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微软Microsoft（NASDAQ:MSFT）目前虽然丧失了全球最大公司的地位，但这并不能抹杀它的成功，全球最大市值公司的印象已经深入人心。过去几年，几乎任何时候都是买入这只科技巨头股票的好时机。与此同时，该公司业务依然蒸蒸日上，增长势头迅猛。听上去是不是很完美？

但是，微软股价有一个致命缺点，就是太贵了！

微软的业绩堪称完美

打一个微软办公软件的双关语，微软这家企业真的是“Excel”。2024财年三季度（截至3月31日）的财报显示，公司三个业务部门的表现都很出色，每个部门的收入都实现了强劲的增长。

得益于人工智能（AI）热潮，微软的智能云业务（包括Azure云计算服务）的收入领增21%至267亿美元。此外，在动视暴雪收购的驱动之下，公司更加个性化的计算部门（包括游戏和硬件）在经历多个季度的疲弱之后终于迎来了季度增长，增幅达17%。最后，生产力和业务流程部门（包括所有的Office订阅）的收入增长了12%。

微软的四季报预计将在7月30日发布，届时有望再次给投资者一个惊喜。但是，如果你现在想要拥有这只股票，必须支付高昂的溢价。

微软的股票太贵了

微软盈利在增长，但股价涨幅更高，因此股票估值存在溢价。

该股目前动态市盈率33，并不算低，相比标普500指数的动态市盈率为22.7。但是，动态市盈率采用的是分析师的盈利预测，因此并不是一个完美的估值指标。但是，我们如果拿这个指标跟它的历史平均市盈率比较的话，就能从中析出“预期溢价”。过去五年中，微软股票的静态市盈率为32。

也就是说，这只股票的价格已经提前反映了未来一年的盈利增长。

这听上去并不过分，微软只需再经过一年时间的增长市盈率就能回归到平均估值水平。但是，这种假设有一个很大的问题，就是过去五年美国利率水平很低，因此长期市盈率的估算可能会有些激进。从历史上来看，类似微软这样的公司更合理的平均市盈率应该降低至25。按照这一标准，该公司的盈利必须增长54%才能达到这一估值水平。

这一增长率并非不可实现，但确实需要牺牲几年增长。

因此，尽管微软的业务应该会继续表现良好，但股票价格可能已经预先透支这一增长潜力。与其投资微软，类似Alphabet Inc（NASDAQ:GOOG）（NASDAQ:GOOGL）和Meta Platforms, Inc.（NASDAQ:META）这样的大型科技股票目前的市盈率已经在25左右，同时增速不低于微软甚至更高，未来业绩增长驱动股价上涨的可能性更高。