社区

上周以来，“降息交易”和“特朗普交易”交织上场，轮流主导全球市场，美股风格大切换、美债收益率曲线趋陡，以及黄金、比特币大涨，都离不开这两股力量。

在接下来一段时间里，这两股力量将继续主导市场，那么这两个交易主题分别利好哪些资产？又有哪些差异和重合之处？对于投资者的资产配置至关重要。

所谓“特朗普交易”是指基于特朗普的政策主张来做决策，特朗普是 “美国优先，回归常识”的保守主义，主张打击非法移民、重振经济、促进制造业回流等。

据华泰证券，这系列政策主张或导致美国通胀预期抬升，美债曲线陡峭化；扩张性政策组合利好传统能源、基础设施、金融和地产行业等。此外，大选和地缘波动影响下，黄金等避险资产的配置价值提升。

而在降息预期下，短期利率通常会比长期利率下降得更快，也会导致收益率曲线变陡。另外，降息利空美元，利好黄金、比特币。详见：降息投资指南：哪些ETF最受益？

如下图所示，华泰证券认为，当“特朗普交易”和“降息交易”同时走强时，“弱共振”有利于美国大盘科技股、日股、钢铁等资产，若出现“强共振”，比特币和黄金等资产可能会受到青睐，美债收益率曲线也会变得更加陡峭。

此外，美股小盘也受益于“特朗普交易”和“降息交易”共振，这已经在过去四天的市场走势里得到了验证。

自上周“疲软”的美国CPI以来，代表小盘股的罗素2000指数已经飙升了10%以上，而代表大盘科技股的纳斯达克 100 指数下跌。拉长时间周期看，这四天的逆转是自互联网泡沫破灭以来，小盘股/大盘科技股相对走势的最大转折。

以下是“最大共识资产”对应的ETF：

美债曲线陡峭化：

VGSH、SHY：分别是先锋和贝莱德旗下的1-3年短期美债ETF，其中VGSH费率为0.04%，SHY费率为0.15%

IVOL：该ETF主要投资于美国国债通胀保值证券TIPS，旨在对冲通胀风险、利率波动性增加的风险，并从利率曲线变陡中获利。作为一只相对较小众且策略复杂的ETF，其流动性可能不如一些大型、传统的ETF。费率较高，为1.03%

黄金：GLD、IAU、SGOL

比特币：IBIT、BITB

小盘股：IWM、IJR、VB

$SPDR黄金ETF(GLD)$ $罗素2000指数ETF(IWM)$ $特朗普媒体科技集团(DJT)$