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隔夜美股大盘高开低走，道指、纳指、标普500均冲高回落，皆以下跌收盘，以一个四连跌结束了本周的交易，标普500也创下了自三月以来表现最差的一周。大型科技股中特斯拉表现最为糟糕，自午盘开始一路下跌，收跌4.23%，本周累计跌幅超过10%。

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标普500的糟糕表现会持续吗？

与弱势的美股大盘相比，中概股昨夜的表现相对亮眼，KWEB中国海外互联网ETF上涨3.69%，金龙中国ETF也上涨了2.94%，许多明星个股也有活跃的股价表现。

从盘前中概的上涨开始，许多人就认为这和昨晚北京时间8点央媒报道的中美成立经济领域工作组的消息有着很大关联，这是自2018年以来中美两国首次恢复定期经济对话，似乎代表着相对紧张的中美关系有了改善的可能性。

那么这个中美经济工作组会成为中概上涨的助推剂吗？我认为这虽然是一个中美经贸关系改善的积极信号，但短期内它对于中概股股价的提振效用有限。

回顾昨晚中概上涨的核心原因，仍是日内港股、A股良好情绪的延续——背后的支撑因素是对于中国经济的逐步恢复以及对于中国政策制定者新的刺激性政策的预期。北京时间下午四点美股盘前开始交易之后，中概就已经开始上涨，KWEB在8点前就已经有了4%左右的盘前涨幅，最高点接近4.67%，在8点当中美经济合作小组的新闻公开后，KWEB虽然有短暂的脉冲但随后又开始下落，而一些在港美两地的核心中概股，如阿里巴巴、京东、Bbilibili、贝壳等的收盘价在经过换算后都低于港股的价格，也体现了这一消息对于中概板块的提振效果并不强烈。

为何投资人对于这一消息的反馈并不积极？

首先，因为这个经济工作组的设立，只是一个开始，而并非最终结果的呈现。

它的存在，使得许多问题的沟通有了一个更畅通的渠道，但并不意味着许多核心问题在当前就能够被解决，或者存在着解决的确定性，更重要的是在之后持续观察基于这个工作组能够有什么样的产出。

在2018年中美贸易战打得最火热之时，中美并不缺乏一套良好的沟通机制。实际上，早在2018年2月底3月初，中美双方就同意针对经贸磋商相关问题建立一套工作机制，但这并没有影响贸易战愈演愈烈。能够谈成什么样，是谈判双方在不同时期的立场、格局、战略等一系列因素所决定的，沟通机制仅是一套框架，更关键的是后续的结果，市场对这套框架本身并没有过度的热情。

其次，中概股的投资人对这类消息已经变得相对麻木了。

在这个消息出来之后，老赵和几个机构的朋友沟通，他们对于这个消息本身显得并不兴奋。他们都觉得今年已经经历过许多次这样的夜晚了，这一类缺乏实质性结果的利好对他们实在无法造成多少刺激。对于外资投资人，这一点尤甚，就像第一点中已经讲到的那样，仅凭这个消息，投资人们根本无法判断出来中美双方究竟能够谈成什么样子，因而也没有办法单单根据这个消息来进行交易。

对于这些已经对相关消息变得愈加疲乏的投资人来说，或许需要真正明确的事实出现，以及持久的阳线才有可能把他们说服回来。

还有一层原因，那就是投资人对美股大盘的担忧，在美股大盘持续承压的背景下，投资人的风险偏好下降，选择也会变得更加谨慎，中概也很难独善其身。

从这个交易日中概的走势当中，还可以看出投资人情绪的另一重演绎——虽然不少机构投资人对这个消息并不热情，但能够看得出依然有资金选择了相信之后会出现积极的结果，并且是有选择地相信，并做出差异化的投资选择。

如果进行一些合乎逻辑的推演，中美的经济工作小组的沟通重点，应该主要放在贸易端，那么对那些选择相信之后会有利好的人来说，首选的大概率是和贸易相关的流通环节，因为贸易摩擦可能收窄，特别是利好那些在海外有不少业务比重的公司，比如阿里巴巴（阿里巴巴B2B、速卖通、Lazada等）与拼多多（TEMU）。而这个框架对于高端制造（比如电车）的利好则会被高估，因为这依然是中美长期的核心竞争环节之一，很难想象美国会在有关电车的相关条款上让步。美股大盘昨夜高开低走，巴巴和多多能够在大盘不利的情况下持续相对强势，而中概电车则高开低走，背后的资金或正是据此做出这样的逻辑选择。

对于中概而言，中国经济是否能持续回暖，从而推动个股的盈利水平上升，以及市场的整体流动性，将是影响投资人情绪的最关键因素。中美经济工作组的沟通在未来是否能带来利好（如果有的话，或许对以上两个关键因素都有影响），在拭目以待的同时，我们也应保持谨慎的乐观。 $三倍做多富时中国ETF-Direxion(YINN)$ $纳斯达克中国金龙指数(HXC)$