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  小扎疑似有些过度踩雷华尔街红线了，debuff叠的不忍直视。

  周三盘后，meta会公布Q2财报，此前华尔街就“资本支出过高”“预期给你这么高你就这样”和“AI无太多应用且不赚钱”狠狠地抛售了大型科技股，而meta很不幸疯狂踩雷：22年以来在MAG7中股价涨幅仅次于英伟达，是英伟达第二大客户仅次于微软，烧钱Llama3和3.1大模型，扎克伯格还在挥洒几百亿搞元宇宙，高预期下业绩指引低于预期，平台相关AI广告搜索被吐槽转化率低等，真是每一处都是雷点，长在了华尔街的地雷上既视感，当然，还有可能，小扎不是蜥蜴人，而是化身地雷，直接boom，这里引用MJ的一首歌：炸死避雷，财报季要避雷（beat it），不然就容易去打复活赛。

  具体项目来看，本次meta核心依旧是广告业务和资本支出情况。广告方面，考虑到AI对整体算法的优化，meta旗下的Facebook，threads的活跃人数达到阶段新高，而这些平台人数增加，外加欧洲杯，奥运会，总统竞选等，还有AI加持等因素，本次meta的广告收入料持续增加，广告商们希望通过meta AI来助力吸引更多潜在客户，所以纷纷加大广告投入。此外，Reels作为增长亮点，其广告加载量在二季度已攀升至21.5%，较前一季度提升1.5个百分点，平均每50个视频中即包含11条广告，充分展示了其作为广告展示平台的巨大潜力。有评论认为，尽管大模型持续开源烧钱，但AI算法对广告收入占比多的meta来说是AI货币化的最好证明，这一方面广告商的投入估计是远超微软的copilot的，确实是率先实现了持续的AI货币化。分析师预期，meta第二季度相关营收可能达到380亿元，同比增近21%，而由于转化率或许更高，相关利润率或小幅上扬。

  生成式AI方面，meta日前发布了Llama3.1大模型，Meta声称，Llama 3.1 405B在众多AI大模型性能指标方面能够与OpenAI所开发的闭源大模型GPT-4o以及Anthropic的Claude 3.5 Sonnet相媲美。比如，Llama 3.1 405B在执行文本到代码生成任务和生成图表方面全面优于GPT-4o，在与GPT-4o和Claude 3.5 Sonnet的全方位性能比较中取得了“好坏参半的结果”。扎克伯格表示，Meta所推出的Meta AI聊天机器人拥有超过10亿的庞大用户群，并预计到年底将成为世界上使用最广泛的AI聊天机器人。他希望Meta以外的公司也能使用Llama开源大模型来训练他们自己的AI聊天机器人，进而推动全球更多企业参与布局生成式AI软件的这一全新开发者生态，最终实现企业经营效率以及财务预测效能指数级提升。根据彭博行业研究分析师们发布的一份最新报告，预计到2032年，生成式AI市场的总营收规模将从2022年的400亿美元增长到1.3万亿美元，这一市场可谓10年间有望翻32倍，以高达42%复合速度高速增长。而在广告投放以及软件应用等面向B\C用户的应用端生态，无疑是Meta以及云巨头们最精通的领域，就连AI芯片霸主英伟达也寻求分一杯羹。笔者预期，在开源大模型方面，meta一直会在比较领先的地位，且未来该项目的增长率和转化率还会继续提升，对meta其他的业务构成积极影响。

  当然，meta还有其他项目，比如Reality Labs（现实实验室）业务等，但该项目持续亏损，而考虑到小扎依旧对MR等有热情疯狂烧钱，这个项目本次可能会是下跌的导火索之一，生成式AI已然遭到质疑，要是继续烧钱搞元宇宙，那不是直接用脚投票吗？

  资本支出方面，这也是本次财报的重点之一。上次meta上调了资本支出预期（今年上限约400亿美元），引发了市场的抛售，而考虑到谷歌的先例，本次资本支出如果又出现异常，容易被一票否决。笔者此前查阅资料发现，meta是英伟达第二大客户，营收占比约为13%，而扎克伯格称购买了35万块H100GPU用来训练大模型，meta可能是AI硬件上花费最多的公司了，之前这H100是能拉升股价的，现在情绪如此脆弱，大概率会像石头一样压在股价上。目前，市场预期Q2资本支出为94亿美元，但笔者和花旗都认为，可能会为95~100亿美元；此外，笔者认为考虑到硬件迭代情况和AI军备竞赛需求，meta或继续上调全年资本支出预期至360~420亿美元，建设更多硬件，软件等，为接下来AI大爆发打好基础，但这势必对市场形成利空情绪冲击，希望meta能降本增效，控制好有关方面的支出，不至于特别失控，另外不要再给元宇宙烧钱了，市场大概率不会继续宽容小扎为了理想了，留给扎克伯格的时间不多了。

  目前市场预期metaQ2营收同比增超20%，约为385亿美元，净利润约为125亿美元，同比大增近60%；华尔街知名机构Wedbush在业绩出炉前夕重申Meta 12个月目标价为570美元，重申“跑赢大盘”评级，意味着潜在上涨空间高达23%;另一机构伯恩斯坦(Bernstein)则将Meta12个月内的目标价从565美元上调至575美元，重申“增持”评级。TD Cowen则更加乐观，将Meta目标价从530美元大幅上调至600美元大关。笔者预期，metaQ2营收和利润可能更高，另外考虑到AI的加成以及大规模裁员降本增效，Q2的毛利率和净利率甚至可能高于市场预期，显示meta因为AI货币化受益；不过，较高的预期，偏高的资本支出，以及小扎喜欢为了梦想烧钱的性格可能使得股价有所承压。笔者认为，尽管本次meta会给出比市场预期亮眼的业绩和指引，但由于情绪不佳和逻辑转变，以及资本支出踩雷等问题，meta股价还是有可能会下行；考虑到meta是AI的to B和to C的应用受益者之一，货币化速度也较快，长期来看随着AI更大规模铺开，meta的受益程度可能超乎预期，笔者认为如果财报后股价出现像上次那样甚至是2022年那样的大幅下行，对长期投资者可能是趁机买入机会。

  笔者持有少量meta股份。

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