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2020年12月登陆港交所至今，泡泡玛特的发展光环还亮眼吗？数据显然是最具有说服力的。

今年4月22日，泡泡玛特发布的业绩报告显示，2024年第一季度公司整体营收同比增长40%-45%。7月18日，泡泡玛特再发布正面盈利预告，预期截至2024年6月30日止的六个月，集团收入可能较去年同期的收入增长不低于55%；集团溢利可能（不包括未完成统计的金融工具的公允价值变动损益）较去年同期的溢利录得增长不低于90%。

针对增长原因，泡泡玛特在预告中也有所明确：一是，泡泡玛特品牌及旗下IP在全球认可度进一步提升，多样化的产品品类促进集团收入增长，其中港澳台及海外收入高速增长；二是，集团持续优化产品成本，加强费用管控，提升盈利能力，规模效益使得溢利有大幅增加。

简言之，泡泡玛特的增长“篇章”中，“潮玩IP”“出海”“控本”是关键词。

首先在“潮玩IP”上，可以看到，活跃在兴趣文化社交前沿、紧跟新潮流的Z世代，正在带来一个庞大的潮玩市场。以盲盒这一品类为例，根据Mob研究院数据，2021年我国盲盒行业市场规模约为139.1亿元，预计2024年市场规模将翻2倍，达300.2亿元。

这一背景下，为了满足消费群体多元需求，泡泡玛特也在持续丰富产品矩阵。

比如，据泡泡玛特相关负责人透露：“2024年一季度，MOLLY、SKULLPANDA、DIMOO、THE MONSTERS等均有新系列上市。生肖限定款潮玩‘龙吟献瑞’系列、MOLLY瞬间超能力系列、SKULLPANDA漫相集系列、DIMOO动物王国系列、THE MONSTERS顽皮日记系列、CRYBABY×飞天小女警系列等重磅新品均有不错的销售，其中，‘龙吟献瑞’系列上市以来持续热卖，已累计售出超百万个。”

值得一提的是，潮玩产品的持续热销并非易事，这类产品的生命周期其实并不长。据方正证券研报，标准盲盒产品系列（限量版除外）平均生命周期在9个月至2年。

而相关品牌要想延长产品生命周期，从中获取更大的商业化增量，一大关键就在于打造IP，并提升消费者对IP的喜爱度和忠诚度。

但同时还存在一大问题在于，消费者购买潮玩这类非刚性消费品一般由自身的兴趣爱好驱动，对相关IP的喜爱具有一定偶然性和随机性。这种情况下，抓住IP的附加价值、增强消费者选择品牌产品的确定性也变得愈发重要。

而从泡泡玛特近年来的动作来看，其对此其实有较充分的认知。无论是打造国内首个潮玩行业沉浸式IP主题乐园，还是将MOLLY、DIMOO等潮玩形象，融入《梦想家园》这类游戏中，都一定程度反映出其正在拓宽潮玩IP内容边界。

当然，若仅局限于促进IP的价值转化仍存在一定天花板，要实现产品的更大“出圈”、真正“卖爆”，还是要讲好一本“出海经”。

“出海不是选择题，而是必答题”这句话虽然老生常谈，但的确是当前国内企业强势发展中最大的驱动力之一。

目前泡泡玛特正加速海外落子，截至今年一季度，已在20多个国家和地区实现线下和线上的全渠道入驻，并“计划在2024年进驻印尼、越南、菲律宾等国家补齐东南亚版图”。另据财报，今年一季度，泡泡玛特港澳台及海外营收同比增长245%-250%。

对于出海，泡泡玛特国际总裁文德曾直言：“放眼全球，潮玩产业仍处于快速增长时期，海外市场于中国潮玩而言是一片星辰大海。”从数据来看，海外市场的“蛋糕”确实诱人。

据弗若斯特沙利文报告，2024年全球潮流玩具市场规模预计将达到448亿美元。其中，相比欧美等市场，东南亚正展现出更强的发展活力，主要在于年轻群体占比更大。亿邦智库数据显示，东南亚印尼、马来西亚、菲律宾、越南四国35岁以下的人口占总人口的50%以上，消费增长潜力颇为可观。

当然，增强IP价值属性、开拓海外市场等动作也必将需要企业加码投入，这种情况下，要想增强盈利的确定性，成本控制也是重要一环。

回顾来看，近年来泡泡玛特的利润水平其实一直保持高位。财报显示，2023 年，泡泡玛特毛利润达到38.64亿元，同比增长45.6%；净利润达到10.89 亿元，同比增长128.84%；毛利率也由57.5%增长至61.3%。

这背后，持续加强供应商管理和议价能力、促进盲盒类产品生产的部分自动化、寻找成本更低的劳动力市场等动作，一定程度缓解了企业经营的成本压力。

综合而言，泡泡玛特的增长是多种因素齐力推动的，而从这一发展案例也可以看出，潮玩品牌若想实现领跑，要敢于“下一盘大棋”，无论是打造IP还是出海，多一枚落子，也将更有脱颖而出的胜算。

泡泡玛特董事长兼CEO王宁曾表示，未来会努力“从中国的泡泡玛特变成世界的泡泡玛特”，后续泡泡玛特应该还有更多故事要讲。

$泡泡玛特(09992)$