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全球市值第一公司自然也受关注。

  苹果周四盘后即将公布财报，此前苹果在强劲季报，利空出尽，AI赋能，iPhone16系列销量大涨的预期下股价连续反弹，扭转此前颓势，重回全球市值第一的宝座；而对于此次财报，市场也给予了较高的预期，此外还对推迟推出的iOS18（据说会在10月iPhone16推出后正式发布，目前开发者可以花钱买完整版）和Apple Intelligence有较多期待；除此之外，新的iPad系列发布，以及最高毛利最高增速的服务项目也受到关注。库克此前表示Q2营收会录得低个位数增长，扭转连续下滑的颓势。

  具体项目来看，iPhone销售额依旧是重中之重，作为苹果的拳头产品，手机市占率和单价是市场最关注的。根据许多第三方机构，全球智能手机上半年出货量同比增6.4%，苹果上半年市占率约为16%，仅次于三星的20%，和去年同期相比没有什么区别，而考虑到苹果第一季度出货量同比下跌10%，显示第二季度iPhone销量或录得环比明显增长；大中华区方面，苹果二季度出货量同比跌3.1%，市占率跌出前五，此前苹果史无前例开始官网大促销，而作为旗舰的iPhone15pro系列便宜了2000多块，就笔者调查情况来看，效果还可以，身边许多人更换了iPhone15和iPhone15pro系列手机，大部分是换机需求（比如笔者是三代一换），而也有少部分接受笔者调查时透露称，苹果手机已经足够便宜，希望可以换一个尝尝鲜，苹果的优惠力度够大，已经突破了阈值吸引许多安卓用户换阵营；而就个人观察来看，iPhone15系列的换机需求比去年同期大不少，这一方面有牙膏积累的原因，一方面也和换机周期有关，当然价格也是助力因素之一：几年改进积累+手机老化+便宜，那就正好换一个吧。其他地区不谈，就大中华区来说，笔者认为苹果的营收可能被低估，因为实在是肉眼可见的换机需求较去年偏强，尽管打折厉害，但份额增长和Apple Care等服务营收能抵消价格战的逆风；而印度地区相关收入增长明显，iPhone14等老机型需求偏强，显示苹果在新兴市场也试图通过折扣等方式吸引新用户。此前一季度苹果iPhone相关收入为稍低于460亿美元，低于分析师预期，而去年同期苹果相关收入为稍低于400亿美元，考虑到iPhone相关增长，分析师预期苹果Q2iPhone相关营收同比可能继续小幅下滑至约390亿美元，环比可能跌超15%（一般二季报都是苹果增长最疲软的季度），考虑到全球价格战，利润率可能也会有所下滑，而市场尤其关注中国和印度市场的份额，平均售价等，评估苹果在全球人口最多的两个市场的表现。

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  营收占比第二且增速最快的服务方面，考虑到apple tv，apple store，icould等需求强劲（笔者自己也花钱买了icould，此外经常在apple store上氪金），本次服务方面营收料继续同比贡献增速最大的细分项目，毛利率可能会小幅上行，而在苹果整合了iOS18和chatgpt等AI功能后，相关付费服务会以更快速度增长，就像笔者之前所说那样，苹果不to B也不to C，它是自己当B和C的中间商提供设备媒介，然后抽成，实在是稳赚的生意。而最近，Counterpoint Research的一项研究也显示，到2025年，苹果的服务业务可能占该公司营收的四分之一。根据研究，2025年可能是苹果服务业务营收首次突破每年1000亿美元大关的一年。分析师认为，尽管面临监管难题，但苹果总营收在2024年有望首次突破4000亿美元大关，主要得益于其硬件和服务部门的增长。数据方面，苹果Q1营收约为238.7亿美元，高于预期，而去年Q2相关营收为212亿美元，该项目或逆势录得环比增长，毛利率料会进一步提升，为苹果将来业绩增长注入动力。

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  iPad方面，此前苹果推出了搭载M4的iPad pro，还有M2的iPad Air，在2023年iPad产品甚至没有更新，这是有史以来第一次，所以今年苹果决定开大，直接跳过M3上有AI助力的M4，外加apple pencil，妙控键盘，磨砂玻璃等，一步到位（指割韭菜），不过尽管被吐槽刀法精准甚至逆天，但新的iPad家族在笔者周围还是获得了一些人的申购，pro和air都有一些人买，主要是更换之前的iPad，销量比我预期的要更好，而此前一季度iPad销售额大跌1/6，仅为55.6亿美元，在苹果总营业额占比创下阶段新低；而本次财报季，市场预期iPad系列营收同比或大增近40%，环比增速或超过50%，显示iPad系列强势反弹，许多消费者趁机更新换代，此外根据大摩的报告，在AI时代iPad换机周期会有所加快，后续iPad系列的营收料高于预期，而iPad自己也会找到更好的定位，可能会逐步成为公认的生产力工具，而不是现在的泡面盖。

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  Mac方面，去年苹果推出了搭载M3系列处理器的Macbook，而今年也推出了M3的MacBook Air，考虑到M3系列处理器整体性能受到好评，笔者对该方面营收表示乐观，此前苹果季报显示，第一季度来自Mac的营收高于预期，同比也录得增长，而去年同期Mac营收为68亿美元，本年度的Mac系列营收或许也能录得轻微增长或下滑，而后续随着更多M系列处理器的推出以及对游戏的适配等，Mac的应用会越来越多，甚至”用Mac打游戏“从嘲讽Mac不能打游戏变成夸M系列处理器的性能强大，渲染很好等。当然，今年年底能不能推出M4 pro，M4 max和M3ultra等处理器需要继续观察，但无论如何，这代Mac整体确实比之前有诚意一些，后续的迭代也值得期待。

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  其他硬件方面，AVP料受到较多关注，此前苹果大砍AVP订单量，几乎腰斩，今年出货量可能只有40~45万，明后年可能也不乐观，据说苹果已经暂停开发高价AVP2.0，改成廉价青春版，不然实在是买不起；笔者对明后年预期还算乐观，随着vision OS的迭代和功能强大，重量下降等，后续或迎来空间计算的iPhone时刻，对苹果的硬件和服务贡献会加快，不过整体占比可能还需要时日才能有明显提升。

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  其他方面，苹果此次或继续宣布回购股票和派发分红，但每股0.25美元的分红应该不会有太大变化；关于AI和iPhone16系列需求也是重点，笔者预期明后年iPhone出货量总和或达到4.8亿部左右，而摩根士丹利和美银都认为可能达到5亿部，可能复刻iPhone6和6s系列神迹，也推动苹果服务和其他全家桶收入一并提升。当然，价格战，中国和印度地区的前景这些也是必不可少被盘问的，届时苹果高层表态也令人瞩目。华尔街投行几乎都一齐看好苹果财报，包括iPhone16系列需求强劲，AI赋能，超级换机周期等因素，对苹果的评级是相当之高，甚至有人喊出300美元目标价的，也是旱地拔葱的节奏。

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  笔者认为，苹果本次财报料全方面超出市场预期，营收同比料扭转下滑趋势，利润，利润率和EPS会进一步提升，也会给出乐观强劲的指引。不过，尽管苹果之前表现疲软，但近期的股价劲升和偏高估值也有相当程度的困境反转和乐观计价，如果苹果的整体业绩细节出现一些小的miss，可能会让股价下行，不过笔者还是看好本次苹果季报后表现，但考虑目前整体情况还是高开低走可能性偏大，建议投资者在股价大涨后抛售，然后找更低价格买入，综合来看，苹果近三年复合增长率可能会达到20%，消化偏高估值和业绩。

  笔者持有苹果股份。

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