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12proMax还在坚挺中，换不动了。期待大的以旧换新

如何看苹果AI后续升级方向？

坚定看多苹果软硬件创新周期。

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justify;\"><strong>1）回顾上一轮换机周期：</strong>苹果上一轮换机发生在2020-2021年的5G换机。2020年10月13日，苹果推出其第一款5G手机iPhone12系列，2020年第四季度出货量上同比增速开始显著上行，而这一趋势持续到2021年三季度（据IDC，2020Q4-2021Q3出货同比增速分别为18.6%/50.5%/18.2%/22.7%）。全年维度下，2020年iPhone实现出货2.03亿台（同比1200万部增量），2021年iPhone出货2.36亿台（同比3300万部增量）。而后，iPhone再次进入存量周期，2022-2023年iPhone分别为2.25/2.31亿部。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>2）聚焦本轮换机周期：</strong>我们认为苹果新一轮的换机将来自于AI驱动（受8G运行内存容量的门槛影响，现有手机中只有iPhone15  Pro和iPhone 15 Pro Max机型才能支持Apple  Intelligence）。据statistics，截至2023年，全球存量活跃iPhone设备14.6亿台，即使抛开2023年出货的2.3亿台iPhone新机，活跃设备数也高达12.3亿台，因此由“AI体验+硬件排他”所带来的换机动力值得期待。<strong>值得注意的是，我们认为本轮AI所带来的换机趋势比5G升级带来的换机趋势将更强</strong>，因为苹果AI落地的差异化优势更强（具体来看，5G换机周期中，安卓苹果没有本质不同，都是实现更高的网络传输速率；AI换机周期中，苹果系统级AI优势显著，安卓端尚未打通跨应用数据调用，短期身位明显拉开），此外AI有望为用户带来更为优质的使用体验。因此，我们看好在庞大用户基础下的iPhone换机周期，我们认为iPhone有望在2025年迎来较强换机动能，预计2024/2025/2026年iPhone出货量或达2.25+/2.4+/2.5+亿部，步入出货上行通道。</p><p style=\"text-align: justify;\"><strong>风险因素：</strong></p><p style=\"text-align: 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