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久期财经讯，7月26日，惠誉确认中资企业泰山财产保险股份有限公司(Taishan Property & Casualty Insurance Co., Ltd.，简称“泰山保险”)的保险公司财务实力(IFS)评级为“BBB+”(良好)，展望稳定。

此次评级确认是基于泰山保险稳健的资本水平、提升的营运状况和“中等”的公司状况。评级同时考虑了其与最终母公司山东省国有资产监督管理委员会(山东省国资委)的股权关联性。

关键评级驱动因素

所有权支持：鉴于泰山保险与山东省国资委的股权关联性，惠誉基于泰山保险的独立信用状况上调一个子级得出该公司的财务实力评级。泰山保险的财务实力评级不等同于惠誉对山东省信用状况的内部评估结果。

母公司通过对山东高速集团有限公司(Shandong Hi-speed Group Co., Ltd，简称“山东高速”，A/负面)的持股及其最终拥有的控股公司组合来控制泰山保险。德国保险集团ERGO Group AG(发行人违约评级：AA-/稳定)持有泰山保险24.9%的股份。惠誉认为，如有必要，该公司股东将继续提供资本支持以支持其扩张。

强健的资本水平：惠誉认为泰山保险能够在短期内维持稳健的资本以支持其保费增长和盈利波动。稳定的保费增长、较低的净杠杆率以及可控的权益相关投资敞口，使该公司在2023年底按照惠誉Prism风险导向资本模型衡量的资本水平仍维持在“极强”的水平。截至2024年第一季度末，其综合偿付能力充足率为302%(2023年末：299%)，远高于100%的最低监管要求。

“中等”公司状况：惠誉评定泰山保险的公司状况为“中等”是基于，该公司在山东省的稳固基础、经营规模为“中等” 、地域覆盖范围稳步扩张，以及与所有其他中国非寿险公司相比“中等”的公司治理状况。该公司在华北和华东地区有14家分支机构，其原保费市场份额仅**国非寿险市场的 0.2%。车险仍是该公司的主要业务，但农业和货物运输等其他非车险业务也在稳步发展。

业绩疲软，但正在改善：惠誉预计，由于承保业绩的改善和投资收益的稳定，该公司 2024-2025年的经营业绩将有所改善。投资收益的恢复使该公司的净亏损从2022年的3.55亿元人民币缩小到2023年的4760万元人民币。

2023 年，尽管损失率降低且农业保险持续盈利，但该公司的综合成本率仍保持在110%左右。由于经营规模有限、费用率较高，该公司非车险(不包括农业险)的承保利润率可能会继续波动。不过，惠誉相信，泰山保险在收紧承保风险选择方面的持续举措可能会使其综合成本率有所改善。

专注固定收益工具：泰山保险的投资组合仍以传统债券、债券基金和非标固定收益类资产等固定收益工具为主。然而，资产管理产品投资配置的增加降低了公司支持2023年保险负债的流动性。

公司对风险资产的投资仍在可控范围内，主要是权益类或混合型共同基金和权益类投资计划。截至2023年底，风险资产比率约为 59%，远低于“BBB”级非寿险公司的指引水平。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

- 股权结构显著变化，山东省国资委失去对泰山保险的控股股东地位;

- 经营业绩下滑，综合成本率长期保持在110%以上。

- 泰山保险的资本水平恶化，按照惠誉Prism风险导向资本模型衡量的资本水平持续降至“强健”级别以下;

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

- 财务状况改善，综合成本率持续低于103%且股本回报率持续高于5%;

- 业务品牌、分销覆盖范围和产品多元化层面的公司状况有所改善。