社区

《港湾商业观察》施子夫 王璐

6月17日，成都成电光信科技股份有限公司(以下简称，成电光信)首发上会通过。7月23日，成电光信提交了注册稿，意味着公司距离在北交所上市挂牌更近一步。

成电光信主营业务为网络总线产品和特种显示产品的研发、生产及销售，产品目前主要应用于国防军工领域。截至报告期末，公司拥有30项发明专利以及若干实用新型和外观专利。

01

业绩增长良好，客户集中度较高

2021年-2023年（报告期内），公司营业收入分别为1.21亿元、1.69亿元和2.16亿元，归母净利润分别为2087.14万元、3362.16万元和4504.47万元。

2024年1-3月，成电光信实现营业收入7768.60万元，较上年同期增长591.31%，归属于母公司所有者的净利润为1891.28万元，较上年同期上升1461.87%，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为1814.95万元，较上年同期上升738.37%，公司业绩有较大幅度上升，主要是受下游需求影响，LED球幕视景系统交付上升所致。

公司预测2024年度营业收入、净利润和归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润分别为2.71亿元、5144.57万元和5070.73万元，较上年同期分别增长25.52%、14.21%和20.52%。

报告期内，公司主营业务毛利率分别为45.91%、44.53%和50.40%。2021年度及2022年度，公司综合毛利率相对较为稳定，2023年度综合毛利率较上年上升5.87个百分点，主要系网络总线产品毛利率上升所致。特种显示产品和网络总线产品是公司毛利的主要来源，其毛利率和销售结构的变化会对公司整体毛利率产生较大影响。

在风险因素中，成电光信提醒道，报告期内，公司主要客户为中航工业、中国船舶、中国电科等国内大型国有企业下属单位，公司前五大客户营业收入占比为98.07%、97.08%和95.77%，其中第一大客户中航工业下属单位营业收入占比为79.83%、78.25%和85.42%，中航工业A1单位营业收入占比为65.42%、57.86%和53.92%，公司存在客户集中度较高的风险。公司产品主要为客户相关产品配套，客户产品方向的调整、需求的变化、内部管理的变化等均可能对其采购公司产品的进度、规模等产生影响。由于公司客户相对集中，若重点客户采购进度、规模出现较大变化，将对公司业绩产生较大的影响。

此外，目前，A股上市公司中尚不存在以网络总线和特种显示的研发、生产以及销售作为主营业务的上市公司。公司在选取可比公司时，已充分考虑与公司财务、业务的可比性，主要选取了电子信息领域与公司有类似产品的上市公司作为可比公司，但公司与相关公司在产品用途及所在细分领域等方面仍存在不同程度的差异。因此公司招股说明书部分业务信息、财务指标等与相关公司的可比性较差，投资者可能无法通过同行业对比获知公司在行业中的地位，从而可能影响投资者对公司价值的准确判断。

02

现金流为负，去年3次被警示自律监管

值得注意的是，报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为3175.96万元、5581.27万元和1.25亿元，公司应收账款周转率分别为4.52、3.86和2.39；公司存货账面价值分别为6514.41万元、8524.85万元和1.12亿元，占各期末流动资产总额的比例分别为40.39%、41.97%和38.37%，存货周转率分别为1.28、1.25和1.08。

同一时间，成电光信经营活动净现金流分别为731.89万元、-1384.44万元和-2786.30万元。公司表示，公司多期经营活动产生的现金流量为负，主要系公司采购及备货金额较大，存货资金占用较多以及应收账款余额不断提升所致。公司下游客户主要为国内大型国有企业下属单位，经营状况较好。公司以一年期作为应收账款信用管理的目标，接受客户根据不同合同提出的账期条款。随着公司营业收入的上升，公司应收账款余额不断上升。由于公司在行业中处于的相对弱势地位，公司能采取的催收手段较为有限，对公司经营活动现金流造成了不利影响。

虽然还没有登陆北交所，但身处新三板的成电光信高管近年来遭到多次自律监管。

2023年9月18日，全国股转公司挂牌公司管理一部作出《关于对付美采取口头警示的送达通知》，就付美敏感期交易事项，对付美采取口头警示的自律监管措施。

2023年10月16日，全国股转公司挂牌公司管理一部作出《关于对付丽、付美采取口头警示的送达通知》，因付丽代持股份，付美知悉股份代持事宜后未及时向公司董事会报告并披露，未督促相关人员进行整改，对付丽、付美采取口头警示的自律监管措施。

2023年10月17日，全国股转公司挂牌公司管理一部作出《关于对成都成电光信科技股份有限公司及相关责任主体采取自律监管措施的决定》，就前期会计差错更正相关事项，对公司及董事长邱昆、财务负责人兼董事会秘书付美采取出具警示函的自律监管措施。

招股书还显示，成电光信无控股股东，实际控制人为邱昆、解军和付美，其中，邱昆直接持有公司股份1087.84万股，占公司发行前总股本的20.46%；解军直接持有公司股份716.45万股，占公司发行前总股本的13.47%；付美直接持有公司股份669.63万股，占公司发行前总股本的12.59%。前述三人已通过签署《一致行动协议》《<一致行动协议>之补充协议》及《<一致行动协议>补充协议之二》进一步巩固了其对公司的共同控制，合计控制公司发行前总股本的46.53%。本次发行完成后，上述三位实际控制人控制公司股份的比例将进一步降低。

据了解，成电光信本次计划募集资金1.5亿元，其中4074.89万元用于FC网络总线及LED球幕产业化项目，4700.36万元用于总部大楼及研发中心项目，6224.75万元用于补充流动资金。（港湾财经出品）