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久期财经讯，7月4日，穆迪授予香港电讯(HKT)有限公司(Hong Kong Telecommunications (HKT) Limited，简称“香港电讯”，06823.HK，Baa2 稳定)全资子公司HKT Capital Limited的30亿美元中期票据(MTN)计划临时“(P)Baa2”高级无抵押评级。该评级基于香港电讯及其母公司HKT Group Holdings Limited(简称“HKT Group”)的无条件且不可撤销的担保。

评级展望为稳定。

根据MTN计划发行的债券所得将用于一般公司用途，包括偿还债务。

评级理据

香港电讯是HKT Group的间接全资附属公司，而后者则由HKT Limited全资拥有。鉴于香港电讯是HKT Limited的主要经营实体，穆迪在评估香港电讯的信用状况时考虑了HKT Limited的经营和财务指标。

穆迪评级副总裁兼高级信用官Gloria Tsuen表示： “香港电讯的“Baa2”评级反映了其强劲的业务表现、稳定的市场份额、来自核心业务的稳定收益和出色的流动性。”

该公司是中国香港特别行政区(Aa3)同业最佳的四网合一电信服务提供商，在其提供的所有主要服务领域(包括固定电话、宽带、移动电话和付费电视)均占据市场领先地位。

这些优势缓解了HKT Limited的高财务杠杆、高股息支付以及其最终母公司电讯盈科有限公司(PCCW Limited，简称“电讯盈科”，00008.HK)较弱的信用质量。

HKT Limited于2024年6月26日宣布，其已达成协议，以8.7亿美元出售其无源网络业务的40%股份，出售所得将主要用于偿还债务。

由于这笔交易，穆迪预计HKT Limited的调整后债务/EBITDA之比将从2023年的4.3倍改善到2024年的3.7倍左右。考虑到公司高度稳定的业务状况，该比率水平适合“Baa2”评级类别。

可能导致评级上调或下调的因素

如果香港电讯在其所有主要业务领域保持稳固的市场地位，并显著改善其财务状况，穆迪可能上调其评级。具体指标包括(1)调整后的债务/EBITDA之比持续降至2.8-3.0倍;(2)调整后的EBITDA利润率升至40%以上;以及(3)留存现金流/债务的比例提高至20%。

另一方面，如果(1)该公司失去其在香港特区市场的领导地位;(2)追求激进的分销或投资策略，导致负债水平较高;(3) 电讯盈科的信用质量显著下降，穆迪可能会下调香港电讯的评级。具体指标包括(1)调整后的债务/EBITDA之比增加到3.8-4.0倍;或(2)调整后的EBITDA利润率降至32%以下。

香港电讯是中国香港特别行政区的领先综合电信提供商，由HKT Group全资拥有。而HKT Group由HKT Limited全资拥有，电讯盈科持有HKT Limited 53%的股份。