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夜读 | 投资的两端分别是分析和交易，而连接这两端的是等待

投资分析的核心是商业理解力和概率思维，投资交易的核心是赔率和逆向思维，等待的核心是谨守能力圈和尊重常识。然而相比之下，最难的还是学会等待。优秀的业绩只是结果，导致这一结果的原因才是本质。由此可见，PE反映的是预期溢价，而PB反映的是资产溢价。通常预期的反映远早于ROE的实际变动，而PB则相对同步或者滞后于ROE的变动。所谓模糊的正确，其实就是具体的PE和PB可以相对模糊，但ROE的趋势性判断一定要正确。

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