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摘要

9月份，社会消费品零售总额39826亿元，同比增长5.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额35443亿元，增长5.9%。1—9月份，社会消费品零售总额342107亿元，同比增长6.8%。其中，除汽车以外的消费品零售额307270亿元，增长7.0%。

9月消费市场总体保持恢复态势。9月社零超预期，必选保持稳定增长，可选表现平稳，地产链总体仍弱。消费在复苏通道中保持前进，我们认为总体趋势向好。持续期待相关消费刺激政策的落地性，持续提高居民消费能力，促进消费市场继续稳定恢复。

风险提示：经济数据具有滞后性

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 9月社会消费品零售总额同比上涨5.5%

9月份，社会消费品零售总额39826亿元，同比增长5.5%。其中，除汽车以外的消费品零售额35443亿元，增长5.9%。1—9月份，社会消费品零售总额342107亿元，同比增长6.8%。其中，除汽车以外的消费品零售额307270亿元，增长7.0%。

居民暑期外出就餐等活动增多，餐饮相关服务消费延续增长。9月份，城镇消费品零售额33985亿元，同比增长5.4%；乡村消费品零售额5841亿元，增长6.3%。1—9月份，城镇消费品零售额296410亿元，同比增长6.7%；乡村消费品零售额45697亿元，增长7.4%。9月份，商品零售35539亿元，同比增长4.6%；餐饮收入4287亿元，增长13.8%。1—9月份，商品零售305002亿元，同比增长5.5%；餐饮收入37105亿元，增长18.7%。

图表 1：社会消费品零售总额:9月当月同比，%

数据来源：wind，海银研究院

图表 2：社会消费品零售总额:商品与餐饮:9月当月同比，%

数据来源：wind，海银研究院

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必选消费保持稳定

必选消费继续保持稳定，粮油保持稳定。受海外相关事件影响，石油价格有所上涨。受国庆节假日影响，烟酒消费同比上涨23.1%。进入10月，受餐饮场景快速恢复和双节消费拉动有关，烟酒饮料同比有望持续提升。

可选消费同比提升放缓，地产链总体仍弱。9月家电消费同比下滑2.3%, 家居同比上涨0.5%。金银珠宝9月增长7.7%，金价上涨预期下保值增值的属性凸显，同时近年来黄金工艺进步对年轻消费者吸引力增加，尤其是考虑到金价一度上涨较快并有大幅波动，金银珠宝依然保持了较高增速。9月末进入中秋和国庆“双节”假期，今年长假婚庆需求得到集中释放，也在一定程度上拉动了9月的金银珠宝消费。

图表 3：必选消费9月当月同比，%

数据来源：Wind，海银研究院

图表 4：可选消费9月当月同比，%

数据来源：Wind，海银研究院

9月消费市场总体保持恢复态势。9月社零超预期，必选保持稳定增长，可选表现平稳，地产链总体仍弱。消费在复苏通道中保持前进，我们认为总体趋势向好。我们持续期待相关消费刺激政策的落地性，持续提高居民消费能力，促进消费市场继续稳定恢复。

风险提示：经济数据具有滞后性

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来源：海银研究院 马晓菲

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