11.你在文章中提到两次假设Delta值不变,当股票价格在很短的时间内有零点几到一两块的价格变动时可以假设Delta值不变,但是当到期时间大幅减少,股票价格大幅波动的情况下再假设Delta值不变就显得不切实际,你以这种想法来思考问题无异于刻舟求剑。
1.做对赚钱,做错不亏钱,这个策略你必须懂!
@芝士虎:
虎友,你好 欢迎来到期权芝士科普第三期---高阶策略篇,我们在本期的系列文章中将给大家深入探讨几个高阶的期权策略,帮助大家实现从小白投资者到期权实战高手的跨越。 在之前的文章中,芝士虎发现很多做期权的小伙伴们最大的痛点就是交易的胜率太低,尤其是做买方,虽然杠杆大,但是做十次有九次都是亏钱的,有没有一个策略能让我们做对了赚钱,做错了不亏钱呢? 这种策略还真的存在,今天我们就来学习----比例价差策略。 一、什么是比例价差策略? 所谓比例价差策略,就是我们在做期权组合的时候,一定是按照某个比例去搭配不同的期权的合约数的,我们在之前的期权策略文章中也给大家介绍过很多组合期权策略,但是这些组合策略全部都是默认一比一的比例来搭配,比如straddle策略,就是一个看涨期权外加一个看跌期权组成的,还有bearish/bullish call/put spread策略,也是用的一个低价位,一个高价位的看涨/看跌期权构成。 但是如果按照1比1来搭配策略,会存在一个弊端,那就是无法完全对冲期权的价格波动,因为两个期权的delta值并不相等,所以价格变动幅度并不一致。 举个例子:如果我们在做牛市看涨期权价差策略期权策略篇详解02|财报业绩平平,如何通过期权策略放大收益?的时候,假设股票现价是100美元,买入看涨期权的执行价为100美元,delta系数是0.5,而卖出的看涨期权的执行价是110美元,delta系数为0.25,那么当股价下跌一块钱的时候,此时买入的看涨期权亏损0.5美元,而卖出的看涨期权盈利是0.25美元,此时组合净亏损0.25美元。 但是如果根据delta系数进行配比,卖出两张(0.5/0.25)执行价为110美元的看涨期权合约呢?此时股价往下跌一块钱,卖出的看涨期权的盈利就变成了0.5美元,刚好能对冲掉买入的看跌期权的亏损0.5美元,组合没有波动。 这个就叫做比例价差策略,简单说就是根据delta系数确定组合期权的合约数量的策略。 问题来了,比例价差策略的风险和收益情况如何呢?用一句话概括:做对了赚钱,做错了不亏钱!不信?我们来测算一下。 二、做对了赚钱,做错了不亏钱? 正如上例所见,相对于普通的组合策略,比例价差加入了量化手段之后更能对冲价格的不利变动带来的损失,但是如果价格有利变动的时候,比例价差策略最终的收益如何呢? 延续上例,如果股价是上涨到了101块钱,此时买入的看涨期权盈利0.5美元,而卖出的两张看涨期权总亏损0.5美元,二者抵消,组合收益无波动。 所以理论上来说(假设delta系数恒定不变),无论是有利波动还是不利波动,比例价差策略在持仓阶段的盈亏都是完全对冲的,如果是这样,那这个策略还怎么赚钱呢? 只有一个方法,那就是在价格一直稳定在区间的情况下尽量持有到期,因为在到期日基于行权角度就会产生盈利,首先不考虑权利金的情况下,执行价为100美元的看涨期权获利1块钱(101-100),其次卖出的两张看涨期权净赚权利金,该策略大概率盈利。 当然了,理论上再完美也等于纸上谈兵,我们接下来用特斯拉当前的行情实操一下。 三、如何用特斯拉做比例价差策略? 假设我们预计未来一周内,也就是12月1号之前特斯拉的股价将会在235美元到245美元的区间偏强震荡,此时我们选择买入一张执行价为235美元的看涨期权合约,花费权利金5.6美元,delta系数为0.549,然后再卖出两张执行价为245美元的看涨期权合约,获得权利金收入3.76美元,delta系数为0.257。 先说股价下跌的情况,如果股价下跌1美元,此时买入的一张执行价为235美元的看涨期权合约亏损0.549美元,而卖出的两张执行价为245美元的看涨期权盈利0.514美元(0.257*2),盈亏基本是抵消掉的。 如果是股价上涨1美元的情况下,此时就变成了前者盈利0.549美元,后者亏损0.514美元了,组合微微盈利,盈亏基本也是抵消的。 由于该组合基于股价在235到245的区间震荡预期,卖出的两张看涨期权合约的权利金3.76美元的收入是可以稳定取得的,而买入的看涨期权合约权利金支出5.6美元,最终净的权利金支出是1.84美元,所以只要股价上涨超过236.84美元(235+1.84)组合最终都是盈利的。 而如果股价上涨超过245美元,此时由于买入的看涨期权和卖出的看涨期权的delta对冲效果,是不会产生亏损的,当然了,这是基于delta系数保持不变的假设,在实际中,如果股价上涨至245美元,买入和卖出的看涨期权的delta系数都会变大,所以实操中有可能会产生轻微的浮盈或浮亏。 总结一下:股价落在236.84美元和245美元的区间之内,组合盈利,落在区间之外,组合理论上不亏损。 但是有一点需要注意,那就是由于delta值并非整数,所以有时候并不能完美对冲,其次由于权力金净支出的存在,如果股价没有处在理想区间,可能会有权利金净支出的亏损(如上例的1.84美元)。 好了,今天的内容就到这里啦,如果你觉得这篇文章对你有帮助,欢迎点赞转发,你将赢得虎币!
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