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三种通胀水平

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昨天看到一篇文章，有人在广州打特惠快车，半小时收费20多没用券，这个价格放在从前要30多，广州我不清楚，上海可能也是要翻倍的，作者因此感叹网约车司机生活不易。

今年以来，物价指数CPI持续在0附近，很多地方房价回到五年前，生活压力似乎减轻了很多。但常识告诉我们，一个人的消费就是另一个人的收入，物价不涨，背后是收入不涨，到底我们更喜欢一个收入和物价同时上涨的年代，还是同时滞涨的时代呢？

肯定有人说，当然是一个收入增速比通胀增速快的时代。

没错，那过去十年，你的收入跑过通胀了吗？未来十年，你的收入还能跑得过通胀吗？

这其实是一个不太好回答的问题，因为每个人的通胀标准都不同。本文将回顾2011年开始的这10年多，一些与收入和通胀相关的数据，最后再做出不同收入阶层的判断。

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首先是最直接的收入与CPI的对比：

2011年以来每年的CPI增速大约在2%左右，而人均可支配收入的名义增速7.2%，从这两个数据看，收入增速远远超过物价增速。

这可能跟大部分人的感受不同，其中很重要的原因，CPI不包括房价，那么房价增长了多少呢？

2011年以来，全国新建商品住宅价格每年的平均增速为3.7%，这个增速可能也低于很多人的感受，主要原因有四点：

1、大部分人都有房贷，感受到的财富增长也被加了杠杆

2、持续上涨主要发生在一二线城市，其中一线城市为6.2%，跟收入增速差不多

3、郊区房子占比越来越高

4、近两年房价下降，吞噬了前几年的涨幅

对比完收入与房价后，我们再回头看一看CPI中大家抱怨较多的医疗、教育等支出。

2011年以来，CPI中的医疗保健价格年均增速为2.4%。

教育服务价格同样是2.4%。

这两项数据同样低于大家的感受，最直接的原因，2018年以后，这两项价格都有明显的下降，特别是医疗保健价格，受到医保控费的影响，价格几乎没有涨。

当然，控费的解释力有限，更重要的原因，还有另一种“通胀”——达到同样的效果，你要买的商品更多或更上档次了。

CPI只体现了价格因素，而没有体现数量和质量的因素：医保药物在降价，但你选择的医疗方法却在升级；以前给孩子报一两个兴趣班，现在是有多少时间就报多少；你对房子的要求也跟十年前不一样了……

你拥有的越多，你想要拥有的也越多，这是一种量的通胀，是维持现在相对生活水平和社会阶层所需要的“生活标准升级”。

这也是不能用物价指数代替通胀感受的原因。

真实的通胀，需要回到货币的本质上来——通胀简单说，就是市场上的钱太多了，货币供应量的增速超过了需求量，那么我们只要算一算货币供应量，也可以大致判断通胀水平。

现代金融把货币分为M0、M1和M2，M0是指流通中的现金，包括各种纸币、硬币，M1又被称为狭义货币，它的范围包括全部M0和单位活期存款，最后是M2，又称为广义货币，它的范围包括M1和居民储蓄存款、单位定期存款和其他存款。

判断货币供应量，主要看M2。2012年以来M2的年均增速10.8%，与名义GDP年均增速基本匹配，可以看成市场上的钱，每年增加10.8%。

这才是你的钱越来越不值钱的原因。

不过，M2并不完全代表通胀，因为经济增长本身就需要相应的货币供应量，所以还需要减去正常的经济增速，即GDP增速。

2011年以来，我国GDP平均增速6.6%，如果用“M2-GDP”来表现实际通胀水平，就是4.2%，这个水平高于大部分商品的物价涨幅，也高于全国平均房价涨幅，但低于一线城市的房价涨幅。

之所以有这个差别，因为GDP的统计也有一个问题，不包括地方政府卖地的收入，而后者贡献了房价涨幅的大部分，但它对应的是政府收入的增长。

全国政府性基金收入十年增速11.3%，主要是地方政府卖地的收入，基本可以解释M2增速远超过居民收入增长和GDP增速的原因——政府的收入增速更快。

可以用财政预算收入来验证，因为税收增长主要来自企业和居民收入的增长，2011年以来平均增速7.8%，低于M2的增速。

一口气列了这么多数据，有价有量，有增量有存量，口径也不太一样，可能大家有点晕了，其实也不适合直接比较，所以最后还是回到其中三个最有代表性的指标。

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如果把通胀与收入的比较看成问题的表象，那么我们内心的真实问题应该是：想要维持目前的生活水平，我们的收入增长应该达到多少？

所以首先应该去定义“维持目前的生活水平”这个说法，它有三个不同的衡量标准：

躺平标准：基本物价水平——CPI

中产标准：真实通胀水平——M2增速-GDP增速、

赢家标准：真实财富增长——M2增速

对于大部分中低收入人群而言，CPI所统计的项目基本代表生活的绝大部分内容，因此，躺平状态下，“维持目前的生活水平”就是收入跑赢CPI。

对于大部分有兴趣看这篇文章的人而言，生活水平不只是价格的问题，还在于档次和社会阶层，你无法容忍自己低于身边平均水平，因此，对你而言，“维持目前的生活水平”需要收入增速跑赢“真实通胀水平”。三季末的M2增速是10.3%，GDP增速为5%，实现这个目标的收入增速就是5.3%

还有一些人，财富主要来源于资产而不是收入，比如企业家、各种投资者、分红收入占比高的大企业高管，以及资产性隐性收入来源为主的人，那么财富的增长既有数量的因素，又有价格的因素，那么就要看同时包括价格和数量的M2，“维持目前的生活水平”就只与资产价格有关，跑赢M2才是赢家指标。

这三个指标不难看出，温和通胀对社会所有阶层都有好处，但对财富阶层更有利，通缩对社会所有阶层都不利，但对低收入阶层的不利程度更小一些。

当然，一定有人不同意我的后一个观点，因为同样损失1%的财富，对于穷人和富人的影响是不一样的，但这就是一个涉及伦理经济学的更复杂的问题了。

未来，对于收入低于中位数的社会底层人们都有一个艰难的选择：通缩很痛苦，但贫富差距也缩小了；通胀可能让你的生活更好一点，但更多人比你更好。

他们会如何选择呢？