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点击蓝字关注，教你像大师一样投资！ 高毅资产近期公布了其2020年第三季度的持仓情况。说起高毅，大部分投资者的第一反应就会联想到邱国鹭。邱国鹭是高毅资产董事长兼CEO，曾任南方基金投资总监和投委会主席，21年从业经历中包含了60亿美元资产管理公司合伙人、跨国对冲基金创始人、2800亿公募基金公司投研负责人等经验。邱国鹭专注长期价值投资，他的投资理念是：“优选出好行业中的好公司，在其价值低估时买入并长期持有,到公司基本面发生质的变化或者公司价值明显高估时卖出。” 截至2020年第三季度，高毅资产美股仓位共持有19支股票，共价值约2.75亿美元。虽然美股持仓金额不大，但其仓位的每一只股票都值得我们关注。三季度中，高毅资产的换手率为15%，主要集中在通信服务行业和周期性消费行业。 点击阅读原文查看更多仓位信息 华住集团（HTHT）、Staar Surgical Co （STAA）和贝壳（BEKE）是高毅本季度的新仓位。其中高毅在华住集团下注最多，买入近50万股，价值约2000万美元。 华住集团运营5,000多家酒店，遍布全国400多个城市，拥有80,000多名员工，旗下经营多个知名酒店品牌，其中就包括我们耳熟能详的桔子水晶、全季、汉庭等。华住酒店集团创始人兼董事长季琦也是作为创始CEO连续创办了“携程旅行网” (CTRP)、“如家快捷酒店” (HMIN)和“华住酒店集团”。 据中国饭店协会公布的调查数据显示，上半年全住宿行业损失超过2000亿元。疫情期间，酒店业受到较大冲击，很多酒店的经营几乎停滞，特别是北上广深等一线城市酒店出租率最低跌至个位数。华住集团的股价一度腰斩；而后在国内大力控制疫情后，旅游业转暖，民众开始报复性消费，华住集团的股价也被直线拉高，今年的回报率高达30%。尽管股票节节高升，但其营业收入和利润仍旧处于令人担忧的状态。不仅近两个季度均存在净亏损，该集团也在近两年内陆续发行了121亿人民币的债券。华住集团速动比率仅为 0.58，意味着现金流一旦断裂，公司将难以为继；现金负债率为0.11，根据阿特曼Z-score模型，该公司有一定的短期破产风险。 但截至目前，华住集团尚未发布第三季度的财报，并且第三季度很可能会帮助华住集团一转颓势。国内疫情在二季度中已经基本得到控制，居家令的解除加上暑期的到来，旅游行业势必会迎来一波“报复性消费”；中国旅游研究院在线发布《中国国内旅游发展报告2020》核心观点和主要数据。报告显示，第三季度游客出游意愿达80.22%，同比恢复九成左右。另外，今年恰逢十一中秋双节同庆，虽华住集团三季报中不会涉及该段时间的消费，但从夏天旅游业的火爆程度，不难预测华住第四季度的财报也会给投资者带来惊喜。 另外，华住集团也是行业内遭受疫情影响后回复最快的公司之一，相比之下香格里拉（00069）、凯悦酒店（H）、万豪（MAR）等大型酒店今年股票回报仍为负数。 从盈利角度上来看，华住也遵循大多数大公司的发展规律，正处于收入高速增长，但利润不断下降的阶段。从数据上来看，就是5年资产增长率（51.1%）高于5年每股收入增长率（11.4%），通常说明公司运营效率存在变低的趋势。究其原因，就是近年来华住大举收购海内外的酒店集团（德意志酒店），急打海外牌的同时也在国内积极“下沉”。季琦也表示，“未来3-5年，华住将走到更多的县城、乡镇，为中国8-10亿的国民提供标准化、可靠的、安全的产品，去实现在1000个城市以上的布局。”华住不惜举债实现了“开源”，接下来就是要在短时间内解决“节流”的问题，提高酒店的管理效率，才能帮助酒店长足发展。 华住集团也是多位大师和共同基金的仓位，其中包括高领资本、保银投资等。 高毅资产在本季度中加仓了拼多多（PDD）和新东方（EDU）。拼多多年初至今股票已经翻了三倍，上周也刚刚发布三季度财报，首次实现盈利，股价跳开涨30%以上。如果将疯狂的双十一算入在内，拼多多四季度财报更加值得期待。总的来说，拼多多的财务状况良好，负债率较低，没有破产风险，但投资者普遍认为其估值过高，刚刚实现盈利无法承受起当前的高估值。拼多多属于成长型公司，风险高，收益大，是否选择还要看投资者的风险偏好。$拼多多(PDD)$ 我们在上周马修斯中国基金的仓位分析中，也简单分析了下新东方。新东方作为中国互联网教育的龙头企业，受多位大师和基金的关注，其财务实力和盈利能力也处于不错的地位。但公司运营效率存在变低的趋势，需要解决利润率下降的问题，并且要随时小心行业内后来者居上的问题。虽然新东方一度走在互联网教育的前列，但其护城河建立的并不牢靠，无论是老师还是学员口碑都在被新晋教育机构抢占。随着国人对教育的重视逐渐加深和技术的逐渐成熟，越来越多的资本也进入到互联网教育领域。可以预见的是新东方在不远的将来必然会陷入苦战。$新东方(EDU)$ 本季度中，高毅资产唯一的清仓股就是新能源汽车龙头特斯拉（TSLA）。高毅资产曾在特斯拉身上转的盆满锅满。其在2020年第一季度，曾清仓过一次特斯拉，将手中的15余万股倾尽一空，仅留有1500股观察位。高毅在这笔交易中的回报率也接近了100%，实现了近700万美元的回报。高毅在2020年Q2再次少量加仓14000股，在Q3再次清仓，又一次实现了超一倍的回报。根据价值大师网，特斯拉的估值目前非常高，不知在此次清仓后，是否会再次入手特斯拉。$特斯拉(TSLA)$ 本季度中，高毅也大幅减持阿里巴巴（BABA）和哔哩哔哩（BILI），减持均超过了50%以上。两家公司都是在业界颇具影响力的公司，我们也在之前的文章中分析过哔哩哔哩，前景一片光明，这两家公司在最近一个季度的股价也是飞涨。高毅在今年已经多次减持阿里巴巴，加上本季度中选择大幅减持哔哩哔哩，估计是考虑到了两家公司当前过高的估值，逢高减仓，落袋为安。阿里巴巴年初至今总回报率为22%，哔哩哔哩的回报更是达到了162%。高毅本季度减仓的股票还有中通快递、微博、新浪、美国雅宝公司和大全新能源。这些股票或是在本季度中的回报较高（微博，35.89%），或是年初至今回报较高（中通快递，41.46%）。 网易、谷歌、脸书这三家公司都是高毅在近三个季度没有调整的仓位，想必是非常看好，打算继续长持；这三家公司年初至今的回报率也都超过了30%以上。好未来、百度、亚马逊仓位也都没有变化，从持仓历史来看，都是逢高减持，逢低买入的灵活仓位。 高毅资产的选股质量非常高，其19支股票的仓位，仅有趣店（QD）一支股票处于亏损状态。高毅也是在本季度大幅减持该股85%，及时止损。如果投资者若在七月一日完全按照其二季度的仓位开仓，截至目前将会得到33.77%的收益率，是非常不错的水平。 $哔哩哔哩(BILI)$ 高毅资产2020年三季度持仓一览