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声明：本文为作者每日盘后日记，仅供分享参考，不构成任何投资建议，未经授权，其他自媒体不得转载。

作者：Jacob，前所罗门兄弟/花旗YieldBook组Quant，副总裁/董事；前结构师/交易员；华尔街Structured Products最佳设计奖

美股：小盘股的逆袭

上周四(7月11日)，大盘(以SPY计，下同)跌了快1％，小盘股(以IWM计)却以3倍多的量大涨3.6%！

不可置疑，这个开启了小盘股的逆袭。下面6到18个月，小盘股会跑赢大盘。小盘股在下面6个月会ATH, 第一目标是275。

何以见得？

首先，从风险回报上看，小盘股比大盘风险大，回报应该高。这个从长期历史可见：

然而，在一些时段，投资回报不只是因为风险，还可能是因为其它因素，比如流动性。大盘的体量是小盘的十几倍，于是，大盘的流动性比小盘好太多。近来，投资人(特别是国外的)很看重流动性。自从2020年3月底牛市以来，大盘比小盘年化回报多达快4个百分点：

同样的情形历史上发生过多次，每次都会被矫正，甚至矫枉过正，特别是在牛市后期：

历史上又看，牛市的终结往往是在小盘股补涨出ATH以后。例如，2007年， 2015年， 2019年， 2022年。

从基本面上看，现在小盘是很有价值、估值低的；而大盘股估值太高：

IWM. SPY

PE. 14.3. 22.1

PB. 1.6. 4.2

PS. 1.1. 4.7

PCF. 7.3. 14.9

Yield. 1.68. 1.46

尽管可能快要开始降息，但是利息很可能仍然居高不下。股票投资要回归价值了。

上世纪末，大炒互联网，2000年泡沫破灭，大盘大公司受。而互联网在小公司推广应用，提升了效率和赢利。如此才有后面十多年的小盘跑赢大盘。如今的AI路径很可能循互联网的。开启又一个十年小盘跑赢大盘，不足为奇。

以上是接下来小盘跑赢大盘的理由。而小盘自己的走势，具体到下面6个月，我们看看它的5年周线图。

在整个2021年，大盘节节高ATH, 小盘走了个30多点的区域震荡。那年11月小盘补涨，ATH244.46后，市场进入一年多的熊市。2023年以来，大盘恢复，而小盘被那个区间压着。直到本周，突破了那个区间的下沿(以210计)。正如2021年，接下来，小盘最终补涨出ATH(超过244.46)，由对称性，它应该先到275(245+30)整理。

再后面，就看整个市场的走势了。到时补充。

近一周复盘回顾

2024.7.19 美股大盘复盘（周记）

2024.7.18 美股大盘复盘

2024.7.17 美股大盘复盘

2024.7.16 美股大盘复盘

部分技术指标解释

1. VIX：SP500指数未来30天的隐含波动率

2. VVIX: VIX的波动率

3. NYMO：NYSE McClellan Oscllator用纽NYSE的上涨家数和下跌家数来判断市场（1）计算（上涨家数-下跌家数）的19日和30日指数移动平均；（2）绘制（19日指数平均-39日移动平均）的计算结果

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