社区

4月24日，日元兑美元汇率延续弱势，美元兑日元汇率站上155，为1990年6月以来首次。

为什么日元在日央行开启加息路径后依然持续疲软？且日元被做空也被拔至2007年来之最？

今天看了小lin说的一个视频，启发更多。

按理说，一个国家的货币政策走上加息路径，有利于本国货币回流，间接的一些金融借贷成本提高，带通通胀提升等等。

不过日本央行的加息幅度是从0%提升到0.1%，是个比较小的幅度，且加息路径是一个循序渐进的过程。

对于以往的一些已发行债券影响不大，仅对新发行的国债成本有一些影响。

而由于本国汇率低，所以日本是全球最大的海外净资产国（净资产=资产-负债）。下表展示了各国在海外的资产减去负债后的余额，反映了各国在全球经济中的实力地位。

而日本的海外净资产投入最多的前三个国家排行是：美国、开曼、英国等外国。

所以正常情况下，一旦日元加息，或带来一波投资者卖出海外资产，卖出美元，买入日元，利于提升日本本国的资金流入，各项投资，带动通胀等更多刺激经济的回血。但加息对于日本股市的影响是未知的，加息也可能会导致过多的储蓄，抑制经济，影响出口等。

日本龟速加息，美国降息受阻

然而美国这边，美联储从2023年降息预期，再到今年以来的表示降息不会立马开启的言论，有公开声音称，美国降息或推迟至2025年。

而美联储降息预期一降再降，叠加中东局势变化带来避险需求飙升，导致今年美元指数累计上涨4.7%，较去年10月的全年高点仅低不到1%。

瑞银财富管理投资总监办公室也发声“美元强势可能持续到三季度，但这只是短期内，我们不认为美元将长期保持强势。”

考虑到美元的强势，日元的小幅加息，两边的息差投机者反而是抓住日央行或随时买入日元干预之前的窗口期继续做空日元。

当前，日本当局的口头干预未能奏效，市场将触发实质性干预措施的心理关口调整至160，认为这是“最后一根稻草”。

今年以来，日元贬值趋势难以阻挡，美元兑日元已涨超10%，从年初的141附近一路涨至155。

综上来看，日本小幅加息政策并维持国债购买，短期对债市影响不大；

但日本龟速加息，美国推迟降息，加之外围的不稳定性，美元依然有短期吸引力；

日元净空头也是抓住了这样一个特殊时期：日本加息预期日元要升值，而美元不着急降息之际，反向收割那些做多日元的投资者。

推荐观看@Betty Betty Malthus 发布的：《日本央行加息，意味着什么呢? 为什么大家抢着做空它？》

推荐阅读：@德克莱Declan 《大白话讲解为何日元被做空》