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刚刚 $拼多多(PDD)$ 公布了2023年Q2财报，数据依旧是超预期，连续N次超预期，似乎市场和消费者都不懂拼多多，每次预测的数据都是远低于实际值，不用语言描述了，直接看下图吧！

 一、整体财务数据

1.营收

Q2拼多多营收522.8 亿，同比增长62.8%,连续5个季度30%+的增速，Q3基数还不是很高，所以下个季度拼多多仍然可以维持比较高的增速，依旧是拼多多这么多年了，还是高增长性公司，有点令人匪夷所思。同期的阿里，腾讯，美团最能打的也只有30%的增速，拼多多动不动就60%的增速。 

分业务来看：

1)网络营销及其他收入：本季度收到379.3亿元，同比增长50.7%，占总收入的72.6%，依然维持高增速。

2)交易服务收入：主要是拼多多从商家销售额当中抽取的佣金。拼多多“百亿补贴”会对商家抽佣，不同类目的抽佣比例为1%至3%不等。该部分收入本季度为143.5 亿元，同比增长了130.8%，说明商家越来越多，这部分增速是最快的。

3)商品销售收入：代表的是拼多多的自营业务，这部分收入上季度开始已经没有了。

附拼多多收入数据：

2.净利润

拼多多Q2净利润（non-gaap）152.7亿元，同比提升41.7%，连续5个季度净利润都超100亿，这还是在大搞补贴以及跨境电商的前提下，也是每次机构最低估的部分,盈利能力远超京东（接近2个京东），美团（2个美团），仅次于阿里和腾讯。不过增速有所下降，后面预计还会下降。

3.毛利

拼多多Q2毛利达336亿，同比提升43.1%，低于收入增速，毛利率有所下降为64.3%，主要是成本大增134.7%，推测应该是海外Temu业务加速有关，需要关注电话会议这部分的解释。

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4.费用

拼多多Q2费用208.7亿，同比提升41.2%, 低于收入增速，费用的增长主要来源于销售和市场费用的增长，同比增长54.7%，研发费用和行政费用没怎么增加。 

二、拼多多VS京东VS阿里巴巴

本季度电商基本盘的复苏大概是10%左右的增长，阿里增速为10%,京东则只有8%，拼多多则高达66.3%。

整体上拼多多净利润已经接近是京东的2倍了，而且无论是营收还是净利润，增速都远高于京东和阿里，阿里和京东都在靠降本增效来提升利润，拼多多是靠增长来提升利润。所以阿里在电商基本盘不断被拼多多侵蚀的时候，是急切需要第二增长曲线的，而拼多多则是需要继续保持当前业务高增长即可，而且拼多多早已经未雨绸缪开展自己的第二增长曲线业务：海外电商或者多多买菜。

三、未来第二增长曲线业务

1.多多买菜

这部分公开消息不多，但社区团购业务多多买菜已经属于第一梯队，经过几轮竞争下来，每日优鲜、十荟团基本已经出局，京东京喜，兴盛优选和淘菜菜也掉队了。第一梯队只剩多多买菜和美团优选，目前看多多买菜地位还是比较稳健，从网上获取的资料显示多多买菜市场份额大约在45%左右，美团在38%左右，这部分拼多多还是有一定优势，目前仍然处于亏损状态，扭亏后拼多多的财报会更加漂亮。

2.跨境电商Temu

二季度以来Temu加速全球化扩张，截至2023年7月Temu已在美国、加拿大、英国、德国、澳大利亚、日本等多个主流及新兴市场开设站点。营销投入方面，Temu在FaceBook、 TikTok等社交平台及大型公开活动上进行引流广告投放，从而加强海外消费者对平台的心智认知，据Sensor Tower数据，Temu在美国橄榄球赛“超级碗”上花费近1亿元打出60秒广告播出后，当日下载量激增45%，日活跃用户增长约20%。据Sensor Tower商店情报数据显示，拼多多旗下跨境电商平台Temu因业务拓展至欧洲市场，带动其APP下载量于今年第二季大幅增长，由第一季的约3,100万次增长近1.4倍至约7,400万次，成功首次打入全球应用下载量排行榜前十位。

北美方面目前Temu稳占美国应用商店中下载量榜首，截至7月Temu全球下载量已超过 7000 万次，访问量超过SHEIN、速卖通等跨境电商平台；据彭博Second Measure分析，今年5月美国消费者在Temu的消费支出高出SHEIN近 20%。用户规模及活跃度提升驱动下GMV高速增长，据36氪报道，Temu二季度折扣后GMV约为10亿美元，同口径下上半年GMV近30亿美元。目前TEMU仍处于早期发展阶段，短期内平台投入或将对利润造成影响，长期有望进一步拓展公司成长空间。

四、总结

1.拼多多财报数据依然炸裂，唯一差点的是毛利率有所下降，整体不用多说，看数据就知道了。

2.对于拼多多的未来，第一曲线增速目前为66%，目前非常高！社区团菜以及海外电商Temu都在积极布局，成功一条，就能创造出属于自己的第二正在曲线。

3.财报出来后，拼多多的市盈率PE-TTM已经降到了15，PEG远小于1，对于目前66%的增速确实很低估了，而且现在还有第二增长曲线，这部分估值暂时还没法算，所以从目前来看拼多多确实很便宜。

4.拼多多2022年Q4开始基数就比较高了，营收接近400亿，现在比较好奇的是拼多多什么时候能失去高增长，目前看可能今年Q4增速会下降，不过这个也是正常现象。 @爱发红包的虎妞