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2024年已过半，各家基金公司的半年度成绩单陆续出炉。

FOF基金，被称为基金中的基金，即通过构建一篮子基金间接持有股票、债券等资产，从而降低基金投资门槛和风险，主打的就是风险收益比。在FOF基金中，按照基金定位不同主要分为养老FOF基金和普通FOF基金，其中养老FOF基金顾名思义，专为养老投资设计，力图在更长周期中追求稳健收益。

根据相关数据，今年以来回报TOP20的FOF基金中，养老FOF占据了6席；如果算上因为成立时间较短而没有进行排名的两只回报率较高的养老FOF，那么养老FOF在前20名中占据了8席，占比高达40%。

近年来，股票市场波动明显加大，以养老FOF基金为代表的稳健型基金可以说表现非常抢眼。而对投资者而言，养老FOF基金不仅是回报的问题，也与未来的养老生活有关。现在，养老不再是老年人的专属话题，越来越多的中青年人也不再避讳，开始为“体面养老”进行筹划，在国家相关养老政策的推动下，“养老投资”正在成为大势所趋。

在积极应对老龄化的大潮中，养老FOF基金越来越受到关注。随着半年报相继出炉，包括中欧基金、嘉实基金等管理的多只养老FOF基金均获得不错收益。

在近年来股票市场大幅波动的情况之下，FOF基金的投资难度并不亚于其他权益类基金。

那么，在不错的收益背后，这些基金大咖们对养老FOF基金是什么样的投资逻辑？

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中欧基金邓达：风控能力突出，聚焦长期超额收益

中欧基金新生代基金经理邓达的业绩相当抢眼。其任职基金经理的中欧预见养老目标2045三年持有Y（020734.OF），今年以来的回报率为5.8093%；中欧预见平衡养老三年持有Y（020745.OF），今年以来的回报率为5.7424%。

据相关统计，市场上共有193只养老Y份额基金中，从年内收益的情况来看，53.65%产品取得了正收益，只有20只养老Y份额收益率超过2%，平均收益率仅有-0.37%。邓达管理的这两只养老Y份额基金回报率可谓遥遥领先。

不仅在养老FOF基金中，邓达管理的这两只基金是回报率水平最高的，在FOF基金TOP20中，也可以轻松跻身第3和第4位。但因为成立时间较短（2024年2月6日成立），这两只基金暂时没有进入TOP20的排名。

此外，邓达管理中欧预见养老2025一年持有Y，自2022年11月16日成立至今回报率为4.05%；中欧预见养老2025一年持有A，自2022年3月17 日成立至今回报率为3.70%。而同期同类基金的回报率均为-9.18%，这两只基金的业绩也可圈可点。

邓达有险资背景，历任中国人寿养老保险股份有限公司年金投资经理助理，平安人寿保险股份有限公司战术投资部传统资产投资团队助理投资经理，2018年6月加入中欧基金管理有限公司。

养老投资是一项超长期、覆盖全生命周期的过程，为了保证人们的养老财富储备落到实处，风险控制是关键。险资出身使得邓达具有保险资产的配置思维，擅长从负债端出发进行资产配置，资金管理和风控的能力尤为突出，更注重风险控制和组合的平稳运作；与此同时，过往的投研经验覆盖了上中下游各类行业，给予了他有广度的权益投研经验。

具体来看，在投资策略上，邓达立足长期，基于“核心+卫星”，核心部分通过主动选择优秀的基金来构建一个追求稳定均衡的组合，卫星部分是通过大类资产配置以及行业风格的选择来增加组合在不同市场环境中的灵活度，不赌任何一种市场风格和行业赛道。

在挑选基金上，基于深度研究，邓达通过三维选择法，即从投资目标、投资策略、投资行为三个维度衡量，在众品类中严选优秀的基金产品，构建均衡组合。

邓达是典型的积极稳健型选手，在追求收益稳健增值的同时力图实现超额收益。

举例来说，中欧预见养老2025一年持有A作为目标日期型FOF基金，按照“稳中求进、分散多元”的投资策略，灵活投资于多种不同风险收益特征的基金和其他资产。

同时，基金依照下滑曲线进行大类资产配置，随着所设定目标日期的临近，逐步降低权益类资产的配置比例。一季度基金的前十大持仓基金全部以债券基金为主，持仓占比也由2022年末的73%降至一季度的60.79%。

在具体操作上，为通过主动管理创造更多超额收益，邓达在保持稳健配置的同时还配有少量的股票类权益资产，并根据市场情况灵活配置。

在基金一季报中邓达提到，在春节前市场逐渐走低时增配了部分小市值品种，对基金收益产生了正面贡献。

又比如同为目标日期型的中欧预见养老2040三年持有，由于距离目标到期日较远，策略在保持稳健的基础上更加积极。一季度恰临市场低位，抓住了建仓时机增加了权益类品种投资，前十大重仓基金已经有3只是权益类基金。

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嘉实基金唐棠：灵活配置，着眼长期稳健增值

和邓达一样，唐棠也是嘉实基金的新生代基金经理。

2017年10月，唐棠加入嘉实基金管理有限公司，2022年7月20日任嘉实养老目标日期2030三年持有期混合型基金中基金（FOF）基金经理，此后又担任了多只FOF基金经理。

公开资料显示，唐棠目前与其他基金经理共同管理4只个人养老金基金——嘉实养老2030三年Y、嘉实养老2040五年Y、嘉实养老2050五年Y及嘉实安康稳健养老目标一年持有Y，在养老投资方面积累了丰富经验。

根据半年度业绩报告，在FOF基金TOP20中，嘉实安康稳健养老目标一年持有Y今年以来的回报率为3.0082%，在FOF基金TOP20中占第16位。这只基金自2022年11月成立以来的回报率为0.49%，而同期同类产品的回报率为-6.57%，跑赢大势。

嘉实安康稳健养老目标一年持有Y定位为稳健型的目标风险基金，满足投资者养老资金理财需求。

从投资组合上来看，嘉实安康稳健养老目标一年持有Y相当谨慎，前10大重仓基金中仅有一只权益类基金，而且是投资越南的天弘越南市场A，避开了国内股票市场的波动。其余持仓包括7只债券基金，以及投资黄金的华安黄金易(ETF)、货币型基金嘉实快线货币A。

由于避险情绪升温，黄金价格从去年以来飙涨，华安黄金易(ETF)近1年的涨幅为21.90%，今年以来的涨幅为14.28%。

由此可见，唐棠的风格,在谨慎之余，多了几分灵活精准。

对于养老FOF基金来说，稳健就意味着低波动，但追求超额收益必定会扩大波动率，并以牺牲部分稳定性为代价。真正做到二者兼容就要考验基金经理对大类资产配置、宏微观以及行业分析的能力。

在资产配置策略上,唐棠管理的这只基金通过战略资产配置与战术资产配置确定各个大类资产的具体配置比例。在确定本基金权益类战略资产配置比例为20%的前提下，基金管理人将根据战术资产框架动态调整各类资产的配置比例，其中对于权益类资产配置比例的调整上浮不超过5%，下浮不超过10%。在此基础上，基金管理人通过完善的基金筛选框架精选基金标的实现资产配置，力争基金资产长期稳健增值。　　

站在国民资产配置视角，随着股票市场波动日益加大，国内外不确定性因素逐渐增多，养老FOF基金不失为良好选择，在抗风险和资产稳健增值上独具优势。

不仅如此，在人口老龄化和人口红利的拐点的大背景下，个人养老的财富规划和管理已经越来越受到重视，而目前国内养老FOF基金还处在初级阶段，未来的发展空间依然很大，哪些基金会成为养老领域的常青树，让我们拭目以待。