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  数据打架好一点了，但前值和前前值下修的有点离谱，需要重新估算。

  美国6月新增非农就业20.6万人，略高于市场预期，前值和前前值共下修了超过11万人；失业率攀升到了2021年11月以来最高的4.1%，距离本次低点反弹了0.7个百分点，十分接近触发萨姆法则（目前为0.4%，衰退要求0.5%），劳动参与率小幅上升到62.6%，更广泛的U6失业率保持在7.4%；薪资同比增3.86%，环比增0.3%，符合预期，但仍高于美联储的要求；细分项目方面，专业技术-1.7万，制造业-8K，零售-8.5K，教育医疗+8.2W，政府+7W，金融+9K；家庭调查就业全职-2.8W，兼职+5W，兼职继续扛起大旗；而企业和家庭就业缺口继续扩大，尽管家庭就业这次调查值有所增加，但整体缺口扩大到了9万人；此前分析师表示，移民（合法移民非法移民）+兼职+统计误差可以解释很大一部分，不过目前非农本身也开始向下修正，而8月劳工部还会公布去年整个修正值，可能还会下修80万到100万，美国就业市场似乎被夸大了，而且是有些误导美联储政策的那种，之前美联储许多官员都在称就业被夸大，看来还是符合实际的，需要通过失业率等数据判断劳动力市场，还有薪资增速等判断通货膨胀，目前来看，就业，GDP，通胀都在降温，支持美联储降息叙事。

  华尔街认为，这次数据整体还是支持降息叙事：失业率攀升，薪资增速降温，整体数据确实被夸大，此外还算软着陆：薪资还在增长，消费者不至于马上没钱，就业也在增长，尽管是兼职但还算有工作，失业率攀升但没有跳涨0.3个百分点或者更多直接开始衰退，给了美联储操作的空间。笔者汇总了一些机构观点：嘉信理财首席固定收益策略师凯西·琼斯说，对前两个月数据的向下修正，加上失业率的上升，是重要的数据点，工资增长也在放缓。所有这一切加在一起，形成了一种经济与劳动力市场放缓的趋势。虽然本周因为假日交易清淡，但市场仍在做出反应。数据公布后，美国国债收益率下跌，股指期货上涨。10年期美国国债收益率下降5个基点，至4.31%。这表明，交易员们并不是在等待任何分析，他们已经认定，这意味着美联储将不得不降息。“美联储传声筒”Nick Timiraos表示，美国6月失业率从5月份的3.96%上升到6月份的4.05%。该数据自3月份(3.83%)以来上涨了0.22%。从萨姆规则方面显示，3个月平均值较12个月低点上涨了0.42%，这越来越接近0.5%的门槛。如果下个月失业率为4.3%，则触发了萨姆法则。Spartan Capital Securities首席市场经济学家Peter Cardillo表示，美国就业市场仍在创造就业机会，同时失业率上升，这一点被认为是负面的，可能是由于私营部门的疲软。6月非农报告的关键是工资正在降温。上周我们得到的信息是，经济加速下行的速度比之前想象的要快一些。而这份非农报告让美联储处于一个舒适的位置。如果下个月这种情况继续下去，每小时工资没有继续增长，那么我认为美联储将在9月降息，并在12月再次降息。

  笔者认为，数据整体是走软的，考虑到数据的bug，整体就业市场或许更软，支持美联储至少降息一次的预期，而下周的CPI和鲍威尔政策也受关注，目前市场开始押注2到3次预期，笔者预期还是1到2次，不过衰退叙事需要更多被摆上台面了，如果经济断崖，股市或许被抛售，需要做好仓位控制。