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美股市场的集中度一定程度上反映了美国经济的集中度，尤其是科技行业赢家通吃的格局。占主导地位的企业可以获得巨额利润，享受极高回报。

英伟达控制着AI芯片95%以上的市场，最近一个财年实现了330亿美元的营业利润，同比增长了681%。Alphabet、Meta和亚马逊吸走了全球超过三分之二的数字广告支出。 这些公司的高估值反映了巨额利润和增长前景。英伟达去年股价涨了214%，但同一时期预期市盈率反而在降，因为盈利增长超过了股价增长。

有分析师计算，标普500指数排名前10的股票远期市盈率平均约为25，虽然相对来说贵了，但应该还不在泡沫区域。和2000年排名前10的股票相比，如今排名前10名的股票市盈率要低很多，盈利能力却高很多。

而且有关市场集中化的危险也有被渲染的成分。去年的“七蛟龙”中，今年特斯拉下跌超30%，苹果跌10%，Alphabet持平，七蛟龙变成了四巨头。表现不好就会被痛扁，投资者并没有像上次互联网泡沫那样无脑买入，还是根据盈利前景来区别对待，这种行为不是泡沫的特征。

另外，散户和机构投资者在货币市场基金中还持有数万亿美元现金。

现在投资者有太多要担心，地缘政治到处出事，再通胀阴影迟迟不去，股价随时会受到负面消息的严重打击。但能基本确定这不是泡沫，因为没有泡沫可以破裂。