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跟大盘的低迷不同，港股打新依然持续火爆（当然，更多是靠套路回拨的功劳）

云工场终止了新股十连涨记录，但武汉有机凭借套路回拨又把新股市场高昂氛围拉满！

这两天一下子上来了五只新股，这三只新股目前都很热门，不过财哥被一只超高比例基石的新股所吸引

那么今天先来分析这家超高比例基石的新股：天聚地合 $天聚地合(02479)$

一、基本面分析

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① 公司是做什么的？

首先我们看下官方的原话：公司是一家中国领先的综合性API数据流通服务商。公司提供标准API服务及定制化数据治理解决方案。在中国不断增长的数字经济中，公司的平台通过API安全地打通和运用数据，从而赋能机构，释放数据的经济价值。此外，公司通过公司的数据治理解决方案帮助企业及政府机构进行数字化转型。

可能大伙看了以上介绍一头雾水，财哥就用大白话来讲下：

公司的收入很大部分来自于API，这个API，其实大伙在日常生活中，几乎天天都有接触到

平时我们收到的短信验证码、密码重置、电商平台有活动发给你的短信信息、股票到价的短信提醒、物流订单的短信提醒、电信手机缴费的短信等等

简单来说，就是用户注册时收到的验证码短信、订单动态短信，以及一到促销就层出不穷的活动短信，这些都是通过公司的聚合数据的平台都可以发出。

所以，公司的下游客户，都是一些知名公司，包括腾讯、阿里巴巴、百度、网易、美团、中国移动、中国联通、中国电信等公司，以及应用程序开发商和个人用户。

②公司的业绩如何？

从收入上来看，天聚地合收入很不错，2021-2023年分别为2.6亿、3.3亿和4.4亿，年复合增速为30.2%

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但利润方面有点反常，呈现逐年下滑的态势

看了一下，主要是毛利率和今年招股的上市开支有关，由于上市开支是一次性因素，故提出，剩下的就是毛利率了

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毛利率从最高峰的34.5%下滑至28.3%，是导致增收不增利的原因

对于毛利率的下滑，财哥的答案是较为中性！

招股书对毛利率进行了拆解，非常之细致！

在主营的API市场，天聚地合通常把客户划分为主要客户和非主要客户，而主要客户占收入的比重大

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如图所示，主要客户的毛利率稍微降低，而非主要客户的毛利率反而是微增的

由于主要客户采购服务越多越大，因此，公司给了这些大客户提供了额外的折扣优惠

这在商业上是很正常的现象，除非像茅台这种商业模式能掌握定价权，其他的生意，一般都是你采购的金额越大，最后给你的优惠也就越大

所以，不要吹毛求疵了，不是每个公司都能跟茅台一样，天聚地合的毛利率下滑，并不是自身竞争优势的退坡！

③公司竞争优势如何？

在国内综合性API数据流通服务市场这个细分中，公司市占率为6.1%，排名第一，是龙头

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行业未来增速上，招股书显示：2022-2027年，国内综合性API数据流通服务市场年复合增速高达31.6%，妥妥的朝阳行业！

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作为业内龙头，公司能够享受行业高速增长的红利！

二、打新分析

本次天聚地合最引人瞩目的是打新环节

首先，是高达79.62%的超高比例基石

历史上，如此高的基石比例比较罕见，历史上超高基石比例都是涨多跌少

上一只超高比例的新股是三月份的荃信生物B，结果暗盘上涨38%，首日上涨24%

按照目前天聚地合的申购热度，超购100倍是大概率事件，那么，届时就会出现以下两种情况：

假如届时正常回拨，则基石份额为50%，国配依然被基石拉满，胜率依然高

假如届时套路回拨，根据上几只套路回拨的平均涨幅计算，那天聚地合有望涨幅50%+以上

无论哪种方案，胜率都高，只是涨多少的问题！

其次，是保荐人中信证券，中信出品，必属精品

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如图，中信今年保荐的新股，可谓是本年度打新的最大赢家

首先是最牛次新的长久股份（今天之前），其次是套路回拨的汽车街，最后是正常回拨打破了100倍魔咒的一脉阳光

可以说，中信是今年最牛新股保荐了！

三、申购计划

天聚地合属于基本面不错的新股，行业属于成长赛道，公司也是细分龙头，毛利率下滑是属于中性因素

最引人瞩目的还是超高基石比例+中信出品，因此，财哥会打，融资重仓打这只！

$老铺黄金(06181)$ $嘀嗒出行(02559)$ $元续科技(08637)$ $中赣通信(02545)$

今天的解读就到这啦，不知今天文章对你有没帮助？我是读财报说新股，一个爱好读财报、专职港股打新和港美A三地投资，投资风格长线为主+短线为辅的普通投资者，我们下期见！