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久期财经讯，7月5日，惠誉确认了山东省财金投资集团有限公司(Shandong Finance Investment Group Co., Ltd，简称“山东财金集团”)的长期外币及本币发行人违约评级(IDRs)为“A+”，展望负面。

惠誉同时确认山东财金集团息票率2.4%、2026年到期的5亿美元高级无抵押债券的评级为“A+”。该债券由山东财金集团的子公司SFG International Holdings Co. Limited发行，并由山东财金集团提供无条件、不可撤销的担保。上述债券与其他所有无抵押非次级债务处于同等受偿地位。

惠誉将山东财金集团视为政府相关企业 (GRE)，并认为如果需要，政府将“几乎肯定”为该公司提供支持。

关键评级驱动因素

支持 “几乎肯定”：惠誉认为，如果有必要，山东省政府将“几乎肯定”向山东财金集团提供特别支持，根据惠誉的 GRE 标准，在最高 60 分的支持分数中，山东省政府的支持分数为 45 分。这反映了惠誉对政府支持责任和支持动机的评估。

决策和监管“很强”：山东省财政厅全资持有山东财金集团，负责批准山东财金集团的所有重要决策，包括人事、融资和运营。山东省财政厅还任命山东财金集团的所有董事会和高级管理人员，包括董事长在内的大多数管理层曾在政府部门任职。

支持先例“强”：山东财金集团持续获得来自政府的财政支持，主要包括注资、国有资产划转和财政拨款。注资包括用于棚户区改造和其他关键基础设施投资的资金以及用于设立政府引导基金的种子资金，2023年注资总额为 154 亿元人民币，约占集团净资产的 15.1%。2023 年，山东财金集团还获得运营政府引导基金的管理费6870万元人民币和绩效费8300万元人民币。

山东财金集团统贷统还贷款纳入在山东各级地方政府的预算中，其还款的高度可见性也反映出政府的支持。鉴于山东财金集团的重要职能，集团以优惠的成本获得了大量的贷款和授信额度，进一步促进了其业务发展。

维持政府政策职能“强”：山东财金集团在为山东省重要的基础设施项目提供大规模、低成本的资金支持方面发挥着重要作用。山东财金集团是管理政府引导基金的唯一平台，引导市场资金投向与政府战略紧密相关的关键产业。鉴于山东财金集团的政策性作用和业务规模，其若违约，中短期内其他企业恐难取代其履行相关职能。惠誉认为，山东财金集团的财务崩溃很可能会中断对重要基础设施的资金投入，并危及其监管的投资基金。

蔓延风险“很强”：山东财金集团是省级政策性优惠贷款统贷平台。公司还是国家开发银行(A+)等政策性银行的重要借款人，也是多家国有银行的重要客户。其违约可能会损害山东省内所有主要 GRE 的融资渠道和条件，导致融资成本提高且融资渠道收窄。

评级推导摘要

山东财金集团的评级反映了惠誉对政府支持责任和支持动机的评估，惠誉依据《政府相关企业评级标准》授予山东财金集团的支持得分为 45 分(满分 60 分)。

评级敏感性

可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：

- 对山东省信用状况内部评估结果上调可能会引发集团评级上调。

可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：

- 政府的决策和监督或支持力度减弱，或对维持政府政策职能弱化或违约蔓延风险的影响程度降低。

- 惠誉下调对山东省政府提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的信用观点。

发行人简介

山东财金集团是一家集中融资平台，为山东省重要的棚户区改造项目提供大规模、低成本的资金支持。此外，集团还负责运营和管理所有省级政府引导基金，并按照省政府的部署将这些基金投向关键产业。截至 2023 年底，山东财金集团总资产达 3276 亿元人民币，净资产达 1021 亿元人民币。