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富国银行以高位进入2024年，虽然这几天股价有所下跌，但是有外国分析师认为，富国银行的上涨故事还没结束。

作者：The Value Portfolio

富国银行是美国最大的银行之一。然而，它面临着一个接一个的丑闻，包括一个关键的丑闻，即未经客户允许就为客户开设账户，以达到目标。这表明了一个与波音公司目前所经历的类似的文化问题。问题变得如此严重，以至于美联储限制了该公司的资产和增长。

这一上限仍未解除。尽管如此，富国银行的表现还是令人难以置信的好，因为该公司在艰难的市场中实现了强劲的利润。预计该公司将继续表现出色，使其成为一项有价值的长期投资。

富国银行财务业绩

富国银行在财务上继续表现良好，最近一个季度表现强劲。

来源：富国银行

该公司的净收入为34亿美元，其中包括2023年3月银行破产后19亿美元的FDIC特别评估，以及计划行动的近10亿美元遣散费。该公司实现了205亿美元的收入，增长了2%，128亿美元的净利息保持强劲，但下降了5%。该公司的CET1资本为1,408亿美元，比率为11.4%，流动性覆盖率为125%。

富国银行财务数据

公司的财务数据如下图所示，公司的资产为1.91万亿美元，接近1.95万亿美元的资产上限。

来源：富国银行

该公司有22.7万名员工，数量略有下降。拥有1.34万亿美元的存款和9400亿美元的贷款。其资产主要是贷款、债务证券和其他权益证券。该公司强劲的资产负债表使其能够继续获得强劲的利息收入，并支付给存款人增加的支出。

该公司的年化净利息收入已降至500亿美元，最大的影响之一是该公司需要向储户支付的利率上升。该公司最初能够利用提高利率的优势，但随着越来越多的银行在竞争激烈的市场中提高利率，大银行被迫进行调整。

坏账

在艰难的利率上升环境中，该公司还面临着越来越多的坏账。

来源：富国银行

美联储与客户之间0-3%的利差可能与5-8%的利差一样，但由于债务需要展期，违约率将会高得多。公司已经增加了准备金，净贷款坏账几乎首次超过了其信贷损失准备金。

该公司的不良资产也扩大到84亿美元，尤其是商业房地产。该公司在美国的贷款为42亿美元。预计商业地产将继续成为公司的大难题。

富国银行的未来

尽管如此，富国银行依旧未来可期，预计它将能够带来可观的股东回报。

来源：富国银行

该公司设法使其平均贷款余额大致保持不变，但由于利率上升，这里的平均利率已升至6.35%。该公司的同比增幅超过1%。该公司的商业贷款继续超过其消费贷款，因为该公司利用了对可靠性的关注。

受消费者支出下降（储蓄减少）和向高收益替代品转移的影响，该公司的平均存款也呈下降趋势。该公司的平均存款成本已从1.12%上升至1.58%，预计这一趋势将继续上升，一些银行的存款利率将接近5%。

然而，如果美联储稳定利率，也可能稳定资本外流。富国银行可以继续以接近10倍的市盈率盈利，年利润超过100亿美元，可以用于各种股东回报。该公司的股息率接近3%，最近还批准了300亿美元的股票回购计划。这将使该公司能够回购近20%的流通股，节省股息，并实现未来的股东回报。与此同时，该公司明年可能会取消资产上限，这将大大提高潜在增长率和回报。由于其资产上限，该公司可能被迫限制业务。

论点风险

最大风险是富国银行的企业文化，以及该公司是否真正解决了公司内部的缺点。美联储似乎并不这么认为，在一个高利率的环境中，客户在各种各样的选择中货比三家，这可能足以成为离开富国银行的理由。这可能会损害其长期收益。

结论

富国银行拥有令人印象深刻的资产组合。该公司成功地利用了利率上升的机会，同时努力阻止利率上升影响到储户。那些对银行感兴趣的客户对银行提供给客户的可靠性以及在艰难的市场环境下的稳定性感兴趣。

该公司的未来在一定程度上取决于美联储是否取消其目前拥有的1.95万亿美元资产上限。该公司继续产生强劲的利息收入，并在支付高额股息的同时回购股票。预计随着增长，该公司能够支付两位数的股东回报，使其成为一项有价值的投资。

$富国银行(WFC)$