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下半年展望，寻找一小撮能涨的资产

在这里，我理解它相当于把宏观视角下的时代变迁，商学院视角下的道理、实业视角下的观测、个人视角下的体验，与人生价值等形而上的思考结合起来，并且尽可能避免专业黑话，还是很帅的。

聊个十块钱，说说下半年看法！

通缩下，机会很集中！所以当下，做投资，说容易，很容易，全球就一小撮资产在涨，国内是高股息率高债性资产、欧洲是高roe核心资产、美国是高景气度资产。

如何通缩下，躺平之余，还可以躺赢，我简单说下

（1）大盘、龙头风格是时代的beta

一、从资金面的角度：增量主力变化，大盘龙头、核心资产统一战线重塑

全球被动投资发展，是大盘龙头跑赢背后的重要驱动。参考美国，过去十几年间被动基金加速扩容。2010年至2023年，投资美国国内的被动指数型基金合计获得了超过2万亿美元规模的资金净流入。至2023年底，美国被动基金持股市值已经占全部基金持仓的近60%。

而这其中，大盘指数被动基金是扩容的主力。以美国股票型ETF为参考，从市值风格来看，其中聚焦大市值风格的ETF占比达到了76%。从产品层面来看，规模排名前三的ETF均跟踪标普500指数、其规模占比已经超过20%。聚焦大市值股票、高集中度、持续扩容是美国被动基金市场的三大主要特征，其扩容对大盘龙头长期跑赢起到了重要推动作用。

被动基金成为今年市场重要的边际增量，并主要集中在以沪深300为代表的大盘宽基类ETF。

截至2024Q1末，被动指数型基金持有A股的市值已经上升至19960亿元，而2018年仅有4466亿元。其中，2023年12月以来，股票型ETF共计流入近4418亿元，且主要流向大盘宽基类ETF。拆分来看，仅跟踪沪深300指数的ETF就净流入2986亿元，占全部流入规模的2/3以上，成为权重龙头股的重要资金增量来源。

另外，保费高增带动险资大幅流入，也聚焦大市值龙头；

最后，被动基金之外，主动基金持仓“分久必合”，重新聚焦大盘龙头，从加仓个股来看，基本都集中在以各行业龙头为代表的核心资产；

今年外资也在入场，并依然聚焦大盘龙头，与国内各类机构形成共振。

二、从风险偏好角度，全球进入高胜率投资时代

近年来，全球地缘、政治局势动荡，市场不确定性系统性抬升；另一方面当前的资本市场环境，也进一步强化市场对于高胜率资产、高质量龙头的追求。新“国九条”要求“严把发行上市准入关”、“严格上市公司持续监管”、“加大退市监管力度”、“加强证券基金机构监管”、“加强交易监管”，小盘股、“壳价值”的炒作受到抑制，带动市场进一步聚焦高质量龙头。

三、从盈利的角度，龙头优势或仍将延续。

当前经济底部已逐步明朗，但经济修复的路径或较为温和，而非“V” 形反转。在此背景下，大盘龙头作为各行业中具备竞争优势的标杆，在未来一个阶段其超额收益或仍将持续。

（2）资产配置角度

其实..所谓真正的告别.没有长亭古道.没有劝君更尽一杯酒.也就是在这样一个正午之后，有些人有些事情就留在回忆里了.终有告别的一天.各位怀念的.也不是那个时候旖旎的风光.而是风光中.经历过这件事情的每一个人.难以忘怀的也不是那时候的光阴.而是自己青春时期的热爱.

绝大多数方向是没有研究价值的！别真的跟小龙女一样，被谁干了都不知道是谁！

大机会小做，小机会大做，没机会乱做！

有限游戏以取胜为目的，无限游戏以延续游戏为目的

远离黑几类