$中国中免(01880)$ 从当前的业绩趋势来看,仍然是没有看到(离岛)免税消费有明显改善迹象。今年二季度以来,客流量高、销售量少、客单价更是大幅下降的“只看不买”、“消费降级”的趋势仍在继续。
当前有希望出现的利好催化,包括随着出入境客流量复苏,能带来的机场免税渠道销售复苏,至少能在营收层面带来一些可观的预期外增量。不过由于机场渠道的利润空间较低(需给机场分成),在利润上的利好弹性会更小些。
估值上今年公司的利润是67亿,市场对24年的利润预期大致在80亿以上,同比增长约19%(乐观的卖方接近90亿)。对应公司目前1720亿市值,PE估值倍数达21x左右。对应23-24年的利润增速,虽算不上便宜,但似乎也已进入了可以观察的区间。
但是要想驱动股价有不错的表现,自然也需要正向的催化。换言之,先前提及的出入境客流明显增长,国内(免税)消费力复苏,室内免税/海南封关有利好政策落地,这类信号出现时,可能会有一定的机会。
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