！

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先讲结论在这里我们只会简单的亮明观点，没有模棱两可。只看结论或者不想看公司分析的到此就可以结束了。接下去不需要看！

NO.041 众淼控股01471HK 

2024年度第41支新股

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    众淼控股（青岛）股份是中国山东省保险代理服务提供商，致力于为企业及家庭保险用户分销各种保险产品，涵盖财产保险产品；人寿及健康保险产品；意外保险产品；及汽车保险产品。

    公司与不同行业参与者，包括保险公司合作伙伴（为公司的客户）、保险代理人及战略渠道合作伙伴合作，向企业及家庭保险用户推广及分销保险公司合作伙伴的保险产品。公司已与超过70家中国保险公司建立业务关系；已连接覆盖山东、河北、河南及吉林四个省内的保险代理人；已连接20家战略渠道合作伙伴；及向逾20,000名企业保险用户及368,000名家庭保险用户分销保险产品。

    公司自2017年成立起便开发线上平台，包括「企业保险交互服务平台」、「全掌柜」APP、微信公众号及微信小程序「全掌柜理赔中心」，以提升保险用户的使用体验，并为保险代理人提供全面的服务支持。

一、招股信息

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回拨机制

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二、财务简析

单位：人民币千元

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财务资料显示，

2021~2023年公司收入分别为1.19亿、1.48亿、1.74亿，24年前四个月收入为5864万人民币；

2021~2023年公司毛利分别为4804万、6725万、7451万，24年前四个月毛利为2483万人民币；

2021~2023年公司净利分别为2699万、3634万、3899万，24年前四个月净利为1482万人民币；

同期经调整纯利分别为2699万、3634万、4374万，24年前四个月经调整净利为1507万人民币(若不涉及上市开支)

PE-TTM约为21.02~30.64倍。

营收来源（按业务划分）

公司收入9成以上来源于主业保险代理服务，最新占比93.4%。其他来源于IT服务、咨询服务。

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佣金费率下降

2021年~2023年，公司平均佣金费率分别为17.4%、12.8%和12.4%，呈下降趋势。其中，财产保险产品平均佣金费率分别为17.4%、16.4%和17.9%，人寿及健康保险产品为27.4%、16.2%和14.8%，意外保险产品为29.2%、29.3%和33.1%，汽车保险产品为5.8%、5.4%和5.6%。

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客户集中度过高

根据财报，2021年~2023年年度及2024年前四个月，来自五大客户的收入合计分别约占公司总收入的75.0%、65.5%、65.6%及70.3%。同期，来自最大客户的收入分别占公司总收入的35.0%、38.1%、36.1%及31.7%。公司面临客户集中度过高风险。

募资用途

募资用途其中集资所得净额约53.8%用于发展保险代理业务；约26.2%用于提升IT服务产品及研发能力；约10%用于在保险中介及金融科技行业寻求审慎投资及收购；及约10%用于一般营运资金及一般企业用途。

三、综合分析

1、基石投资者，15.23%；

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公司引入两名基石投资者，合共认购约4620万港元股份，其中洪泰认购3620万港元、Reynold Lemkins认购1000万港元，按中间价计，占比约15.23%，假设超额配售权未获行使。禁售期6个月。

2、早期投资者；

公司于19年9月至21年1月进行多轮融资，彼时发售价较中间价折让约56.63%至溢价12.09%，其中前期投资者包括青岛海众捷、青岛海欣盛、青岛海创赢等。禁售期12个月。  

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3、中签率推算；

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公开发行353万股，500股一手，甲乙组初始手数3530手，最新孖展5.63倍，如不回拨中签率约60%，回拨中签率约100%。

4、保荐人历史表现

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联合保荐人中国平安资本今年第一个项目。另一联合保荐人中信证券今年至今项目5个，其中暗盘全部上涨，首日4涨1跌。更神奇的是5个新股中3个（汽车街、晶泰科技、天地聚会）使用了超购＞15倍强制回拨2成的套路。

5、同行表现

保险及保险中介行业近期无同行上市。

但是拟上市的保险中介公司扎堆还有恒光保险代理、手回科技、圆心科技、元保数科、i云保、创世纪保险代理等。

小结：

①市值10亿左右的主板小票作为保险业公司估值不算便宜；

②脱胎于海尔保险代理单一大客户收入占比约1/4；

③流通盘去掉基石约2.1亿不算小；

④第一个特点保荐人中信证券今年运用套路回拨3个；

⑤第二个特点第二位基石今年3个参与的新股全部套路回拨；

四、操作计划

愿意赌的小伙伴，要提醒您一句如果假设他已经回拨2成了，不足15倍也是可以这样操作的。你要承受万一不足15倍而回拨2成的大跌风险。

不愿意赌的小伙伴那就不用看提醒了直接放弃吧。

附招股书地址：

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2024/0729/2024072900014_c.pdf

P：文中观点仅代表作者基于市场信息对所作标的的思考分析，据此投资，风险自担！

此为募资初期申购决策，随着市场变化，最终定夺可能变化，申购截止日前一晚群内公告！ $众淼控股(01471)$ $黑芝麻智能(02533)$