社区

一、本周全球重要股指表现(美元计价)

二、本周市场主线分析

1.中国“国家大基金三期”落地，3440亿元集中攻坚短板

• 5月24日，国家集成电路产业投资基金三期股份有限公司(简称：“国家大基金三期”)成立，注册资本3440亿元人民币，规模相比之前两期有了大幅的提升；

• 回顾之前，“大基金一期”于2014年9月成立，规模987.2亿元，主要投资下游集成电路制造、设计、封测装备等；“大基金二期”于2019年10月成立，规模2041.5亿元，目标向上游倾斜，主要应对设备和材料等被“卡脖子”的行业；

• 我们预计，这一次的“大基金三期”的目标重心将是“攻坚制造短板，解决先进制造的相关项目”。例如：制造端的先进制程，存储器的IDM厂，以及上游低国产化率的先进设备和材料。总而言之，将集中突破薄弱环节，并非“雨露均沾”，前期过度投资的半导体非核心领域，或将面临重新洗牌。

• 目前，北向ETF中已覆盖半导体概念的ETF，在过去两次“国家大基金”运作时期，其底层跟踪指数都有不错的表现：

2.美国四月PCE小幅优于预期，收入消费保持强劲，降息仍在路上？！

• 本周，美国公布了四月PCE数据。被美联储视为“关键指标”的核心PCE（剔除食品和能源），环比上涨0.2%，同比上涨2.75%，虽然略微优于预期，但是距离2%的目标还有些距离； 

• 从细分项来看，在持续的高利率影响下，商品消费已连续数月维持下降趋势，但是服务消费高居不下，剔除住房外的核心服务消费同比增长依然高达3.43%。

• 从收入上看，4月份个人收入环比增长0.3%，与上月持平保持稳定；尽管总工作时长有所下降，但是员工薪酬和可支配收入增长依然强劲，可以支撑旺盛的消费市场。另一方面，4月份美国储蓄率仅有3.6%，显著低于疫情前的水平，意味着居民端并未增加预防式储蓄，而是选择继续花钱消费。 

• 我们认为，四月份的PCE虽然小幅优于预期，但并不能说“非常满意”，只能说让市场“稍许欣慰”。正如之前美联储官员判断，“需要更多的数据和更多的时间”。此外，美国收入和消费彼此支撑，相互保持强势，也支撑了美联储维持高利率的底气。

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