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本周，小盘股继续跑赢大盘股。周二，罗素2000指数连续第四个交易日跑赢标普500指数，罗素2000小盘股指数录得连涨五日，周二收涨3.5%，最近五个交易日累计涨幅达到12%，年初至今的涨幅达到11%。据媒体统计，此前只有在雷曼兄弟（2008年10月）、特朗普当选（2016年11月）和拜登当选（2020年11 月）的重要时间节点，才看到过类似情形。

投资者涌入，罗素2000指数相关看涨期权需求激增

道琼斯市场数据显示，上周四，与罗素2000指数和iShares罗素2000 ETF相关的看涨期权的交易量达到近年来的最高水平。当天有近210万份与该ETF相关的看涨期权易手，这是自2009年12月以来的最高日交易量，也是自2005年以来的第六高。与该指数直接相关的看涨期权的交易量达到了自2021年以来的最高水平。这表明小盘股的反弹可能在短期内还有上升空间。

资料来源：老虎国际

美股小盘股的走势，经常被视为潜在利率放松的“晴雨表”，也是衡量经济状况的指标。罗素2000指数本轮爆发的原因，一方面是相比中大盘股与科技巨头，小盘股在沉寂两年后具备较大的估值修复空间，另一方面则是降息预期的直接催化。

相似的情况曾在去年四季度出现，当时，由于降息预期也快速升温，小盘股的看涨情绪达到了极端水平。罗素2000指数在去年11月初至12月初期间上涨了超过20%，超过了标普与纳指的同期表现。

什么期权策略适合上车小盘股？

对于当下小盘股行情，最直接了当的方法就是直接买入罗素2000ETF IWM的看涨期权，行权价可以选择平值期权，即行权价225左右的看涨期权，行权时间可以选择一个月左右。直接买入看涨期权是利润最大的方式。

如果不确定小盘股行情会延续，投资者可以选择价差策略，来减少一些判断失误带来的亏损。

牛市看跌价差策略到底是什么？

牛市看跌价差涉及卖出看跌期权，同时购买另一个到期日相同但行使价较低的看跌期权（针对同一标的资产）。由于卖出看跌期权的权利金高于买入看跌期权的权利金，所以投资者通常会净收入权利金。

当投资者预期市场价格上涨，但上涨幅度有限，同时投资者又不想承受市场大跌的后果，可使用牛市看跌期权价差策略。

牛市价差策略有那些功能？

1.低风险赚取权利金：当投资者希望赚取权利金收入时，牛市看跌价差策略是理想的，风险程度低于卖出看跌期权。

2.以较低的价格购买股票：牛市看跌价差是一种以低于当前市场价格的有效价格购买所需股票的好方法。

3.在行情震荡的市场中盈利：当市场下跌时，由于卖出看跌期权具有巨大的风险，通过限制下行风险，牛市看跌期权价差可以在震荡的市场上赚取利润。

牛市价差策略在罗素2000ETF的应用

 以罗素2000为例，北京时间7月17日美股盘前时，IWM的交易价格为224.6美元。一位期权交易员预计它在一个月内的交易价格最高可达240美元，但他同时担心IWM潜在的下行风险，即可使用牛市看跌价差策略。

第一步，交易者卖出了行权价为240美元看跌期权，到期日为8月16日，交易价格为16.14美元，得到的权利金为1614美元。

资料来源：老虎国际

第二步，同时买入目标价为224美元的看跌期权合约，交易价格为5.18美元，支付的权利金为518美元，同样在8月16日到期。

资料来源：老虎国际

 在策略设立时，由于每份期权合约代表 100 股，期权交易者的净权利金收入为：（16.14-5.18）×100 =1096美元。

一个月后期权到期时，当股票的交易价格高于240美元看跌期权的执行价格时，就会出现最大收益。策略的最大收益 = 收到的权利金，即为1096美元，即股价不论涨到多少，最高收益被锁定，最大为1096美元。

资料来源：老虎国际

 策略的最大损失 = 看跌期权的执行价格之间的差额（即卖空看跌的执行价格减去多头看跌的执行价格）- 收到的权利金，即为（240-224）×100-1096=504美元，无论IWM股价跌到多少，最多亏损504美元。

 在这个策略中，如果IWM温和上涨的话，投资者在有保底亏损的情况下，也不会错过利润。在暴涨情况下，投资者的利润被锁定，暴跌情况下，投资者的亏损有限。所以这个策略最适用于温和上涨的行情，但因为其风险有限的特性，激进的投资者也可以用于抄底。