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周末看了点数据，对美股有一些谨慎乐观的判断，建立在有限认知的基础上不一定对哦。 下图显示美国CPI在回升(深蓝色实线)，核心CPI持平(浅蓝色虚线)。 好消息是核心PCE并未走高，坏消息是它还停留在2.8%，远高于2.0% 的目标。

这是过去两年标普的上升趋势，一条明确的阻力线(蓝色实线)，一条是以虚线表示的可能支撑线。指数现在下跌了大约5.5%，然后又略反弹，下跌3%。

从更长的时段看，这种3%的下降根本不算什么。据统计，一般来说单个年份都会有超过7次的3%下跌，超过3次的5%下跌，以及一次的10%下跌。 从下图可以看到，标普至少有继续下跌7%的空间，到大约4,750点的位置。这都属于正常的回调，除非重大的叙事转折。

下面是FactSet的图，将远期12个月每股收益(深蓝色)与标普价格(浅蓝色)做比较。可以看到价格一直围着作为锚点的远期每股收益线波动，这条收益线甚至看起来有点像标普指数的中值。

另外，注意到标普现在的价格相对于收益线高得有些厉害了。显然标普指数相对于远期每股收益而言已经如同被拉满的橡皮筋，表明未来面临更大的下行压力。 如果要避免剧烈下调，就需要更强劲的盈利，也就是黑线向上调整。

盈利的最终决定因素还要看消费者。美国消费者是开始缩紧预算降低消费？还是始终保持弹性，能够持续一直以来的消费力？ 看总体零售额可以一窥端倪。零售额有所放缓，但仍在小幅上涨。上周五的个人消费支出报告也显示支出仍在继续。

综合上述信息，最近的市场弱势主要还在正常波动范围，不是熊市的开始。美国消费者长期以来一直超预期地在消费，这是一个良好基础。但也要做好心理准备，随时会跌个7%、8%。 这些只是个人分析，本人从不试图预测股市的调整。 借用彼得-林奇的智慧：投资者的资金损失，主要是来自于试图预测股市调整，而不是调整本身。