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上周三 (6月19日) 恒指$恒生指数(HSI)$  大升逾500点，重上10天线和20天移动平均线，收高于18,400点后，周四和周五见二连跌，20天线和10天线相继再度失守，周五跌逾300点，收报18,028点。恒指经过最近三个交易日上上落落后，又回到万八关口边缘。

而于6月7和11日之间的下跌裂口，介乎18,267至18,302点，随著周五失守18,300点收市后，暂见回补裂口失败。6月20日发布的市评文章，大家若有留意命题，已道出笔者对后市看法，其中写到「恒指上破闷局需时观察」，前文指出「毕竟暂时只见一天收高」。

恒指成份股仅一只上扬

实则亦只是当日上扬，继而两日恒指又偏软，观察上周五82只成份股只有1只上扬，为阿里健康 (0241)$阿里健康(00241)$  ，升幅却不足0.29%，仅升一个价位而已。表现最差的信义光能 (0968) $信义光能(00968)$  跌幅约5.40%。

只有1只股份跌逾5.00%，反映当日不是个别蓝筹股大跌拖累恒指表现，却是普遍股份走势欠佳使然，意味著当日港股是多个块板见跌，未能看到具备重拾升轨条件。另外，早前6月20日高见18,520点，却收在18,335点，未能企稳在18,500点的心理关口之，进一步确认知重拾升轨并不容易。

六一八数据公布未完整

若撇除6月19和20日收市位，从6月12至21日的六个交易日，收市位介乎17,915至18,112点，相距不足200点，处于窄幅上落，正是缺乏方向的证明。前文表示内地「618购物节」刚结束，不过实则发文当时未算结束，参考花旗的观点，考虑到今年618很多电商平台的售卖周期已经延长到6月20日，建议市场等待更完整的资料之后再做判断。

而于6月19和20日，华尔街投行汇丰、高盛和富瑞等相继发布618电商大促研报，认为今年618电商消费增长明显。不过今年618始于5月20日，故此部分消费数字已反映在5月零售数据之上。

跌市见成交增不属好事

高盛认为，虽然今年5月份中国线上零售增长迅猛，但主要是受到618活动提前开始及预售期取消所推动，所以6月份线上增速可能下降，按商品成交总额 (GMV) 计算，整个618周期预期实现中高个位数或低双位数增幅。

若高盛的推断正确，5月线上零售表现优于6月的，所以本周618的整体数据公布后，笔者认为难令中港股市见提振。上周五大市成交金额虽见回升，录得约1,291亿港元，为6月12日以来最高，亦介乎1,200亿至1,500亿元的健康水平；但跌市见成交增加，未必是好事。

这样应解读为成交增加由沽盘带动，本周若见港股升市却未见成交额配合，将确认此推断正确，视为恒指上扬乏力的线索。于过去一周日均成交额约1,068亿元，虽是连续五周减少，却仍多于千亿元，故此本周能否续守此水平成为「量」的焦点。

诚如前文指出，恒指于2月至5月已见四个月连升，但连月上扬终有结束之时，现时6月又由升市变为跌市，其实未必是坏事，港股整固后反而更易吸引投资者入市，只要恒指收市位能守住17,800点，配合7月内地举行三中全会，将有利下半年开局录得升市。

聂振邦(聂Sir)

笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

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