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美股复盘：隔夜，美国 5 月 PPI 数据低于华尔街预期，再添降息利好。标普 500、纳指连续四日创新高。道指三连跌。 $苹果(AAPL.US)$ 收涨 0.55%，继续创收盘历史新高，收盘市值约 3.285 万亿美元，再次超越 $微软(MSFT.US)$ ， $英伟达(NVDA.US)$ 涨超 3.5% 对这两家 “奋起直追”，最近三个交易日，苹果累计上涨 10.94%，创 2020 年以来最佳同期表现。

$戴尔科技(DELL.US)$ 涨超2%， $超微电脑(SMCI.US)$ 涨超12%， $哔哩哔哩(BILI.US)$ 涨超7%， $礼来(LLY.US)$ $美光科技(MU.US)$ ， $高通(QCOM.US)$ 均涨超1%， $奈飞(NFLX.US)$ 涨0.49%， $台积电(TSM.US)$ 涨0.28%， $拼多多(PDD.US)$ 涨0.05%， $麦当劳(MCD.US)$ 下跌0.31%， $美国超微公司(AMD.US)$ 跌0.21%， $默沙东(MRK.US)$ 跌0.67%， $西方石油(OXY.US)$ 下跌0.83%， $英特尔(INTC.US)$ 下跌0.98%， $iShares罗素2000指数ETF(IWM.US)$ $纳指100ETF-Invesco QQQ Trust(QQQ.US)$

新出炉的 CPI 和 PPI 数据连续低于市场预期，资金彻底欢腾了，再次蜂拥挤往科技成长性赛道：巨头中，开讲 AI 故事的苹果近期持续补涨，特斯拉解决了马斯克的薪酬激励之后，AI 故事也有希望展开，近期也在持续上行当中。

巨头中其实与传统经济周期相关的个股反而表现相对疲软—— $谷歌-C(GOOG.US)$ 、 $Meta Platforms(META.US)$ 两个广告股和零售生意高度相关，而 $亚马逊(AMZN.US)$ 则是纯纯的线上零售商，在 CPI 和 PPI 数据放缓幅度超预期的情况下，向上拉涨的弹性显著弱于 AI 概念软硬巨头。

另外特斯拉股东投票赞成批准首席执行官马斯克 560 亿美元的薪酬方案。

这个问题也是近期一直影响特斯拉股价的关键原因之一。之前马斯克曾公开表示，如果没有足够的控制权（他自己定义再 25% 左右，有足够的 voting power，但也不至于过度集中，目前他持股大约 13%），他不愿意在特斯拉体内发展 AI 业务。

现在这个 560 亿的薪酬激励方案，如果特斯拉能够完成其中规定的市值和经营目标，他就能如期获得，而这个薪酬激励方案大约也对应着 12% 的特斯拉股权。这个方案的通过也意味着马斯克接下来应该能够全力推进特斯拉的 AI 业务了。

机器人，自动驾驶以及马老板领了工资，后续可以对特斯拉多一份期待哈、

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今天主要聊一下达子，大家都知道，达子我三月初一直以来都有，七百多美金的时候多次提示大家低吸，当时也有说过达子的第一目标在拆股前的1000美金，第二目标1200美金，第三目标1300美金，开始抵达目标后也有分批止盈，那么今天我们来聊一下达子后期可能面临的风险和估值高不高等。

1.首先，英伟达如今的估值高吗？

英伟达以惊人的三万亿市值傲视群雄，但是我们发现其营收仅为谷歌的三分之一，净利润更是少了超过一半。这种市值与财务表现之间的明显不平衡引发了人们对其真实价值的质疑。支撑这一高估值的背后是什么？英伟达最近的疯狂增长可以追溯到黄仁勋在Computex 上发布的主要产品。美国银行分析师指出，英伟达在人工智能基础设施领域的领导地位源于以下几个因素：

①GB200 NVL2平台：该平台配备两颗Blackwell GPU和两颗Grace CPU，适用于主流大型语言模型（LLM）推理应用和可扩展配置。

②MGX模块化参考设计：支持的系统数量从去年的14个增加到超过90个，包括即将推出的AMD和Intel CPU。

③新AI产品线：包括2025年推出的Blackwell Ultra和2026年推出的Rubin，以及新的CPU、SuperNIC和交换机产品。

这对我们来说至关重要，因为基于这些信息，我们可以推断英伟达的市场地位可能会比许多人此前预期的更加稳定，尤其是在考虑到来自AMD的竞争产品，或是某些七巨头公司的内部进展时。那么这个市场有多大呢？根据Statista截至2024年5月29日的最新数据，预计到2029年，GPU市场的价值将达到约2742.1亿美元。

换句话说，市场规模大致上是指在某一特定时间点所有GPU制造商的年度营业额。到那个时候英伟达能捞到多少呢？华尔街的预测，大概能拿到89%左右。事实上，这不仅仅是关于GPU——产品线的扩展表明，英伟达的总可寻址市场（TAM）将增长得更快。在二月的财报电话会议上，管理层说了，生成式AI会让全球数据中心的基础设施数量翻倍，那意味着每年会多出几千亿美元的销售额。生成式AI已经启动了一个全新的投资周期，用于建设下一代价值万亿美元的AI生成工厂基础设施。

我个人认为，这两个趋势将在未来五年内推动全球数据中心基础设施已安装基础翻倍，并将带来数百亿美元的年度市场机会。在这种情况下，我们计算得出该公司数据中心半导体的TAM将从今年的2500亿美元增长到5年后的5000亿美元，其中2500亿美元主要来自AI，这代表了巨大的市场增长。从最新的投资者关系介绍来看，英伟达的胃口似乎越来越大，该公司看到了长期内约1万亿美元的TAM，这一数字在当前可能显得相当惊人。

另外黄仁勋显然正在尝试把不理性的狂飙变成可持续的增长，所以也就支撑了现在的高估值。在近期的一次公开声明中，黄仁勋明确表示将推出一款定价接近5万美元的高端芯片，并计划进一步推出更为昂贵的超级计算机。这些产品无疑定位于高端市场，并非面向大众消费者。与iPhone等广泛适用于各类消费者的电子产品不同，这些高端芯片和超级计算机的潜在买家在市场上的选择空间相对有限，这进一步凸显了其在特定领域内的独特价值和不可替代性。

2.达子想要持续维持三万亿市值，那么前提条件有两个：

一是AI需创造超越互联网与移动互联网的增量，要维持英伟达当前的股价，AI必须在未来创造比互联网对PC、移动互联网对PC互联网更高的增量。从长期来看，这一观点似乎获得了广泛共识，但具体需要多长时间才能实现这一增量，仍是一个存在争议的问题。尽管AI新闻和技术进展日新月异，但从实际市场渗透率来看，AI的发展速度可能比预期的要慢。

回顾1999年，产业界一致认为互联网将席卷全球，导致思科股票被疯狂追捧。然而，即使互联网的预期成真，思科的股价至今未能重返历史高点。类似地，卖铲人理论在许多行业中成立，但其应用具有很大差异。例如，英特尔作为PC时代的卖铲人，其长期价值未能持续；高通作为移动时代的卖铲人，其市盈率也远低于当前的英伟达。Unity和Unreal作为游戏行业的卖铲人，其市场价值也备受质疑。即使是石油和电力这样的行业支柱，其公允价值也需回归均值。

二是英伟达需保持接近垄断的算力地位：

英伟达需要在未来的竞争中持续保持其在算力方面接近垄断的地位。芯片行业的历史显示出市场领导地位的脆弱性：英特尔曾被AMD后来居上，高通也曾被苹果逆袭。英伟达是否会重蹈覆辙，仍是未知数。

要维持英伟达的当前股价，以上两个前提条件缺一不可。然而，这两个前提都存在显著的不确定性。从这个角度来看，市场在乐观情绪推动下对英伟达的押注，存在被高估的较大可能性。

3.AI风口会熄火吗？

这是一个悬在我们头顶的疑问。目前来看，这场技术革命仍处在资本狂热投入的阶段。科技巨头们，包括证府和军方，对高端芯片的需求非常强烈，让英伟达赚得盆满钵满。巨头科技公司的现金流都很充裕，这为他们进一步加大资本支出提供了强有力的支撑。

但问题在于，AI技术革命带来的全要素生产率提升还不明显。根据最新季度的财报显示，下游公司的盈利能力依然偏负面。如果这种状况不改变，大型科技公司的资本投入不可能一直持续，英伟达“一枝独秀”的状态肯定无法长久维持。如果有一天，AI被验证为“不如人们预期中能改变人类生产力”，股价就会很难看。

近期，黄仁勋的一系列表态显示出，英伟达正在积极推动AI场景的落地，绝不甘心只做一个算力卡供应商。他们期望实现产业链的闭环，让AI无处不在，做大整个产业蛋糕。黄仁勋为戴尔站台，着力推广AI PC；同时高赞特斯拉的FSD，期望能在智能汽车和智能电脑市场上分得一杯羹。

对英伟达来说，产业做大的同时，也必须确保自身无处不在。虽然目前在AI芯片领域，英伟达还没有像样的竞争对手，但科技巨头们正在结盟，试图打破英伟达的垄断。

4.达子的风险在哪里？

首先，英伟达在AI芯片市场占据着举足轻重的地位，其芯片产品广泛应用于各种人工智能应用和数据中心。如果被认定存在垄断行为，不仅可能面临巨额罚款，还可能被要求采取拆分或业务调整等措施，这将直接影响其市场地位和业务运营。

其次，反垄断调查的消息会引发投资者的恐慌情绪，尤其是在科技股普遍面临高估值的情况下。市场担心监管压力会导致英伟达未来增长预期下调，进而引发抛售潮。此外，反垄断调查还可能拖累公司的研发进度和市场扩展计划，增加不确定性。

再次，此次反垄断行动不仅限于英伟达，还涉及微软和OpenAI，这表明监管机构对整个AI行业的关注度在提升。这种广泛的行业监管势必会引起市场的广泛担忧，进一步加剧了英伟达股价的波动。

5.如果遭受反垄断，那么利好那些企业？

会利好AMD和ARM，AMD: 作为英伟达在CPU和GPU市场的主要竞争对手，AMD将直接受益于英伟达的监管风险。AMD可以借此机会扩大市场份额，并提升其在高性能芯片市场的影响力。

ARM: 作为开源架构的芯片设计公司，ARM的业务模式与英伟达不同。但ARM的合作伙伴，例如高通、三星等，可能会因为英伟达的监管风险而加大对ARM架构的采用，从而间接利好ARM的业务发展。

不过需要注意的方面有两点：一方面是监管行动的结果尚不明朗: 最终对英伟达的影响程度取决于具体措施和执行情况，AMD和ARM能否真正受益也需要视情况而定。二方面是市场竞争激烈: 即使英伟达受到一定限制，其在AI芯片市场的领先地位仍难以撼动，AMD和ARM要想真正取得突破，还需要持续提升自身的竞争力。

前面我们是按计划抵达目标后分批进行止盈了的，现在止盈了半仓，后面留利润奔跑，继续看好，整得来说，当下达子在AI芯片市场的地位、强大的研发实力以及不断推出的新产品，都为其提供了巨大的增长潜力。在这个新时代刚刚开启的节点上，可以看好，但是不建议追高买入，想要买入的朋友可以等一个大的分歧机会在做考虑，有些朋友问，什么时候才是分歧，我举个例子哈：

美股复盘+英伟达最大的风险（留一份清醒）

类似于这种，一波上涨之后，起码有充分的调整后在做考虑，调整下来之后切记也不要一笔买完，而是要分笔买哈。不管一家公司多牛多强势，只有在合理价格买入和源源不断的盈利，才能让人坚定持股，如果太早追高买入，那么这期间震荡或者盘整，持股体验很差，非常有可能倒在大涨前。

想给大家说的是不要上头哈，达子除了垄断风险外，我在给朋友们算个数，特斯拉20,21年涨了近10倍；英伟达23，24年涨了7倍，前几天达子一举超过了苹果的市值，现在NVDA一年营收1000亿美元，AAPL一年营收4000亿美元，这里面其实包含的预期是「每年营收增长50%以上」，NVDA接近90%收入都来自这些巨头，这个预期实际就是让META、GOOG、AMZN、MSFT这些巨头，每年的资本支出增加50%。这一轮AI泡沫最大的问题，那就是吹了一年半，超级巨头在AI上人均投入了300多亿美元，结果一毛钱没赚到。

如果接下来半年还赚不到钱，巨头还会加速投入吗？现在的窗口就是下个季度，看看MSFT、GOOG、META这些巨头，最近几个月推出的各种AI工具，有没有企业愿意买单。巨头如果靠AI赚不到钱，马上就会削减资本支出。NVDA的90%的收入都是来自巨头，到时候就是连锁反应。不断新高的美股，就是靠英伟达效应撑着，掩盖了高通胀下美股大多数公司盈利受损的现象。

最近英伟达及产业链上的那些用资本开支喂养他的巨无霸们的上涨掩盖了美股估值的收缩，指数背后很多个股都是1-5%的跌幅，资金扎堆的效应非常明显。英伟达再赚钱，还是一只周期股，没有经验的人，可能不知道周期股在下行周期里营收、利润率双杀估值可以跌得多快。

所以早起我600,700多的时候我多次牛牛圈发文给大家说坚定看好，但当下，我还是希望大家留一份清醒，实在想拥抱泡沫，那么也建议选个好点的价格哈。