只要战略正确,抖音干不过美团!
美团周五公布了2023年Q4及全年业绩
财哥相信还有很多人对美团感到质疑,比如只有今年净利润方面首次实现了年转正和抖音干趴美团的问题
对于美团的追踪也有三年,期间发布的美团长文已经不少
总的来看,关于美团亏损问题以前就说过很多次,美团在2022年已经开始实现了扣非利润的转正,而今年年报连标准利润都转正了,这个问题也就不是问题了
目前最大的分歧,都是部分观点认为抖音干趴美团,至今这个观点依然存在
财哥想说的是:抖音干不过美团,但美团目前的问题主要是估值和现实中的反应和王兴偶尔的抽风
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1、回到财报上,其实美团现金创造能力,早早已经证明其不是亏损股了
世人都纠结于利润上,但反应一家企业真正的自我造血能力,不是纸面上的富贵,而是每年现金是流入还是流出,流入的话,流入的量级如何!
比如你每年利润能赚1个小目标,但实际上你每年为了获得1亿的表面富贵,却实打实的流入2亿现金
那这样的商业模式,能撑多少年?
回到美团上,先看标准的净利润
如图,2021和2022年两年亏损很多,今年又转正了,这只是标准利润,但如何看扣非利润的话,2022年也是已经转正了,所以美团的利润是被低估的
我们就用被低估的利润来看,五年美团的利润是亏了94.2亿
这就是之前部分观点认为美团还在亏损的原因
但是我们看下现金流量表,呈现的却是完全不同的景象
五年主业现金总共流入了619.7亿
同时,在去年标准利润转正的前提下,美团的经营现金流入同比翻了2.5倍
因此,美团早已经是实打实的主营稳定的标的,同时也是妥妥的超级成长股,一台无与伦比的印钞机
2、都说抖音会干掉美团,这个观点已经存在了两年了,但实际落地情况呢?
财哥还是主张用客观数据和已经发生的客观事实说话,不要加入任何个人主观的情感
2023年,是美团应对抖音竞争的最完整的一年,因此,这份财报的含金量非常之高,可以非常客观的看出两者的竞争情况如何,是不是真的被抖音干趴
在积极应对抖音竞争的2023年,美团收入同比增长了25.8%,标准净利润转正,扣非利润同比增长7.2倍,扣非息税折旧摊销前利润同比增长1.45倍,财哥更看重的主营现金流流入同比增长2.55倍
这就是所谓的被抖音干趴的美团的情况?
从客观数据来看,怎么感觉是越来越好了呢?
收入高速增长,扣非利润高速增长,同时实打实收到的现金高速增长,这就是客观数据呈现出来的一只成长股!
如果抖音的入侵,没有任何影响,那也是假的
唯一的影响,是美团的利润率的确因为竞争,导致利润率不高!
上图是跟踪几年美团的逐季度详细数据图,可见,销售费用是美团应对抖音的最大支出项!
过去几个季度,销售费用率一直在20%+以上,同时绝对额还在逐渐提速
销售费用主要是给平台用户补贴和加大广告支出所用,因此,不断加大的销售费用,会对利润造成挤占
应对利润率的挤占,要么提高收入,收入的增速大于利润增速,要么提高其他分部的利润率
纵观2023年的美团,走的是第一条路子,即是大幅度提高收入!
从2023年Q4的情况来看,在线广告和佣金收入分别同比增长40.8%和32.7%,两个分部增速都属于历史次高
而展望2024年,王兴终于开窍,会在继续提高收入增速的同时,加大其他分部的利润率
这个分部就是一直拖后腿的新业务
新业务已经几年了,但目前依然还处在亏损的状态,虽然减亏依然在继续,但截止最新的Q4季报,目前新业务利润率依然是-26%
好在,2024年,王兴终于开始朝正确方向走
2024年,美团将新业务进行战略调整,改善商业模式,目标是大幅减少经营亏损。
相较于关注市场份额,美团将更侧重建立核心竞争力和改善用户体验。未来,计划提升商品加价率并降低补贴,更加关注用户自然留存
2024年,美团的业绩还是可以值得期待的!
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3,回到具体的业务上,到店酒旅是美团的命门,是属于全力出击的业务,而回看抖音,则是四处出击四处树敌,精力有限
又搞游戏、又搞电商、又搞直播、又到本地商业,这势必会影响字节跳动的运营效率,大伙可以参考阿里这些年四处出击后的情况
抖音的优势在于不上市,否则,抖音的财报财哥预测目前依然处在亏损的状态中
再者,商业史上的两巨头相争,一开始是双方处在大打价格战,杀敌一千但自损三百,随着时间的拉长,双方将从囚徒困境中脱离出来,达到某种默契式的平衡,形成双寡头的格局,两者利润率回升,股价出现大涨
当年持续时间很久的可乐大战,百事没有干掉可口可口,反而是双寡头格局
空调大战中,美的海尔也没有干掉格力,其他很多行业都是这样
而一旦竞争缓和,默契形成,大家的股价都是一起涨!!!
综上,定量+定性分析,抖音是干不过美团的!
4、美团目前的问题,是估值上已经不便宜了,虽然也不贵
美团今天有个跳空缺口,未来(不用多久)股价100%会跌下来回补这个缺口,因此,看好美团的可以再等等
同时王兴偶尔会抽抽风带崩下美团
关于估值上,财哥会继续专门一篇长文来聊聊!
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