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网易有道财报电话会议听完了，信息量还是蛮大的，再结合刚刚发布的财报，确实对公司就有了更明确认知。‌$有道(DAO)$  ‌‌$网易(NTES)$  ‌

1、网易有道子曰模型值得期待，用户规模和分销渠道进一步夯实。

2、对第三季度业绩表现，网易有道还是比较谦逊的。虽然模型和广告收入不错，特别是广告收入有了爆发，但管理层一直强调更关注业务的健康和进一步的转型。

3、硬件方面，正视了波动期的问题，但对来年充满信心。

关于网易有道财报方面，也精简说下，就“两高两窄”。

两高

分别是网易有道Q3净收入达15.4亿元，创历史新高，同比增9.7%。毛利率上升至55.9%，达到近两年新高。

两窄

分别是季度经营亏损同比收窄73.7%，总运营费用也同比收窄。

关于财报电话会，网易有道CEO周枫、网易有道总裁金磊、战略和资本市场副总裁苏鹏、财务副总裁李永伟都出席了，并现场回答了分析师提问。

下面是电话会议重点记录

Q1：Hi Echo app推出以来，用户反馈如何？有未来更新的计划吗?

Hi Echo App端于今年10月首次上线，迄今为止表现出色，一个月内注册用户超过10万，且都是通过自然渠道获得的。可见，这个产品确实很受用户欢迎。

Hi Echo是基于有道自主研发的子曰大模型、依托网易自研的虚拟人驱动技术、以及有道TTS技术打造的全球首个虚拟人口语私教。我们都知道，学习一门外语的最大挑战来自于学习者缺乏一个可以沉浸其中并逐渐掌握语言能力的环境。Hi Echo的理念是通过大模型，我们能够以高质量和高效的方式创造这种语言环境。我们相信它将成为语言学习领域中非常实用并且具有突破性的一款产品。

用户对Hi Echo的自由对话、8种场景和68种话题的选择的评价非常积极，如有特定话题需求，也可自由定制对话场景。并且用户普遍称赞对话后生成的评价报告在改善发音和语法等方面提供了极大的帮助。

Hi Echo背后的大语言模型子曰已正式通过相关备案。我们将扩大产品的分销渠道，以吸引更多用户。这对Hi Echo来说是个绝佳的机会，因为用户对该产品充满热情，而市场上真正具有竞争力的教育大语言模型应用目前并不多。我们相信，这将使Hi Echo在竞争激烈的市场中占据优势地位。

我们的下一个重大版本计划于今年年底发布，目前正按计划推进中。我们不在此提供过多细节，但可以确保这将会是一次重要的更新。用户一直期望更多自由和趣味性，同时希望获得更高质量的对话和更丰富的内容。我们的升级版本会为用户带来更多惊喜，Hi Echo团队已经为此工作了很长时间准备，敬请期待。

Q2：您能概述一下学习服务在第三季度的表现吗?

当前环境与过去三年有所不同，学生们拥有更多灵活的学习时间。我们的数字服务内容正在从传统课程向新形式过渡。我们正尽快部署大模型技术，已看到学生的积极反馈。

对于这样的发展趋势，我们对所提供的服务充满信心。相信在接下来的几个季度里，我们能为学生提供更多互动、更多样化的课程。

在财务方面，从长远来看，我们将继续从学习服务中追求盈利和现金流净流入。正如我们之前强调的，近年来我们更关注业务健康状况而非规模。在第三季度，我们的学习服务毛利率达到了约68%的新高，并从这一业务领域中实现了盈利。尽管我们仍然面临来自同行的激烈竞争，并面临学习业务经营环境不确定性的挑战。但我们有很大的机会通过人工智能技术继续降低成本，提高效率，在LLM和教育应用领域的快速发展中，我们正发挥领导作用，这给予了我们巨大的优势。因此，我们对学习服务在未来发展充满信心。

Q3：第三季度在线营销服务大幅增长背后的关键驱动因素是什么?

去年四季度至今年三季度，广告净收入连续四个季度同比增速50%以上。今年二季度以来，广告净收入更是连续两个季度增幅达到100%左右。

这主要得益于AI技术应用到广告业务中，对业务的持续推动。去年年底，我们的广告平台便开始应用RTA，经过持续完善，得到了客户和合作伙伴的认可，RTA应用比例也在不断增加，三季度RTA转化率总体提升了3-4倍。

文娱、游戏类型的广告主需求大幅增长，对我们的增长也发挥了重要作用。RTA技术策略能力升级带动文娱行业三季度广告净收入同比增长150%以上。此外，暑期是此类广告主重要的推广季节，也推高了有道广告的业绩。

我们一直在尝试各种方法，通过人工智能进一步提高广告效果。我相信，这将使我们能够更好地为客户服务，并推动广告业务的可持续增长。

Q4：用户对有道词典笔X6 Pro的反馈如何?有没有计划在年底前推出新的SKU?

第三季度智能硬件卖出金额（Sell-Out）同比增长了10%以上。当我们衡量业务进展和健康状况时，卖出金额是我们内部关注的一个关键销售指标，它跟踪的是智能硬件通过各种渠道最终销售给用户的金额。我们正处于销售渠道的调整期，通过我们的销售指标可以看到我们的设备销售良好，尽管目前的财务状况有些波动，那是因为我们削减了一些低投资回报率的销售渠道，从而减少了渠道库存。

词典笔X6 Pro深受用户欢迎，因为它具有语法精讲、虚拟人口语教练和100天超长待机等突出功能。我们关注的最重要指标是用户粘性。这些大模型功能的引入显著提高了用户参与度，在第三季度，词典笔X6 Pro的使用频率比S6高出50%以上。值得注意的是，语法精讲和虚拟人口语教练都搭载了子曰教育大模型。当用户用X6 Pro扫描多项选择题时，我们的大模型会对题目进行分析，并生成多段语音讲解。包括题目考点、中文释义、选项分析等，并在每段语音讲解之间，设置停顿，真实还原了老师给学生讲解过程。所以通过用户反馈和用户粘性指标，我们知道用户真的喜欢这些功能。

对于未来推出的智能硬件，我们将继续依托大语言模型的能力，致力于提升学生与智能硬件之间的自主交互，让产品使用体验更接近真实课堂。这样，孩子独立使用智能硬件，便能提升学习效率和效果，最大程度地满足学生和家长的需求。

我们有令人兴奋的计划，预计在今年年底前，我们还有多个SKU推出，大家敬请期待。