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喝下汇源果汁有什么（“功效”）？这家公司最有发言权。

今天我们聊聊——国中水务。

最近，国中水务公告称拟通过收购，间接控股北京汇源，即将把“垂涎已久”的汇源收入囊中。

两家的故事得从几年前说起，当时的国中水务业绩每况愈下，在辗转寻求业务转型的当口，碰到了退市重整、债务缠身的北京汇源。2022年底，国中水务豪掷8.5亿拿下北京汇源18.89%股权。随后又再度加码8000万，对北京汇源的持股上升至21.89%。

汇源表示：你救我于水火，那我必须得报恩。23年汇源果汁不负厚望，为国中水务实现投资收益8283.63万，公司归母净利润3003.86万，同比增长125.94%，

成为公司扭亏为盈的第一功臣。

尝到了甜头，国中水务选择在汇源果汁身上继续加码，不甘于投资人，还要成为控股股东。

国中水务如此执迷于汇源，实在是无奈之举。近年来，国中水务的主业污水处理，因行业竞争激烈收入逐渐萎缩，营收从2014年巅峰的7.2亿锐减到2023年的2亿多。而公司股价也在6月份一度跌至1.3元/股，

拉响退市警报。收购汇源不仅是业务转型，更是要开发新的业绩增长曲线。

那问题来了？买汇源真的能挽救业绩吗？

根据此前国中水务签署的项目合作协议中的对赌协议，承诺北京汇源经审计的2023年至2025年累计扣非净利润不低于11.25亿，也就是说北京汇源需要平均每年实现扣非净利润不低于3.75亿。

2023年，北京汇源实现营业收入28.6亿，扣非净利润为3.97亿，

同比增长近1885%。按照这个数字，北京汇源似乎能完成业绩承诺。公司甚至野心勃勃，宣称要在三年后完成百亿营收。

只是能实现吗？

根据现有的市场数据，中国市场果汁类饮料排名第一的是可口可乐旗下美汁源，占据10.6%的市场份额，汇源以9.7%排名其后，康师傅的母公司顶新国际集团则以9.6%排名其后。

整个果汁饮料市场也呈现规模保持增长但品牌激增的现象。，

农夫山泉、统一等知名品牌都在布局，竞争如此激烈的市场环境下，业绩压力可能越来越大。

另外提醒大家，北京汇源目前仍债务缠身，涉及司法案件337件，被执行总金额约18.11亿。加上收购金额存在不确定性，如果估值过高，国中水务孱弱的现金流能否支撑收购继续进行是个未知数。如果收购计划流产，仅凭一季度主营业务196万的净利润显然无法支撑收购汇源带来的巨大预期。

$国中水务(600187)$